二季度毛利將回升！良心定價的零跑稱年銷百萬台依然有信心

2025年零跑全年銷量接近60萬輛，連續兩年實現銷量倍增，「會賣車」成為零跑汽車的標籤之一。進入2026年，其交付量的增長態勢仍在延續。

今年一季度零跑累計銷量110155台，同比增長25.8%。銷量的提升帶來了營收的增加。財報顯示，零跑一季度營收達108.2億元，創同期歷史新高。

零跑汽車CFO李騰飛在財報會上透露，一季度公司的整體毛利率是9.4%，整車毛利率同去年全年毛利率持平，保持在7%左右。雖然整車毛利率環比有所下滑，但零跑解釋稱，這主要是由於行業季節性因素的影響，規模效應還沒有得到充分釋放，疊加車型銷售結構發生變化。

同時，李騰飛還表示，國際原材料成本上漲對公司影響並不大，去年零跑就已經針對主要的原材料進行了備貨，基本能覆蓋一季度的生產使用。

4月，零跑共交付7.14萬台，繼續領跑新勢力。

月交付突破7萬台，在汽車產業中是一個重要標誌，意味著車企已經跨過了新勢力生存戰的「規模化門檻」——也代表製造端的固定成本被成功攤薄。更高的月交付量將進一步放大這種規模效應。

當國內新能源汽車滲透率已突破60%，增量市場逐漸見頂，全球化佈局正在成為零跑對抗週期的第二增長曲線。一季度零跑憑藉4.02萬台的出口量，也拿下了新勢力出海的雙料冠軍——出口量與出口佔比均位居第一。一季度海外銷量創歷史新高，按年增長442%，海外銷量比重達37.1%。

階段性領跑，能否轉化為持續的領跑？市場還需要零跑拿出更多的結果。

車市淡季

銷量依然領跑

一季度是汽車行業公認的銷售淡季，這同春節產銷停擺、年底需求提前透支與財年週期錯配等因素有關。

從行業大盤來看，據中國汽車工業協會的數據，一季度新能源汽車銷量200.6萬台，同比下降23.8%，但零跑4月依然實現了7.14萬台的好成績。

進入到二季度，汽車行業大盤依然在普遍下滑。據乘聯分會數據，4月1—26日，全國乘用車市場零售100.4萬輛，同比下降24%，環比下降19%；全國乘用車新能源零售61.4萬輛，同比下降11%。今年1—3月，汽車行業利潤率進一步下滑到3.2%，低於下遊工業企業平均利潤率6%。

但零跑的銷量卻大漲。一季度零跑靠著7.14萬台的銷量一騎絕塵，同比增長73.9%、環比增長40%。

零跑正在進入快速回暖期，增長形勢在逐月拉升。3月和4月零跑接連上市了兩款車：3月底的A10，這台小車配備激光雷達和智駕，起售價卻僅6.58萬元；4月16日上市的D19，是零跑的高端旗艦，但在一眾價格達到40萬甚至50萬元的「9系玩家」中，21.98萬元的起售價讓市場直呼「太良心」「太值得」。

市場的正反饋也反映到成績單上：A10首月大定突破4萬台，D19在15天內大定破1.5萬台。

「零跑的銷量不在於可以賣多少，而是取決於工廠的產能，爬產成為我們當前最重要的任務之一。」零跑汽車高級副總裁曹力曾向媒體透露。他表示，自4月25日起，A10已開啟雙班生產，單日產能很快將突破1000台。「到6月我們希望達到3萬台，甚至向3.5萬至3.6萬台衝擊。」曹力表示。

隨著銷量規模的提升，二季度的業績也會逐步向好。二季度，零跑的整體銷量指引是24萬—25萬台。

「實現這個目標沒太大難度。」李騰飛表示，一季度銷量受行業季節性因素影響，規模效應未能充分釋放，而產能及零部件儲備較去年同期增加，導致產能利用率下降，製造費用才會明顯上升，影響了毛利率。「二季度整體的毛利率水平，相較於一季度，會有提升，預計在12%—13%左右。」

2026年，零跑的目標是全年銷量衝擊100萬台。在北京車展上，零跑汽車董事長朱江明回應稱，對年銷100萬台的目標很有信心。

財報會上，李騰飛對年銷100萬的目標進行了拆解：上半年預計36萬台、下半年預計實現64萬台。他表示，由於各種原因，包括政策等，全年銷量會出現一個先抑後揚的趨勢，因此下半年完成64%的銷量佔比是合理的。「按照銷量提升的速度和趨勢，我們對衝擊100萬台的目標很有信心。」

將推第二品牌

海外成為零跑的第二增長曲線

在年銷百萬的銷量目標之外，零跑今年的淨利潤目標是突破50億元。

李騰飛認為，剛上市的D19和後續的D99都會給零跑帶來很大的貢獻。在D19上，李騰飛說預期目標是月銷1萬台，在D19實現穩定過萬之後，也將對D99打好基礎。若這兩款車能做到銷量穩步提升，對於零跑而言，淨利潤突破50億元的目標將有機會能實現。

財報會上，零跑還針對市場傳聞已久的零跑第二品牌進行了回應。李騰飛表示，公司確實有第二品牌的計劃，預計產品最快在今年年底或者明年亮相，明年年中或者下半年上市。從前有報導稱，零跑汽車計劃在2027年推出全新第二品牌，新產品定價將瞄準30萬元以上高端市場。若第二品牌推出，將改善零跑的毛利表現。

但從行業來看，今年國際局勢、市場環境變化很大，不確定性比較多。李騰飛坦誠地表示，受原材料、國際政治環境、行業價格變化等因素影響，50億元的利潤目標實現存在一定風險，零跑會持續觀察，不作輕易調整。

年銷百萬、淨利潤實現50億元，這一目標如若實現，零跑和其他新勢力公司將不在一個量級上進行競爭。

而讓零跑同傳統自主品牌能一決高下的底氣，除了逐月攀升的國內市場外，還有海外市場這一個重要的增長曲線。

一季度，零跑汽車海外出口約4.02萬台，佔總銷量36%，在新勢力中出口量與出口佔比均位居第一。在傳統汽車強國意大利，零跑在中國品牌純電車型中市佔率達33.5%，每賣3台中國品牌純電車，就有一台是零跑。一季度上牌量11637台，3月和4月上牌量分別為5513台和4496台，穩居純電市場銷量榜首。在另一傳統汽車強國——德國，零跑3月銷量達1258台，同樣拿下中國純電品牌銷量第一。

對於海外市場，在其他新勢力車企選擇靠自己用直營的方式去進行出海時，零跑選擇和Stellantis成立合資公司零跑國際，以智能化技術換取Stellantis成熟的銷售渠道、本地化生產協同與供應鏈支持。

目前零跑和Stellantis的最新合作中，雙方已經把合作版圖延伸至產能提升和聯合採購上。李騰飛透露，歐寶品牌將在薩拉戈薩工廠共線生產，零跑為其提供電驅、座艙控製器等自研自製零部件。雙方將聯合採購，以規模效應爭取更優價格。零部件銷售對利潤的正面影響預計在2027年底或2028年量產後方能體現。

策略正確帶來了結果正確。這種輕資產合作模式減少了企業投入壓力，更能快速覆蓋市場。截至一季度末，零跑國際在歐洲、中東、非洲和亞太等超40個國際市場建立了約1000家網點。全年海外出口原定10萬—15萬台的目標，也有望進一步提升。

李騰飛在財報會上透露，零跑國際在2025年已經實現盈利，2026年一季度依然實現了盈利（受彙率影響有所折損）。「但更重要的是，這一成就是我們以極小的投入達成的。對我們來說，少花錢即是賺錢，海外經營貢獻巨大。」

零跑與Stellantis的合作，意義遠不止銷量數字。能在傳統汽車強國的腹地，用技術合作實現商業盈利，說明中國品牌已經完整通過了歐洲市場從準入合規、產品定義到渠道服務的全鏈條大考。

「技術換產能+技術換供應鏈」的新模式，不僅在逆全球化陰霾中更具韌性，更標誌著中國汽車工業從產品輸出者，逐步升級為技術與體系輸出者。

10年前，那批要改變中國乃至全球汽車市場的新勢力中，零跑是最低調的那家——它更尊重製造業的邏輯，自研三電、整車架構、底盤等，而非孤注一擲押注智駕。如今，行業競爭加劇，零跑的策略開始顯現效果，成本控制與規模化優勢變成其核心競爭力。

即便近兩年行業圍繞輔助駕駛路線爭論不休，甚至多家車企宣佈邁入「物理AI」時代。但在零跑汽車創始人朱江明看來，智駕算法最後的效果，終將如同當下手機攝像頭算法一樣，行業差距會無限縮小，難以形成核心競爭壁壘。到今天，零跑仍然是一家「製造業」公司，而非AI公司。

面對激烈的市場環境，朱江明對零跑的定位依然很清晰：即使零跑現在是新勢力銷冠，即使一直領跑新勢力車企，但零跑當前主要的任務依然是活下來。

「競爭激烈，淘汰賽遠沒有結束。」朱江明此前在D19的上市發佈會群訪上表示。他認為，活下來有兩個核心要素：一是不能有虧損，二是要有規模。而近期零跑的最主要任務是把規模做上去，他認為，這是比盈利更重要的目標。

「因為這是一個生存的問題，只有生存下來，我們才能發展。未來三年，我們還是要聚焦在如何把規模做大。」

*本文僅供參考，不作為投資建議