四維圖新“新困局”：近三年虧損超20億元，高毛利一去不返 | BUG

文丨新浪科技周文猛

一則“國家國安部”通報境外企業與某國內公司非法開展地理信息測繪的告示，令“A股地圖一哥”四維圖新慌了神。它緊急發文回應稱：“公司始終秉承合法、合規辦企原則，堅決反對一切抹黑、中傷公司名譽的網絡謠言，並將採取必要的法律手段進行捍衛。”

雖然，目前“國家國安部”通報引發大眾對於測繪企業“非法測繪”的猜想已基本結束，但四維圖新的“慌”還遠未結束。

今年以來，四維圖新頻頻通過聯姻滴滴、釋放任正非到訪等消息，活躍於投資人視野中。利好頻出的背後，四維圖新的財務狀況十分慘淡：據新浪科技統計，近三年四維圖新累計虧損超20億元。目前其營收占比最高的智雲業務毛利正持續下滑，曾被各界看好的智駕業務，短期盈利能力難見起色。

虧損逐年加劇，近三年虧損超20億元

近日，“國家安全部”發文稱，發現某境外企業A公司通過與我國具有測繪資質的B公司合作，以開展汽車智能駕駛研究為掩護，在我國內非法開展地理信息測繪活動。經國家安全機關鑒定，A公司採集的數據多項屬於國家秘密，在此事件中B公司開展測繪活動時忽視了測繪行業相關規定要求，任由境外企業把控數據流向，導致原始測繪數據失控外傳。

受此消息影響，特斯拉、極氪汽車等車企快速發佈公告，聲稱“與此事無關”。作為用友測繪資質的企業，四維圖新同樣緊急回應稱：“公司始終秉承合法、合規辦企原則，堅決反對一切抹黑、中傷公司名譽的網絡謠言。”

今年以來，四維圖新頻頻傳出任正非到訪、與大企業聯姻、合作等消息，引發A股市場廣泛關注，公司股價也隨之多次漲停。然而，市值變動的背後，翻開公司財報，四維圖新整體的表現並不樂觀。

據四維圖新財報，2024年上半年，四維圖新營收16.67億元，同比增長11.08%，淨利潤虧損3.56億元，同比擴大20.62%，扣非淨利潤虧損3.64億元，同比擴大23.17%。近年來，四維圖新業績起伏不定，自2021年盈利1.22億元短暫扭虧，隨後2022年至2023年，該企業分別大虧3.36億元、13.14億元，至今年上半年再虧損3.56億元，近三年累計虧損超20億元。

四年間，四維圖新資產“縮水”，2021年其總資產為145.06億元，截至今年上半年，其總資產減少至120.92億元。

具體到業務層面，四維圖新當前擁有四大核心業務——智雲、智芯、智艙、智駕。2024年上半年，公司智雲、智芯與智艙三大業務線均實現了營收正向增長，僅智駕業務出現營收下滑挑戰。不過，在智雲、智芯與智艙營收增長的同時，營業成本的上升卻導致了這些業務的毛利下滑，進而成為公司淨利虧損的原因。

2024年上半年，為四維圖新貢獻了60.99%營收份額的智雲業務，營業成本同比上升81.77%，成本劇增直接導致產品毛利下滑23%，成為公司業績虧損最為主要的原因。此外，貢獻了15.18%營收份額的智芯業務，營業成本同樣同比上漲48.88%，拖累產品毛利下滑16.08%。

對於智雲業務收入增長、毛利率下降，財報解釋為：“主要系業務受到轉型及市場競爭激烈等因素影響，細分收入結構發生變化；其中，導航地圖收入下降，同時由於客戶定製化需求增加致成本增長；隨著數據合規服務和數據運營業務規模增長，項目雲資源及環境建設成本占比提升所致。”

事實上，過去幾年，伴隨著地圖資質的稀缺性減少，以及越來越多智駕企業紛紛佈局去高精地圖版本的輔助駕駛功能，四維圖新最為核心的智雲業務毛利率便在持續下滑。自2021年起，該業務的毛利率由高峰時的75.62%逐年遞減，至2022年降至60.65%，而到了2023年則進一步滑落至43.65%。進入2024年上半年，這一下降趨勢加劇，毛利率下降至36.60%。

對於智芯業務成本大幅增長，公司的解釋是：“主要系芯片市場競爭激烈，產品毛利率受到擠壓所致。”

除去貢獻了15.91%營收占比但增幅僅為9.37%的智艙業務外，四維圖新的另外三大業務，無一能夠營收和毛利同時增長。

智駕“折騰”9年，難見起色

回到近期頻頻引發關注的四維圖新智能駕駛業務，即便公告了與滴滴智慧交通共同增資南京四維智聯，獲得滴滴團隊及相關IP注入與加持，短期內想實現這一業務的好轉，恐有不小難度。

事實上，早在2015年，四維圖新開始佈局智能駕駛賽道，成立了自動駕駛研發部。據悉，從2015年起，四維圖新研發團隊規模保持在2000人以上，到了2022年已進一步增至近3000人，目前智駕業務除去銷售、生產、運維等相關人員之外的研發人員有500到600人。

然而如此長時間的積累和研發投入，四維圖新智駕業務2024年上半年創造的營收卻僅為1.24億元，同比下滑13.70%，占營收比重7.45%。