為何美國億萬富翁紛紛拋棄華爾街，轉而佈局英超足球球會

　　（來源：財富FORTUNE）

　　2024年7月26日，阿仙奴足球球會及洛杉磯公羊隊所有者KSE集團的史丹·克倫克（Stan Kroenke）與阿仙奴總教練米基爾·阿迪達（Mikel Arteta）一同現身加利福尼亞州洛杉磯的洛約拉馬利曼治 大學（Loyola Marymount University）洛杉磯公羊隊訓練營。圖片來源：Stuart MacFarlane/Arsenal FC via Getty Images

　　如今，英超聯賽排名前十的球會中，有八家由美國老闆持有。英格蘭足球聯賽四個級別的聯賽里，也有三分之一的球會歸美國老闆所有。隨著2026年世界盃即將於今夏在美國舉辦，美國投資者早已掌控另一個體系——英超聯賽及其下面的英格蘭足球金字塔體系。

　　隨著2025—2026賽季進入體育記者們所謂的「關鍵衝刺階段」，英超積分榜上半區的十傢俱樂部中，有八家歸美國老闆所有。在其之下，英格蘭足球聯賽的英冠聯賽（足球金字塔體系的第二級別聯賽，這個名字很容易搞混）中，八家衝擊英超升級名額的球會里，有四家由美國老闆持有——其中包括瑞安·雷諾茲（Ryan Reynolds）與羅伯·馬克艾亨利（Rob McElhenney）聯手打造的口碑爆棚的雷克瑟姆項目，以及與之在電視紀錄片領域展開競爭、由湯姆·佈雷迪（Tom Brady）支持的伯明翰城隊。而再往下一級的英甲聯賽（我知道，名字依然很容易搞混）中，排名前八的球會中也有三家由美國老闆持有。總體而言，如今大多數英超球會都已落入美國資本之手，而英格蘭足球聯賽的三個級別聯賽中，也有三分之一的球會由美國老闆掌控。

　　就在不久前，美國主流體育圈還在猛烈抨擊這項世界運動。彼時，足球被嘲諷古板乏味，甚至被貼上「企圖改變美國人生活方式的陰謀」的標籤，熱血的美國人對足球的牴觸，絲毫不亞於對公製、社會主義與世界語等其他「外來糟粕」的排斥。

　　而今，歐洲足球，尤其是英格蘭足球，卻成了美國投資圈爭相追捧的標的。到底發生了什麼？

　　升降班制度的賭局

　　事實證明，全球足球的賽事架構與文化，與華爾街的「動物精神」完美契合。對於那些沉迷於博弈投機、追求更高財務回報的人來說，這項運動帶來的高風險競技刺激，是任何美國本土體育項目都無法比擬的。過去，美國人常嘲笑足球比賽打成和波，多數聯賽不設季後賽，因而將其視作這項運動「缺乏血性」的證明——在美國，人們常將這項運動與青少年賽事的「參與獎」聯繫在一起。

　　隨後，美國的資本家們發現了這項運動的升降班制度（美國本土職業足球聯賽完全沒有這樣的機制）：球會可在各級別聯賽中升級或降班。這一制度既能為投資者帶來巨大收益，也會讓球隊面臨生死存亡的風險——一切取決於球隊在賽場上的表現。在賽場表現與球會財務表現直接掛鉤的世界里，「魔球理論」（強調通過數據分析來優化球隊管理和選手選擇，助力資源有限的小球隊與大球隊抗衡）佔據主導地位。贏下足夠多的比賽、成功升級，球隊的收入與估值將呈指數級增長——過去幾年雷克瑟姆的經歷就是絕佳例證。如果輸波太多，降班至低級別聯賽，隨著收入急劇萎縮，球隊就會被迫裁員，投資也將大幅減值。這並不適合膽小者，卻對那些憑藉比對衝基金經理、私募機構同行更獨到的眼光賺得盆滿缽滿的人，有著致命吸引力。而這種吸引力，恰恰是美國本土體育賽事不具備的——在美國，競技表現與財務回報之間，不存在這種直接關聯。

　　相比之下，美國職業體育聯賽的架構設計，旨在保護老闆免受這類風險。美國國家橄欖球聯盟（NFL）實行收入均分製，執行薪金帽，並給予戰績最差的球隊選秀第一順位——簡直是「披著運動護肩外衣」的社會主義。美國職業籃球聯賽（NBA）的老闆們更是把「擺爛」玩到極致：故意輸掉整個賽季的比賽，只為拿到更好的選秀順位。

　　歐洲球壇奉行弱肉強食的競技法則，如果球隊排名墊底，就會被直接降班到更低級別的聯賽。如果克里夫蘭布朗隊是一支英格蘭足球隊，那以它常年墊底的戰績，如今恐怕只能在週末的酒吧業餘聯賽裡踢球了。

　　為何估值仍處於低位——至少目前如此

　　歐洲足球的波動性與高風險性，對美國投資者而言同樣極具吸引力，因為這兩大因素壓低了球隊的估值。只有少數幾家幾乎不可能降班的英超球會，其估值才接近美國職業體育特許經營球隊的水平，畢竟其他球隊的估值可能因一兩個賽季表現不佳而瞬間蒸發。國家冰球聯盟（NHL）拉斯維加斯黃金騎士隊的老闆湯姆·弗利（Tom Foley）大為意外：收購英超般尼茅夫隊的成本竟低於收購一支美國職業足球大聯盟（MLS）新球隊。原因就在於，般尼茅夫的估值中隱含了一個假設：這支規模相對較小的球會，無法長期留在英超聯賽。

　　對美國投資者而言，英格蘭足球的財務亂象同樣頗具吸引力，而升降班制度帶來的投機狂熱與生死存亡壓力，更是加劇了這種混亂局面。會計師事務所BDO今年1月發佈的一項研究顯示，英格蘭前四個級別聯賽中，90%的足球球會都處於虧損狀態。這對擅長扭虧為盈的私募高手，以及熟稔金融創新的美國人來說，有著致命吸引力。

　　無形資產

　　此外還有無形資產——英格蘭足球對各球會所在社區乃至整個世界都具有非凡意義，這種魅力令人難以抗拒、深深著迷。和任何一位投資英格蘭球壇的美國人聊起這件事，他們都會激動地告訴你，球迷的狂熱程度、球會與當地社區的深厚淵源，以及這項運動的全球影響力，都是美國本土體育賽事無法比擬的。

　　總而言之，這著實令人難以抗拒。誠然，在英格蘭球壇輸波的代價，遠比在美國本土慘烈得多，但這些湧入英國市場的「友好入侵者」，從來都篤定自己不會是輸家。（財富中文網）

　　安達斯·馬田內斯（Andrés Martinez），亞利桑那州立大學克朗凱特新聞學院教授，著有《偉大的比賽：美英足球故事與美國征服全球體育的征程》（布魯姆斯伯里出版社，4月2日出版）

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　　作者：Andrés Martinez

　　譯者：中慧言-王芳

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