AI戰略效果難言樂觀，DeepSeek難解WPS的焦慮

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

2月5日，辦公軟件WPS Office運營商金山辦公的股價一度觸及漲停，截至當日A股收盤，其股價最終漲超18%，創下近一年來最高記錄。

金山辦公股價暴漲，原因指向了其正在與DeepSeek進行對接測試。2025年春節假期期間，DeepSeek憑藉“低訓練成本”和“高性價比”等優勢迅速在全球範圍內引發了一場AI大模型領域的“地震”，同時也為AI應用帶來了更大的想像空間，而金山辦公正是受益者之一。

事實上，金山辦公很早就已開啟AI戰略，其在2024年7月推出了WPS AI 2.0版本，為個人用戶新增了四個AI辦公助手，包括AI寫作助手、AI閱讀助手、AI數據助手和AI設計助手，而且還推出了金山政務辦公模型1.0，擅長公文寫作，能夠針對通知、請示、發言稿、通報、方案等五類公文進行撰寫。如果成功接入DeepSeek，無疑會對金山辦公的AI戰略帶來質的提升。

不過，根據一位接近金山辦公的人士透露的消息，未來金山辦公能否與DeepSeek合作，還要看後續發展。

自AI大模型浪潮爆發以來，金山辦公屢屢提及AI戰略，WPS AI成為了金山辦公在資本市場上的新故事，但這場技術豪賭能否帶來預期中的收益，還是一個未知數。

一、市值大幅縮水

1月1日，金山辦公宣佈WPS Office的PC端國內日活設備數突破1億。這一突破無疑展示了其強大的生命力，然而在亮眼的數據背後，卻難掩盈利能力的脆弱性。

2024年第三季度，金山辦公的總營收為12.14億元，同比增長11%；歸母淨利潤為3.18億元，同比增長8%。而在2024年前三季度，金山辦公的總營收為36.27億元，同比增長10.9%；歸母淨利潤為10.40億元，同比增長16.41%。

儘管業績表現不錯，但相比2022年以前，金山辦公總營收增速和歸母淨利潤增速均呈現明顯放緩的跡象，這意味著金山辦公正面臨諸多挑戰和不確定性，資本市場對其盈利能力難免會產生疑慮。

如果按照業務構成劃分，金山辦公的收入來源可以分為國內個人辦公服務訂閱業務、國內機構訂閱及服務業務、國內機構授權業務、國際及其他業務四大業務板塊。值得注意的是，金山辦公高度依賴國內個人辦公服務訂閱業務，2024年第三季度，該業務收入佔比高達62.8%，而在2023年第三季度僅為59.2%，可見其收入結構正在進一步單一化。

2024年前三季度，金山辦公主要產品月度活躍設備數為6.18億，同比增長4.92%。其中WPS Office PC版月度活躍設備數為2.77億，同比增長6.95%；移動版月度活躍設備數為3.38億，同比增長3.36%。作為對比，在2023年前三季度，金山辦公主要產品月活躍設備數為5.89億，其中WPS Office PC版月活躍設備數為2.59億，移動版月活躍設備數為3.27億。月度活躍設備數增長緩慢，意味著金山辦公的用戶規模增長已經逼近天花板。

尤其值得關注的是，儘管金山辦公主要產品月度活躍設備數達到6.18億，可付費個人用戶數隻有3815萬，付費用戶轉化率僅為6.3%。這無疑暴露了一個致命問題，即金山辦公的商業模式過度依賴國內個人辦公服務訂閱業務，而付費用戶轉化率卻並不樂觀。

會員費用是金山辦公盈利能力的重要支柱，然而隨著市場上免費或低價替代品的增多，用戶的付費意願逐漸降低。許多用戶僅在需要特定功能時才選擇開通短期會員，而不願意承擔長期費用，還有不少用戶選擇在電商平台上以低價購買海外辦公軟件的激活碼，使得金山辦公的盈利能力受到巨大挑戰。

種種因素導致投資者對於金山辦公的信心稍顯不足，反映在資本市場上，即金山辦公的市值已大幅縮水。2023年6月20日，金山辦公的股價達到歷史最高點529.77元/股，對應市值接近2500億元。截至2月6日A股收盤，金山辦公的股價最終為366.5元/股，較2月5日跌去1.24%，較歷史最高點跌去30.82%。對應市值為1695億元，與巔峰時期相比，已蒸發近千億元，曾經的輝煌正在逐漸消失。

二、AI戰略急救市

如何向資本市場講出一個新故事？金山辦公將目光瞄向了AI大模型領域。

2022年11月，OpenAI推出的新型AI聊天機器人工具ChatGPT一夜爆火，讓金山辦公意識到了AI大模型將全方位改變業態，於是便迅速跟進，並且定位為AI大模型的應用方，金山辦公CEO章慶元表示，WPS AI錨定AIGC（內容創作）、Copilot（智慧助理）、Insight（知識洞察）三個戰略方向發展。

2023年4月，人工智能辦公應用WPS AI首次對外亮相，隨後便進入持續優化迭代，直到11月，WPS AI正式開啟公測，AI功能面向全體用戶陸續開放體驗。2024年7月，WPS AI升級迭代至2.0版本，新增AI寫作助手、AI閱讀助手、AI數據助手和AI設計助手。

章慶元對金山辦公的AI戰略寄予厚望，“如何將AI應用於個人和企業，不僅是全世界最關注的，也是公司最重要的戰略之一，未來幾年我們都會‘All in AI’。”

不過，金山辦公的新故事似乎並不好講。

雖然WPS Office的PC端國內日活設備數已突破1億，但在WPS AI面向全體WPS用戶推出的靈感市集中，最熱門的WPS AI操作指令是“論文大綱”，累計使用量僅為12.6萬次，而排名第二的“PPT大綱生成”累計使用量僅7.2萬次，其餘操作指令累計使用量大多位於2萬至4萬次之間。目前，所有操作指令的累計使用量均已不再顯示。數據表現不佳的背後，或反映出金山辦公的AI戰略落地並未達到預期。

還值得一提的是，金山辦公採用的是“大模型合作+小模型自研”策略，與Minimax、智譜AI、科大訊飛、文心一言等大模型建立了深度合作，將這些大模型的能力融入WPS AI生態中，金山辦公只在開源底座上自研小模型，以增強特定功能的表現。

這一策略能夠通過合作快速補足金山辦公在AI大模型領域的技術短板，但也使其技術自主性受限，依賴外部AI大模型在一定程度上會限制金山辦公在核心技術上的自主性和掌控力。若合作方的AI大模型出現技術問題、服務中斷等，可能會影響WPS AI的穩定性和性能。

依賴外部AI大模型也會導致金山辦公的創新速度受牽製，如果合作的AI大模型的更新迭代速度與金山辦公的業務需求不完全匹配，可能會影響WPS AI的創新速度，使其在市場競爭中處於劣勢。

此外，辦公軟件市場的競爭日益激烈，不少競爭對手都在加大對AI及大模型產品的投入，比如釘釘背靠著阿里雲的通義千問大模型，印象筆記推出了“印象AI”，飛書也推出了“My AI”辦公助手等。不可否認，AI戰略的確讓金山辦公獲得了一波短暫增長，但就目前而言，AI大模型加持的想像空間還十分有限，AI戰略很難成為金山辦公的新故事。

三、信任危機下口碑受損

由於WPS Office屢屢深陷侵犯用戶隱私風波，使得金山辦公的口碑遭受嚴重衝擊。

比如2023年11月，WPS AI開啟公測，而眼尖的用戶很快在《WPS隱私政策》的表述中發現了端倪。WPS Office提到，“為提升您使用我們提供的包括但不限於在線文檔美化、在線PPT美化、在線表格美化的AI功能的準確性，我們將對您主動上傳的文檔材料，在採取脫敏處理後作為AI訓練的基礎材料使用”。於是很快引發了用戶對於WPS Office涉及用戶隱私的質疑。

輿論發酵後，WPS Office作出回應，稱已經更新《WPS隱私政策》，去除了容易引起誤解的表述，並承諾所有用戶文檔不會被用於任何AI訓練目的，也不會在未經用戶同意的情況下用於任何場景。儘管在最新版的《WPS隱私政策》中已搜索不到此前的內容，但用戶似乎並不買賬，有用戶吐槽，“訓不訓練用戶也無法知道”“這可不是容易引起誤解的描述”“用戶沒有隱私”。

事實上，WPS Office並不是第一次陷入侵犯用戶隱私爭議。早在2022年6月，WPS Office曾因“被曝刪除用戶本地文檔”而登上熱搜榜，當時有用戶稱，WPS Office似乎帶了某種敏感詞和諧功能，被探測出來後，不單儲存在雲盤上的會被刪除，就連本地文件也會被刪除。對此，WPS Office回應稱，“近期有一位用戶分享的在線文檔鏈接，涉嫌違規，我們依法禁止了他人訪問該鏈接。此事被訛傳為WPS刪除用戶本地文件”。緊接著，WPS Office再次發佈聲明，重申不會對用戶的本地文件進行任何審核、鎖定或刪除等操作。

除了侵犯用戶隱私外，金山辦公還因“套娃式”收費遭到多方質疑。2024年5月，不少用戶質疑WPS會員體系不僅複雜而且變來變去，且只要WPS Office推出一項新功能，就會額外收費，如同“套娃”一般。用戶若想享受更為完整的服務，只能被動升級更高等級會員。

藉著DeepSeek的東風，金山辦公一度觸及漲停價格，然而在此之前，金山辦公的股價雖然在其AI產品推出的節點有所回升，但效果並不明顯，可見資本市場對於金山辦公的新故事並不感冒。未來如何與DeepSeek進行對接和綁定，並通過DeepSeek盡快補足自身商業模式的短板，對於金山辦公而言將是一個嚴峻的挑戰。