11月全國規模以上工業企業效益有所改善，盈利狀況或進一步提升

12月27日，國家統計局公佈數據顯示，1-11月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額66674.8億元，同比下降4.7%（按可比口徑計算）。11月份，規模以上工業企業利潤同比下降7.3%。

國家統計局工業司統計師於衛寧表示，11月份，隨著存量政策有效落實，一攬子增量政策加快推出，政策組合效應持續發揮，帶動規模以上工業生產平穩增長，企業效益繼續恢復。當月工業企業營業收入由降轉增，利潤降幅繼續收窄，製造業高端化、智能化、綠色化深入推進。總體看，雖然規模以上工業企業利潤仍處下降區間，但隨著政策組合效應持續顯現，工業企業利潤降幅繼續收窄，效益狀況有所改善。

11月規模以上工業企業利潤降幅繼續收窄

對於11月份全國規模以上工業企業利潤狀況，於衛寧指出，11月份，企業效益狀況呈現五大特點：包括工業企業當月營業收入由降轉增；工業企業當月利潤降幅繼續收窄；製造業高端化、智能化、綠色化深入推進；「兩新」政策持續落地顯效；消費品製造業利潤較快增長。

德邦證券宏觀團隊負責人張浩表示，11月企業利潤三因素格局較上月變化不大，但單月量、價、利潤率均環比改善，而利潤率的進一步修復較為明顯。具體而言，「價」依舊保持低位徘徊，但PPI環比降幅繼續收窄；「量」依舊不差，生產端韌性仍強；「利潤率」在上月明顯觸底反彈後進一步修復，帶動單月工業企業利潤降幅繼續收窄。

廣開首席產業研究院資深研究員馬泓指出，隨著存量政策有效落實，以及一攬子增量支持政策推動下，當月規模以上工業企業利潤連續第二個月收窄。

民生銀行宏觀溫彬團隊認為，11月規模以上工業企業利潤同比下降7.3%，降幅較上月收窄2.7個百分點。營業收入利潤率增速回落導致本月延續負增。不過，增量政策與存量政策顯效，帶動本月降幅收窄。

從結構來看，三大門類累計增速均有回落。採礦業、製造業利潤降幅擴大，電熱氣水業利潤增速回落。採礦業受利潤率增速、價格回落的影響，降幅持續走擴。價、利潤率增速齊落，導致製造業利潤延續負增。

從當月看，製造業利潤降幅收窄，上中下遊利潤增速均有邊際改善。中遊裝備製造業繼續發揮工業新動能的支撐作用，隨著製造業高端化、智能化、綠色化進程持續推進，高技術製造業實現較快增長；受益於宏觀政策發力顯效、國內消費需求平穩恢復、工業品出口持續增長，原材料製造業降幅均收窄，消費製造業利潤實現較快增長。

海通證券宏觀梁中華團隊認為，政策支撐下，企業利潤持續改善。11月利潤當月同比跌幅較前月繼續收窄，從驅動因素來看，量價利潤率均有邊際改善，且庫存數據反映出當前處於被動去庫階段，對經濟也是積極的信號。在所有行業中，利潤率的不同變化導致其利潤走勢的分化，其中酒飲料茶、專用設備受益於其行業利潤率的邊際提升，利潤改善的幅度最大。

後期工業企業盈利或將進一步提升

對於後續全國規模以上工業企業利潤情況，溫彬團隊表示，展望下一階段，中央經濟工作會議將擴需求促消費列為重點工作之首，疊加增量政策與存量政策持續發力，預計工業企業利潤或將進一步改善。

梁中華團隊指出，在穩增長政策的持續發力下，當前企業盈利狀況在持續改善，如果下一階段穩增長政策繼續落地推進，且有更多增量政策出台，企業盈利或將進一步提升。

馬泓表示，展望12月，鑒於工業品物價水平依舊處於負值區間，部分原材料物價及工業企業成本端仍有下行壓力；不過，隨著更多支持政策的加快落地顯效，包括房地產業在內的行業去庫進程有望加快，推動工業企業利潤降幅有望逐步收窄。

張浩指出，向前看，企業微觀槓桿率出現初步修復，企業端寬信用若能夠進一步加力提效，企業加槓桿意願有望繼續修復，疊加價格端的逐步企穩，企業預期的進一步改善有望帶動企業補庫意願回升。

新京報貝殼財經記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 盧茜