綻妍生物完成上市輔導：年營收超7億，銷售費用超研發支出25倍

皮膚學級護膚品企業綻妍生物邁出了IPO的關鍵一步。

綻妍生物科技股份有限公司（以下簡稱「綻妍生物」）日前披露向不特定合格投資者公開發行股票並上市輔導工作完成報告，公司擬在北交所上市，輔導機構為中金公司。

從今年1月簽署輔導協議到完成上市輔導，綻妍生物僅用了不到半年時間。比速度更值得關注的是財務數據：2025年，綻妍生物營收同比增長25.08%至7.47億元，毛利率增至73.3%。與此同時，其銷售費用高達3.94億元，佔營收的52.72%，研發費用率卻降至2.03%，「重銷售輕研發」掣肘猶存。

不到半年完成上市輔導，化妝品收入佔比逐年提升

成立於2019年的綻妍生物，是一家從事皮膚學級護膚品、生物醫用材料及生物活性原料研發、生產與銷售的企業。同年，公司開啟品牌化運作，由醫療端向消費品賽道佈局。

2020年至2023年，綻妍生物通過多元化渠道持續向消費品端滲透，截至2023年已與超3300家線下化妝品連鎖店合作、入駐超1.1萬家頭部連鎖藥房。

時間來到2025年6月，綻妍生物披露公開轉讓說明書，啟動新三板掛牌程序，9月成功掛牌新三板，邁出資本化的第一步。2026年1月，綻妍生物與中金公司簽署輔導協議，截至5月28日，共開展了一期輔導工作，曆時不足半年便完成上市輔導，速度之快彰顯其上市決心。

目前，該公司旗下主要擁有三大品牌，分別是專注肌膚修護的「綻妍」、聚焦嬰童功效護膚的「綻小妍」以及主打生物活性復合酸的「德菲林」，覆蓋多種皮膚問題修護需求。

這家「致力於成為皮膚健康領域專家」的企業，2025年交出了一份亮眼的成績單。

報告期內，該公司實現營收7.47億元，同比增長25.08%；歸屬於掛牌公司股東的淨利潤約9338.47萬元，與上年同期的7350.11萬元相比增長了27.05%；毛利率也由2024年的68.34%提升至73.3%。

細看收入結構，一個明顯拐點已然出現。

綻妍生物的主營業務收入主要來自醫療器械與化妝品銷售。2025年，其化妝品類產品實現收入4.01億元，同比大幅增長82.08%，收入佔比首次超過醫療器械類產品，達53.69%；醫療器械類產品的收入則同比下滑8.65%至3.39億元，毛利率為74.34%。

將時間線拉長，2023年至2024年，綻妍生物化妝品類產品收入分別約1.45億元和2.2億元，收入佔比為29.92%以及36.89%。「2025年，公司化妝品收入已超越醫療器械，化妝品取代醫療器械成為公司最主要的產品類型」，綻妍生物稱，化妝品收入佔比逐年提升，主要原因是公司根據市場與銷售渠道情況進行產品與經營戰略調整，將產品重心自醫療器械轉向化妝品。

銷售費用增長約43%至3.94億元，是研發支出的25.9倍

在醫療器械和化妝品收入「此消彼長」間，綻妍生物的渠道也在經歷轉型。

在銷售渠道方面，該公司構建了經銷、代銷、直銷三位一體的立體化銷售網絡。其中，經銷模式借助經銷商渠道資源，實現產品向終端市場的分銷與最終銷售；直銷模式雙線並行，線上依託電商等平台觸達消費者，線下直接向醫院、診所等專業機構供貨。

2023年，綻妍生物直銷渠道的收入佔比約40.54%，低於經銷渠道的58.91%。到了2024年，綻妍生物積極引導銷售和推廣資源向線上直銷渠道傾斜，通過各類電商平台實現的銷售金額大幅增長，直銷渠道的收入佔比增至50.82%。

線上直銷渠道的收入增長，離不開大手筆的營銷推廣。

數據顯示，2023年至2024年，綻妍生物的銷售費用分別約1.84億元和2.76億元，銷售費用率分別為 37.91%和46.25%，其中，2024年銷售費用同比增長了50%，主要原因是「公司增加了市場推廣費的投入，重點圍繞線上渠道進行營銷和宣傳」。

儘管綻妍生物意識到銷售費用增加的風險，短期內仍 選擇維持高強度的市場推廣投入。由於公司豐富營銷推廣手段，進一步加大在電商渠道的宣傳推廣力度，2025年，綻妍生物的銷售費用同比增長了42.59%至3.94億元，銷售費用率進一步增至52.72%。也就是說，該公司每100元收入中，就有超過一半被用於銷售方面。

反觀研發支出，不及銷售費用的「零頭」。2025年，綻妍生物的研發費用約1519.65萬元，佔營收的比重由上年同期的2.3%降至2.03%。將銷售費用和研發支出對比，前者約是後者的25.9倍。

不到半年完成上市輔導，綻妍生物站上了新起點，手握亮眼的成績單，卻也背負著52.72%的銷售費用率。如何在高企的銷售投入與研發費用之間找到平衡，是這家公司的必答題。

新京報貝殼財經記者 李錚

編輯 楊娟娟

校對 王心