馬斯克著急“畫餅”，資本為何不買特斯拉的賬？

這場發佈會延誤了整整五十分鍾，但卻只持續了二十分鍾。看起來，資本市場並不滿足馬斯克畫出的美好藍圖，他們更想看到能解近渴的入門車型。

儘管馬斯克表示，這是繼2017年發佈Model 3以來，特斯拉最重要的發佈會，但如此焦點的發佈活動，卻僅僅持續了二十分鍾，還是令人頗感意外。馬斯克展示的無人駕駛出租車和人形機器人，無法給特斯拉近期業績帶來實際幫助，也沒有公佈外界最為關心的入門車型消息。

這種未來美好願景與眼下增長乏力的巨大落差，顯然讓投資者感到了失望。受此影響，特斯拉股價週五暴跌9%，創下了過去兩個月的最大跌幅；今年以來，特斯拉累計下滑超過12%，目前市值再度跌破了7000億美元。

發佈會僅持續20分鍾

昨天特斯拉在加尼福尼亞州洛杉磯Burbank的華納兄弟公司電影片場，召開了“我們，機器人”（We，Robot）為主題的發佈會，正式發佈了一款自動駕駛出租車CyberCab和一款自動駕駛巴士Robovan，同時展示了人形機器人Optimus承擔更多日常任務的場景。

發佈會原定加州時間晚上7點開始。然而，時間過去了大半個小時，馬斯克卻始終沒有現身，直到7點37分才在X（此前推特）上表示，現場有人突發意外，需要緊急護理。一位特斯拉前員工表示，發佈會推遲或許是馬斯克自己的問題，他並不是一個很守時的人。

直到7點55分，主持人才登台暖場，宣佈馬斯克即將到達現場。鏡頭隨即切換，穿著黑色皮衣的馬斯克登上一輛銀色兩門小車，直接開到了發佈現場，這個炫酷場景隨即點燃了現場氣氛。特斯拉精心選擇了華納兄弟片場發佈新車，這裏的建築與街道場景看起來既炫酷又復古。過去一段時間，披著偽裝衣的特斯拉無人車已經在周邊道路進行了大量準備與預演工作。

這輛車命名為Cybercab，車身設計糅合了特斯拉數款車型的風格：Model 3的上半身，加上CyberTruck的車尾，再加上超跑標誌性的剪刀車門。車內除了兩個座位，就只有一個巨大的中控屏，沒有方向盤，也沒有刹車和加速踏板。而且，車身沒有充電接口，會採用感應充電。馬斯克表示，Cybercab將於2026年開始生產，預計價格低於3萬美元。

除了外界預料之中的CyberCab，馬斯克還展示了一輛造型方正、內部寬敞的Robovan，這款可以容納20人的商用車可以作為載人巴士，也可以用於運貨。馬斯克介紹，未來無人駕駛車輛的出行成本會降低到每英里10-15美分。除了兩款無人駕駛車輛，馬斯克還表示，特斯拉明年會在加州和得克薩斯州啟動Model Y和Mode 3兩款車型的無監督FSD（全自動駕駛）功能。

當然，昨晚發佈會最為炫酷的時刻，絕對是特斯拉人形機器人Optimus略顯蹣跚地走上舞台的那一幕。馬斯克表示，Optimus已經可以承擔越來越多的日常工作，未來規模生產之後，機器人價位可能會降到2-3萬美元的（家用普及）水平。“這將是有史以來最重要的產品”。

到這裏，發佈會僅僅開始了二十分鍾就結束，隨後就是現場觀眾排隊體驗無人駕駛出租車CyberCab。而諸多人形機器人則留在發佈會現場與觀眾進行各種互動，在電子樂中蹦迪，為觀眾調酒，甚至還會玩石頭剪刀布。

電動車概念無法支撐股價

這麼炫酷的發佈會，為什麼特斯拉股價今天還會大幅下跌？實際上，從以往發佈會來看，特斯拉股價在發佈會結束後下滑是常態，這主要是因為投資者在發佈會之前積累了過高的預期。此次股價大跌也是同樣的原因。

在過去一年電動車市場顯著降溫，特斯拉增長明顯乏力之後，馬斯克和特斯拉迫切需要打造“自動駕駛”和“機器人”兩大未來新概念，繼續支撐特斯拉市盈率60多倍的股價和超過其他車企數倍的7000億美元市值。

特斯拉股價此前飆升，是因為電動車概念。從2019年到2021年，特斯拉股價連翻十多倍，市值超過萬億美元，成為全球汽車第一股，馬斯克一躍成為全球首富。這主要是因為市場看好未來汽車行業的電動化方向，而特斯拉已經在電動車行業佔據著無可動搖的先機與優勢。

但從2022年初開始，隨著美國股市明顯回調，特斯拉股價也開始大幅回落。儘管依然是全球汽車第一股，但特斯拉市值已經從最高時的1.3萬億美元回落到目前的7000億美元水平。馬斯克也一度失去了全球首富的位置。

特斯拉股價之所以大幅回落，除了馬斯克本人“不務正業”以及深度介入政治爭議的因素之外，最主要的原因是電動車市場開始降溫，而市場領頭羊特斯拉麵臨著越來越大的競爭壓力，增長已經顯著放緩，甚至出現了下滑。

馬斯克今年年初公開承認，特斯拉可能會在未來一年面臨大幅放緩的困境。他已經不再提及此前雄心勃勃的每年增長50%的目標。但現實比他設想的更為嚴峻。今年前兩個季度，特斯拉全球交付首次連續下滑，雖然第三季度同比增長6.4%，但依然低於市場預期。

在全球最大的電動車市場中國，特斯拉麵臨著中國車企的激烈競爭，市場份額已經逐步下滑到今年8月的6.2%（中國乘聯會數據）。而在美國和歐洲市場，特斯拉更面臨著電動車市場整體降溫的不利因素，尤其是美國薄弱的充電基礎設施和高昂的電動車售價，更是直接打擊了消費者的購買意願。

馬斯克本人鮮明的政治立場，也影響到了特斯拉的主要消費群體。今年第三季度，特斯拉在美國銷量下滑3.2%，僅為15萬輛，今年以來累計售出46.8萬輛，同比減少4.6%；不出意外的話，今年特斯拉可能會在美國出現負增長。在美國最大市場加州，今年第二季度特斯拉交付量更是驟降了24%。

遠水解不了近渴

缺乏新車型是特斯拉銷量放緩的重要原因，雖然Model Y和Model 3依然是全球最暢銷的電動車型，但都已經發佈了超過五年時間，特斯拉始終沒有後續發佈面向家用市場的入門車型。因此，投資者迫切希望看到增長放緩的特斯拉盡快發佈計劃中的2萬美元入門車型Model 2，給特斯拉帶來新的銷量增長推動力。

今年4月初，路透社發佈獨家爆料稱，特斯拉已經放棄了入門車型。這一消息引發特斯拉股價大跌超過6%。馬斯克憤怒駁斥這是假消息，隨後宣佈特斯拉會在8月8日展示無人駕駛出租車（後來又宣佈推遲到10月10日），從而推動股價回升。

在電動車增長顯著放緩的大背景下，自動駕駛和機器人是馬斯克今年著重打造的兩大概念。自今年4月馬斯克宣佈要發佈無人駕駛出租車之後，特斯拉股價就開始止跌回升，已經累計攀升了40%。馬斯克也因此再度成為全球首富。顯然，特斯拉的目前股價市值已經包含了外界對特斯拉無人車和機器人的未來增長預期。

但除了無人車和機器人，投資者依然熱切希望看到馬斯克發佈更為現實的產品，尤其是放出關於入門車型的消息。因為特斯拉昨天發佈的Cybercab和機器人，都需要數年甚至更長的時間，才有可能上市交付，並不能給特斯拉的眼下實際業績帶來任何幫助。

今年7月份馬斯克還表示，會繼續按計劃在明年發佈新的入門車型。但此次發佈會上他並沒有透露任何相關信息，這也讓資本市場感到了失望。CFRA分析師內爾森（Garrett Nelson）表示，特斯拉近期產品路線圖缺乏細節，讓我們感到失望。

特斯拉和馬斯克有著“發期貨”的悠久傳統，發佈會上的新品至少要等待數年，跳票數次才能真正上市，尤其是全新的車型。而馬斯克所承諾的誘人價格也是需要數年大規模量產之後才能達到。Semi電動卡車是在2017年10月發佈的，但量產交付則是2022年底。CyberTruck是在2020年4月發佈的，但量產交付則是在2023年底。

自動駕駛出租車也可能會跳票。雖然馬斯克在發佈會稱，Cybercab會在2026年生產，價格不超過3萬美元；但天風國際知名科技分析師郭明䥓表示，他通過供應鏈信息評估認為，特斯拉的無人出租車至少要到2027年第一季度才能量產，很難給特斯拉股價帶來現實的提振。

自動駕駛落地困難重重

即便是馬斯克昨天展示的兩款炫酷自動駕駛出租車，也沒有達到資本市場的心理預期。馬斯克只是簡單介紹，這款車會在2026年開始生產，並沒有提供資本市場想知道更多的落地細節：技術規格、安全保證、商業模式還有監管規定。

汽車網站Edmuds分析師卡德維爾（Jessica Caldell）表示，“從現在飛躍到完全無人駕駛（尤其是無踏板無方向盤的全無人車）的差距如此巨大，我們認為特斯拉要在如此短時間（2026年）實現這一目標，過於激進了。

這已經是馬斯克第N次承諾完全自動駕駛即將實現。過去十年時間，他已經在諸多場合不斷描述未來的完全自動駕駛願景，而每一次給出的時間預期都是兩年；這一次也不例外。早在2015年底，馬斯克就表示，特斯拉距離實現完全自動駕駛只有兩年時間，只需要監管部門批準就可以上路。

十年時間過去了，特斯拉先後發佈了Autopilot和FSD兩代產品，但這些都是高級輔助駕駛系統（ADAS），在自動駕駛領域只能算是L2+級別，需要駕駛員保持專注和隨時接管，距離L4級別的完全自動駕駛還有著明顯差距。

即便如此，特斯拉的Autopilot和FSD也面臨著諸多調查與訴訟。去年11月FSD正式上線第一天，一輛特斯拉在FSD模式下就在舊金山海灣大橋突然急刹車，導致八車連環追尾，所幸車速不快，沒有人員傷亡。這起事故目前還在美國高速公路管理局（NHTSA）的調查之中。此外，馬斯克和特斯拉還因為涉嫌過度宣傳自動駕駛技術，在加州面臨著訴訟。

更為重要的是，馬斯克並沒有在發佈會上介紹無人駕駛出租車業務的監管障礙和安全級別，這也令資本市場感到憂慮。馬斯克從2019年就開始描述特斯拉FSD的美好前景，稱未來汽車自己可以上路接單，幫車主掙錢，但是Cybercab未來會怎樣運營，是特斯拉自己組建車隊，還是賣給消費者上路接單，這些關鍵的運營模式信息，資本市場想知道，馬斯克都沒有說。

雖然馬斯克一直表示，自動駕駛技術比讓人類司機更為安全，但目前特斯拉的交通事故絕大多數都是車主承擔責任。未來真正進入Cybercab這樣無踏板和方向盤的完全無人駕駛階段，所有的事故都需要特斯拉獨自承擔責任，而一旦發生事故意外，特斯拉無人出租車的業務就可能遭遇重大打擊。

目前自動駕駛出租車的兩大頭部企業是Google旗下的Waymo和通用汽車旗下的Cruise。兩家企業都已經在美國諸多大城市試運營多年，並在去年拿到了加州政府頒發的正式運營牌照。然而，一起事故就毀了Cruise多年的運營努力。

去年10月，Cruise出租車在舊金山出現重大事故，在行人意外倒在車前輪下的情況下，繼續拖拽著行人行駛了數十米才靠邊停車，造成行人嚴重受傷。在事故發生後，Cruise的出租車執照被加州暫停，被迫進行停業整頓，對旗下所有無人車進行安全核查。隨後，通用汽車還對Cruise進行了高層整頓和大裁員，短短三個月時間，Cruise的估值已經腰斬。

資本市場還是想要入門車

特斯拉為什麼今日股價大跌，最關鍵的原因，Cybercab看起來並不是資本市場想要看到的特斯拉入門車型。特斯拉主要股東、Gerber Kawasaki基金CEO戈博（Ross Gerber）表示，自己很高興看到Cybercab和Robocan這樣的自動駕駛出租車，但他更想看到特斯拉發佈一輛可以在近期上市、更加傳統的低價入門電動車型。

“馬斯克的願景很美好，但是需要有人來實現。未來24個月特斯拉還是要賣電動車的，為什麼不專注於電動車業務呢？”