泰康養老虧損再擴大，陳東昇想打一場翻身仗

編輯 | 楊博丞

題圖 | 文心一格

作為專業養老保險公司，同時也是首家總資產突破千億的養老保險公司，泰康養老卻常年處於虧損階段，並且隨著壽險行業轉型進入深水區，泰康養老的窘境也愈加突顯。

泰康養老成立於2007年8月，是泰康保險集團旗下的專業養老保險公司，在全國設立了34家分公司。截至目前，泰康養老累計服務企事業單位超過49萬家，包括醫療、能源、教育、銀行、互聯網、製造業等行業。

2024年第三季度，泰康養老的總資產進一步增長至1257.25億元，儘管發展駛入“快車道”，但泰康養老卻頻頻陷入虧損，導致現金流高度承壓，為了挽回頹勢，泰康保險集團曾三次向泰康養老“輸血”，甚至連已到退休年紀的泰康保險集團創始人、董事長兼CEO陳東昇也掛帥上陣，執掌泰康養老。

在監管趨嚴、轉型陣痛持續的市場環境下，泰康養老能否打破“增收不增利”的困境？

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01.

陷入驚天巨虧

泰康養老的虧損正在進一步擴大。根據2024年第三季度償付能力報告，2024前三季度，泰康養老的保險業務收入為193.59億元，同比下滑13%；淨利潤為-16.94億元，較2023年同期的-6.93億元呈現斷崖式下跌的趨勢。

事實上，泰康養老早已陷入巨額虧損之中。2019年，泰康養老的總營收首次突破百億關口，達到118.64億元，此後連續增長至2023年的275.78億元。其中保險業務收入從2019年的90.19億元增長到2023年的260.16億元，增幅達1.88倍。

總營收增勢強勁，但淨利潤卻不盡如人意，面臨著“增收不增利”的窘境，2019年至2023年，泰康養老的淨利潤分別為8.89億元、12.5億元、-2.49億元、1.2億元和-9.75億元，2023年再次大幅轉虧。

如果按照季度劃分，泰康養老在2023年大幅轉虧主要是由於第四季度的拖累。2023年前三個季度，泰康養老的淨利潤分別為0.23億元、1.10億元和0.91億元，而到了2023年第四季度，泰康養老的淨利潤達到了驚人的-11.99億元。至於為何會在第四季度出現大幅虧損，泰康養老並未作出說明。

進入2024年之後，泰康養老的虧損情況並未得到緩解，反而是愈演愈烈，其在第一季度的淨利潤為-11.84億元，雖然第二季度收窄至-2.92億元，但2024年上半年的淨虧損仍然達到了14.76億元，甚至超過了2023年的虧損規模。

泰康養老陷入巨額虧損的原因複雜多樣，其中最主要的原因便是投資收益率急劇下滑。2023年第四季度，泰康養老的投資收益率驟降至-1.55%，儘管2024年上半年回正至0.64%，2024年前三季度繼續增至1.54%，但虧損態勢始終未得到根本性扭轉。

此外，政策調整也是泰康養老虧損的原因之一。2023年12月，《養老保險公司監督管理暫行辦法》正式出台，依據新政策，泰康養老需要在三年過渡期內逐步退出政府醫保和團體保險中的短期健康險業務。值得一提的是，2023年，泰康養老短期健康險業務收入高達83.2億元，占總營收的比例接近三成。

為了緩解虧損，自2023年以來，泰康保險集團多次給泰康養老“輸血”。2023年4月和9月，泰康保險集團分別對泰康養老進行了兩次10億元增資。增資完成後，泰康養老的註冊資本由50億元變更為70億元。2024年4月，泰康保險集團第三次對泰康養老增資20億元，增資完成後其註冊資本變更為90億元，以滿足其業務發展和償付能力需要。

在一年時間內，泰康保險集團就拿出40億元給泰康養老“輸血”，足見得其對泰康養老的重視程度。然而不容忽視的是，儘管通過增資等手段可以在短期內達到“補血”效果，但想要從根本上改善盈利能力，還需盡快學會“造血”。

02.

陳東昇掛帥上陣

2023年11月，李豔華因年齡原因辭去公司董事長等一切職務。泰康養老董事會決議，選舉陳東昇為公司董事長。2024年2月，國家金融監督管理總局核準了陳東昇擔任公司董事長的任職資格。

泰康養老虧損嚴重，被認為是陳東昇親自掛帥上陣的主要原因。業內觀點普遍認為，陳東昇親自掛帥泰康養老董事長，有助於高管團隊結構優化、業務轉型發展，深層次的意圖是在押注養老闆塊，隨著陳東昇的接掌，這家專業養老保險公司或迎來新的變局。

陳東昇曾公開表示，壽險行業傳統的“負債+投資”的二維結構模式面臨重大挑戰。特別是在老齡化加速、長壽時代即將來臨的背景下，覆蓋全生命週期的醫養康寧服務，應當成為以人為本的壽險業的新主業。

泰康養老也在依照陳東昇的理念進行佈局。泰康保險集團把實體的醫養康寧服務與傳統壽險結合，將“服務端”引入傳統壽險的二維結構，形成了“支付+服務+投資”三端協同的新壽險，即通過泰康之家和泰康養老結合，打造壽險支付+養老服務的創新商業模式。

“在傳統的壽險經營框架下險企的利潤主要來源是投資。但在這種三元模式下，只要客戶的金融消費（養老社區醫養服務）水平上去了，那麼即便投資做得差一點，公司依舊能夠實現穩穩地利潤。”陳東昇表示。

儘管製定了詳細的發展策略，但從2024年前三季度的業績來看，還沒有起到立竿見影的效果。

原因指向了泰康養老尚未找到可以填補短期健康險業務缺失的新業務板塊，短期健康險在泰康養老的保費收入結構中佔據著舉足輕重的地位。2021年至2023年，短期健康險在泰康養老總規模保費中的佔比分別達到 27.75%、29.44%、28.9%，已然成為保費增長的主要驅動力之一。

在新政策倒逼之下，泰康養老不得不探索新業務板塊，只是轉型並非是一蹴而就的事情，這也使得其未來發展前景被蒙上了一層陰影。如何在競爭白熱化的市場中精準錨定既契合養老主業定位，又能迅速打開市場局面、實現規模增長的新業務，已成為泰康養老亟待解決的難題。

03.

退保潮與強監管來臨

2024年上半年，泰康養老的保費業務收入同比下滑了20.93%。同時，萬能險賬戶流出資金達到10億元，退保率高達97.5%，退保金額達14.3億元。居高不下的退保率無疑加劇了泰康養老的困境。

退保潮的出現，一方面是市場環境的惡化使得投資者信心受挫。近年來，宏觀經濟增速放緩，金融市場波動加劇，消費者對未來的經濟預期趨於悲觀，進而對保險產品的投資回報產生擔憂，部分投保人選擇退保；另一方面是監管政策的調整也對退保潮起到了推波助瀾的作用。隨著監管部門對保險行業的規範力度不斷加大，一些不符合監管要求或存在誤導銷售隱患的保險產品受到整治，而這引發了部分投保人的不安，從而選擇退保。

除了受到退保潮的衝擊，泰康養老的合規問題也日益突顯。

2024年3月，泰康養老保險股份有限公司寧夏分公司因跨區域經營保險業務，未按規定使用經備案的保險費率被國家金融監督管理總局寧夏監管局警告並處罰款30.4萬元；2024年6月，泰康養老保險股份有限公司青島分公司因未嚴格執行經批準或備案的保險條款、內部管控不到位被國家金融監督管理總局青島監管局處以警告並罰款人民幣12萬元；2024年9月，泰康養老保險股份有限公司吉林分公司因員工私印的宣傳材料中含有誤導性表述被國家金融監督管理總局吉林監管局警告並罰款1萬元。

罰單頻現的背後，折射出泰康養老在內部管控方面存在諸多漏洞，這不僅容易引發信任危機，而且還會引起監管部門更為嚴厲的製裁，並直接威脅到業務穩定性與可持續發展。

在當前競爭激烈且監管趨嚴的市場環境下，泰康養老若不能迅速補齊短板，重塑合規體系，未來的發展之路必將佈滿荊棘。