離岸人民幣「破7.4」又回彈，「對等關稅」下的彙市怎麼走

來源：北京商報

北京商報訊（記者劉四紅）香港時間4月9日，外彙市場上人民幣彙率波動顯著，引人關注。北京商報記者注意到，當日離岸人民幣對美元彙率走勢跌宕，盤中一度突破7.40關口，最低貶值至7.42876，不過後續迅速回漲，大幅上漲1.12%，觸及7.4271高位，截至香港時間4月9日8時50分，離岸人民幣對美元最新報7.39549，最新漲幅0.44%。

從當日中間價來看，4月9日人民幣對美元中間價報7.2066，較前一日繼續調貶28個基點。另從前一日中間價來看，人民幣對美元彙率中間價報7.2038，調貶58個基點。值得一提的是，這是近年來人民幣中間價首次突破7.2這一關鍵點位。過去一年間，即便面臨較大貶值壓力，人民幣中間價始終堅守7.2關鍵水平未被突破。在業內看來，此次破位，主要受隔夜美元走強以及關稅風險等因素影響。

消息面上，據新華社報導，當地時間4月2日，美國總統特朗普在白宮簽署關於所謂「對等關稅」的行政令，宣佈美國對貿易夥伴加征10%的「最低基準關稅」，並對某些貿易夥伴徵收更高關稅。而此次「對等關稅」加征幅度和廣度顯著高於預期，更是為彙市帶來不確定性。

業內人士分析，在關稅衝擊下，美元指數隔夜回升至103上方，帶動非美貨幣普遍承壓，人民幣中間價順勢突破7.2。與此同時，逆週期因子調節幅度高達近1500點，且上週五、本週一中間價連續兩日調貶超90點，市場對人民幣後續走勢的關注度急劇升溫。

近期全球金融市場動盪不安，加劇了人民幣彙率波動。南華期貨研報分析，本輪關稅落地並非風險出清節點，或是開啟更複雜的博弈週期。接下來，美元對人民幣的短期彙率波動將取決於「兩度」的空間：一方面是非美國家談判意願度，另一方面則是特朗普政府讓步空間度。展望後市，其維持二季度美元對人民幣彙率波動加劇的研判，後續需關注各國與美國在貿易上的談判進程和美國貿易政策的反復情況。長期視角下，人民幣彙率雙向波動、彈性增強的制度改革方向具有持續性，但在短期外部衝擊尚未完全消退的過渡期，保持彙率在均衡水平上的基本穩定具有現實必要性。

「我們預計在2025年二季度，美元對人民幣即期彙率走勢大概率主要運行在7上方，但暫看不到進一步向上突破7.5的動力。需要特別指出的是，在構建韌性彙率體系過程中，需審慎防範‘收’與‘放’之下，彙率出現快升快貶的風險。」 南華期貨研報稱。

此外，政策面上，東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，短期內人民幣走勢會相對穩定，持續大幅貶值的可能性不大，特別是在美元指數承壓的背景下；相反，若彙市波動水平持續處於高位，穩彙市措施可能出手，以防範單邊預期過度聚集及人民幣超調風險。

王青認為，接下來一段時間的關稅談判進程、美元指數變化以及國內宏觀政策走向，將是牽動人民幣彙率的主要因素。由於加征關稅還會對美元形成一定壓制效應，以及美國加征關稅無疑會加快國內宏觀政策對衝步伐，預計二季度降準降息有望落地，都將對人民幣彙率形成支撐。

展望後市，北大國民經濟研究中心研究報告指出，中國經濟、社會相對穩定，特朗普政策的不確定性，以及全球主要經濟體降息利多人民幣，但美國核心PCE（物價指數）再度反彈增加了市場對美聯儲降息推遲的擔憂，4月2日特朗普超預期關稅政策擾亂全球市場使得人民幣短期承壓，預計2025年4月人民幣彙率在7.1-7.3區間寬幅波動。