深圳夫妻囤存儲芯片，5個月狂漲320億
來源：21世紀商業評論
提前囤貨，乘風而起。
撰文丨覃毅 編輯丨鄢子為
AI浪潮，將一對深圳夫妻推至巔峰。
5月11日，德明利董事長李虎帶隊召開業績發佈會，直言「行業景氣度高、供需格局偏緊，我們有能力維持穩健向好的業績。」
當日，李實控的德明利，股價大漲約7%，離1500億元市值僅一步之遙。
這家深圳存儲模組廠，在1-3月暴賺33.46億元，相當於過去10年利潤總和的2倍都不止。
要知道，去年同期，其還在虧損泥潭里掙扎，如今一飛衝天。
創始人李虎，今年51歲，與妻子田華共同創業，帶出一家存儲芯片巨頭。
李虎本人持有德明利35.01%股權，年初至今，其紙面身家已暴漲超320億元。
未雨綢繆
德明利華麗轉身，緣於精準預判行業趨勢，並提前備足貨。
4月，李虎帶隊接待30多家投資機構，詳解業績增長原因——存儲行業景氣度高，且團隊早有準備，「在企業級、嵌入式以及國產化等方向有賽前分析性佈局」。
作為一家存儲模組廠，德明利身處芯片產業鏈下遊，需要先採購存儲晶圓等材料，進行封裝、集成，再銷售固態硬盤、內存條等終端產品。
管理層解釋，其不是簡單地拚裝配貨，而是把上遊存儲芯片，和下遊服務器、車載、消費電子等實際應用串起來的中間人。
李虎的存儲生意，聚焦NAND Flash和DRAM兩個領域，在AI風口下，吃到紅利。
AI訓練和推理，使得內存需求急劇擴大。一台AI服務器的DRAM用量，能達到普通服務器的8-10倍，NAND Flash需求則是3-5倍。
產品供不應求，價格一路上揚。
據集邦諮詢，2026年第一季度，DRAM合同價環比暴漲90%-95%，NAND閃存合同價環比漲55%—60%。其預計，二季度漲勢將持續。
起風之前，李虎就做好了庫存管理。
截至3月末，德明利存貨餘額達到121.9億元，較上年末增長72.7%，佔總資產比例高達66.3%。
這可以大幅緩解其成本壓力，增厚利潤。
「存儲行業處於漲價週期，有效拉動毛利率。」以李虎為首的管理層4月提到，德明利算存貨成本，用的是「月末一次加權平均法」。
簡單來說，就是存儲價格漲或跌，其賬上的成本不會馬上跟著變，會慢半拍。現階段，產品漲價，成本沒跟上現價，利潤空間變大。
「庫存策略以按需備貨、動態調整的原則為主。」李虎團隊強調，不會盲目賭週期。
「我們對存貨充分計提了跌價準備，未來若需求變化、原材料價格波動、競爭加劇導致存貨滯銷、積壓，存貨跌價風險將增加。」財報同時提示風險。
提速擴產
看好未來前景，李虎大膽下注。
3月，德明利發佈一份涉及32億元定增的論證報告。其將最多籌碼，投向固態硬盤擴產項目，總投資超11億元。
固態硬盤主要滿足大容量存儲應用場景，比如數據中心、人工智能等。
這在NAND Flash領域，是應用佔比最高、增長最快的細分市場，尤其企業級固態硬盤（SSD），受AI和雲帶動，需求爆發。
李虎希望，進一步提升中高端SSD產能。
按德明利測算，這條產線一旦全速運轉，每年就將向市場輸送150萬個產品，屆時將貢獻超3億元的淨利潤。
緊隨其後，內存產品（DRAM）擴產項目，總投資7.5億元，若達產，平均每年新增690萬條內存條。
AI、汽車電子行業迅速發展，內存產品的下遊市場需求旺盛。
兩個擴產項目，與德明利的主業強掛鉤。
德明利的存儲生意，分為四塊：移動存儲、固態硬盤、嵌入式存儲和內存條。其中，2025年，固態硬盤和內存條，分別貢獻42.5%、9.7%的收入。
此次募資，除了擴產，他還要拿錢新建研發總部，選址深圳福田，投入11.7億元，以滿足業務擴張的迫切需求。
豪賭未來的李虎，不單想吃到週期紅利，還籌劃了一場精密的利益分配，以留住34名核心骨幹。
4月，德明利公告稱，擬向激勵對象授予300萬份股票期權，行權價格定在了237元/份，相當於現價的四折。
李虎給出嚴苛的考核指標：到2026年，德明利的收入，必須跨過200億元大關，給核心團隊立下「增長軍令狀」。
起於毫末
德明利由李虎、田華夫妻聯手創辦。
李虎，2000年入行，做過8年銷售，主要賣閃存主控芯片、存儲器等產品；妻子田華，早年在深圳一家IT公司任市場總監，熟悉產品應用場景，目前擔任德明利董事。
倆人剛創業時，存儲芯片技術門檻高，市場幾乎被國際巨頭壟斷。
他們最初通過代理海外存儲芯片、銷售閃存模組切入賽道，積累現金流與客戶資源的同時，默默鑽研主控芯片技術，在巨頭夾縫中求生。
苦心經營下，德明利2022年在深交所上市，旋即收購UD Store品牌，快速切入嵌入式存儲領域。
作為智能硬件的「數據底座」，嵌入式存儲廣泛應用於AI終端、消費電子、車載電子等核心場景。
2025年，該板塊入賬36.6億元，貢獻約三成收入。
現階段，李虎夫婦踩中AI浪潮，為服務器、數據中心提供固態硬盤、內存條等產品。
「企業級業務加速擴張，我們將深化與互聯網、服務器廠商等客戶的合作。」李虎在業績會上直言，企業級存儲業務，收入規模持續攀升，後續擬單獨披露該板塊經營數據。
只是，備貨和擴產，均需要現金。
業務規模持續擴大，增加存貨儲備，導致德明利經營性現金流量連續三年為負，今年一季度，業績爆發，該指標仍為負值。
截至3月底，德明利資產負債率達到63.97%，處於較高水平；有息負債為73.2億元，存在償債壓力。
潮水湧來，李虎的存儲生意加速前行；潮水退去、價格回落之際，才是對其實力的真正考驗。
圖片來源：德明利，除標註外
