季度又虧了18億！ 何小鵬甩不掉“虧損魔咒” | 次世代車研所
文 | 新浪科技 張俊
低迷兩年的小鵬汽車，貌似在今年第三季度支棱起來了。
依靠低價的小鵬MONA M03，小鵬本季度銷量大增；而依靠向大眾汽車收取技術服務費，以及整車毛利率的改善，小鵬本季度的毛利率也創下曆史新高。
不過，靠低價車型拉銷量，也在影響著小鵬的單車均價。數據顯示，小鵬汽車今年第一季度單車均價25.4萬元，第二季度降至22.6萬元，第三季度則降到了18.9萬元。根據小鵬的業績預測，今年第四季度單車均價還將進一步下降。同時，從盈利狀況來看，小鵬依然未能擺脫虧損，該季度淨虧損達18.1億元，虧損雖然實現了同比收窄，但環比卻在擴大。
值得注意的是，小鵬汽車的全年銷量目標完成度也僅為43.7%，而賸餘的時間也只有2個月了。
賣車，不如賣技術？
這份財報被小鵬汽車官方稱之為“小鵬史上最強財報”。
從毛利率上來看，確實如此。財報顯示，2024年第三季度毛利率為15.3%，創下曆史新高。相較而言，2023年同期及2024年第二季度分別為負2.7%及14.0%。這也意味著小鵬汽車已經從負毛利率的困境中走出，並且持續改善。
在電話會議上，小鵬汽車財務與會計副總裁吳佳銘在解釋毛利率提升時表示，背後的推動原因主要有兩個：一是成本結構的持續改善，同時電池成本的下降也帶來了積極影響。他表示，小鵬P7+將於第四季度開始交付，實現了成本降低目標，整車毛利率也達到了雙位數。相信隨著小鵬P7+的交付，它將幫助小鵬實現第三季度到第四季度整車毛利率的進一步提高。
具體來看，本季度小鵬汽車的汽車銷售毛利率確實大有改善。2024年第三季度汽車毛利率為8.6%，相較而言，2023年同期為負6.1%，而2024年第二季度為6.4%。按年增長乃主要由於成本降低及車型產品組合改善所致。按季增長主要由於成本降低所致。
不過，對小鵬本季度毛利率大幅拉升貢獻最大的，還是與大眾的合作。
財報顯示，小鵬2024年第三季度服務及其他收入為13.1億元，較2023年同期的6.9億元上升90.7%。小鵬在財報中稱，主要由於與大眾汽車集團進行平台與軟件戰略以及電子電氣架構技術戰略合作有關的技術研發服務的收入增加所致。
今年2月，小鵬汽車與大眾集團圍繞平台與軟件戰略技術簽訂聯合開發協議，就車型及平台的共用零部件訂立聯合採購計劃；今年7月，小鵬汽車與大眾汽車集團再簽訂電子電氣架構技術戰略合作聯合開發協議，雙方將全力投入為大眾在華生產的CMP和MEB平台開發行業領先的電子電氣架構。
而軟件和技術服務費可比賣車賺錢多了。財報顯示，2024年第三季度服務及其他利潤率為60.1%，相較而言，2023年同期及2024年第二季度分別為36.1%及54.3%。按年及按季增長乃主要由於前述來自技術研發服務的收入的毛利率較高。
也即是，小鵬汽車的毛利率能夠創下曆史新高，除了賣車的貢獻，向大眾收取的技術服務費也幫了大忙。
全年目標，恐難完成
從銷量數據來看，小鵬汽車本季度表現也不錯。
2024年第三季度，小鵬汽車交付了46533輛汽車，與2023年同期的40008輛相比增長16.3%。2024年10月，小鵬汽車共交付新車23917台，同比增長20%，環比增長12%。而銷量增長背後，主要是相對低價的小鵬MONA M03的驅動。數據顯示，小鵬MONA M03上市兩個月連續交付超1萬台。
可以說，小鵬MONA M03是小鵬走出銷量低穀的功臣。
2021年時，小鵬汽車迎來了高光時刻。在小鵬P7熱銷的帶動下，小鵬2021年大賣近10萬台，同比暴漲263%，力壓蔚來、理想成為新勢力年度銷冠；但2022年新車G9的上市亂局，成了小鵬陷入銷量泥潭的導火索。這一年小鵬汽車總銷量雖然超12萬輛，但是在新勢力中的排名卻從銷冠滑落至第四；2023年，小鵬實現銷量14.16萬輛，僅完成全年目標七成。
而進入2024年，小鵬汽車的單月銷量也連續多個月在1萬輛以下徘徊，在新勢力中處於掉隊狀態。今年8月發佈的小鵬MONA M03，則成為救星。今年9月，小鵬汽車共交付新車21352輛，同比增長39%，單月交付量創曆史新高。其中，小鵬MONA M03交付破萬台，貢獻了一半銷量。
不過，小鵬MONA M03的售價區間僅為11.98萬元-15.58萬元，而售價15.58萬元的小鵬MONA M03 Max版目前還沒有開始交付，這意味著目前小鵬汽車的銷量主要還是依靠15萬元以下的車型在拉動。
這也導致小鵬汽車今年以來的單車均價持續下降。數據顯示，小鵬汽車2024年第一季度單車均價25.4萬元，第二季度單車均價22.6萬元，第三季度則降到了18.9萬元。
另外，雖然小鵬MONA M03持續熱銷，但目前來看，小鵬要實現今年全年的銷量目標挑戰巨大。
數據顯示，2024年1月—10月，小鵬汽車累計交付新車共122478台，同比增長21%。而今年初，小鵬汽車CEO何小鵬向全體員工發了一封開工信，他在信中提出2024年業績要實現翻倍。這也意味著今年的銷量目標為28萬輛左右，以此計算，目前小鵬汽車的全年銷量目標完成度僅為43.7%，而目前給小鵬留下的時間也只有2個月了。
小鵬也在尋求新的增量。在產品上，一個重大的佈局是涉足增程。在日前的2024小鵬AI科技日上，小鵬汽車超級增程系統正式發佈。小鵬汽車副董事長兼總裁顧宏地在電話會議上透露，明年會發佈四款新車，其中一款會是增程式產品。
明年能否如期盈利？
雖然銷量和毛利率都有大幅提升，但從盈利狀況來看，小鵬依然未能擺脫虧損。
財報顯示，小鵬汽車第三季度總營收為101.0億元，同比增長18.4% ，環比增長24.5%；淨虧損18.1億元，而上年同期淨虧損38.9億元，上一季度淨虧損12.8億元；不按美國通用會計準則，調整後的淨虧損為15.3億元，而上年同期淨虧損27.9億元，上一季度淨虧損12.2億元。
也即是，無論是哪個會計準則之下，小鵬本季度的虧損雖然實現了同比收窄，但環比卻在擴大。
對於盈利問題，小鵬汽車副董事長兼總裁顧宏地在電話會議上表示，兩年前小鵬汽車曾向外界明確，即小鵬汽車會在2025的某個時刻，大約在明年年底實現收支平衡。“目前我們仍然保持這一觀點，我也希望我們能盡快實現這一目標。”
對於今年第四季度，小鵬汽車的預期是，汽車總交付量將介於87000台至91000台，同比增加約44.6%至51.3%；總營收將介於153億元至162億元，按年增加17.2%至24.1%。按此計算，今年第四季度小鵬汽車的單車均價為17.6萬元-17.8萬元，也將比第三季度的18.9萬元進一步下降。
在單車均價持續下降的背景下，小鵬的汽車毛利率能否持續改善，以及大眾汽車集團帶來的技術服務費紅利還能夠持續多久，都將影響著小鵬汽車接下來的盈利能力。
小鵬汽車CEO何小鵬在電話會議上表示，隨著中國新能源滲透率提升、AI變革加速市場整合，2025—2027年將會是中國汽車行業的淘汰賽階段。雖然面對持續改善的財務表現，他也未敢放鬆。據悉，在財報發佈後，何小鵬在內部高管群強調，非常不容易從逆風期走出來，但是小鵬還遠遠沒有到藍海。“在未來的幾個季度內，我們一起繼續保持過去的努力，變化，謙卑，行穩致遠，相信下一個大台階會在2025年某個時候到來。”
