高盛大幅調低全球AI服務器出貨量，全線下調相應供應鏈股價預期

高盛下調AI服務器出貨量預測，行業增長面臨放緩。

3月24日，高盛分析師團隊下調了機架級AI服務器(Rack-level AI Server)銷量預測，2025年及2026年預計出貨量分別從3.1萬台和6.6萬台下調至1.9萬台和5.7萬台（以144-GPU等效計算）。這一調整主要源於產品過渡期影響以及供需的不確定性。

高盛認為雖然2025年第二季度對中國台灣ODM/散熱供應鏈來說將是強勁的季度，但高盛對全年出貨量持更為保守的態度，並預計產品轉型期可能在2025年第三季度再次對出貨量造成影響。

因此高盛相應下調了中國台灣ODM和散熱供應鏈相關公司（廣達、鴻海、FII、緯創、艾菲克、雙鴻）的目標價，降幅在7%-21%之間，並將廣達電腦評級從”買入”下調至”中性”。此外，高盛認為對投資者而言，ASIC AI服務器相關企業表現普遍優於GPU AI服務器供應商，這一趨勢可能將持續。

高盛指出：

高性能 AI 服務器的需求不會被機架級形態完全取代，因為一些客戶仍然傾向於使用主板解決方案，以獲得設計上的靈活性。我們對AI推理和通用服務器的前景保持樂觀，其增長分別受到 AI 技術應用和更新週期復甦的推動。

高盛大幅調低全球AI服務器出貨量

高盛分析師團隊預計，AI訓練服務器仍將是市場增長的主要驅動力，這主要由不斷升級的高級AI模型對計算能力的需求所推動。然而，其出貨量增速預計將低於此前預期，主要受以下因素影響：

產品過渡期影響：隨著GPU平台在2025年下半年過渡到新一代產品，出貨量可能在過渡期間放緩；

生產複雜性挑戰：全機架系統的生產複雜度高，增加了產能爬坡的不確定性；

需求端變數：隨著更高效AI模型(如DeepSeek)的發佈，市場對密集計算能力的需求存在爭議；

關稅風險：ODM廠商需要時間分散生產基地並提高良率，而云服務商和企業客戶也需要時間評估額外成本。

因此高盛同樣調整了AI訓練服務器的收入，預計相關收入將在2025年同比增長30%，達到1600億美元；2026年同比增長63%，達到2600億美元。此前的預測分別為1790億美元和2480億美元。

機架級AI服務器：預計2025-26年出貨量為19,000/57,000個機架（以144-GPU當量計算），市場規模為540億美元/1560億美元（之前預測為880億美元/1820億美元）。

高功率AI服務器：預計2025-26年出貨量為423,000/423,000台（以8PU當量計算），市場規模為1060億美元/1040億美元（之前預測為900億美元/660億美元）。

AI推理服務器：預計2025-26年銷量將增長41%/39%，價值將增長105%/33%，這得益於應用領域的不斷擴大。

通用服務器：預計2025-26年銷量將增長6%/4%，收入將同比增長9%/7%，這得益於更換週期的逐步恢復和新CPU平台的推出。

全線下調供應鏈股價預期

基於上述AI服務器市場展望調整，高盛下調了多家中國台灣AI服務器供應鏈公司的盈利預測和目標價，其中廣達（Quanta）評級下調至中性。

高盛認為，在對大中華區科技行業的整體覆蓋中，廣達的目標價上行空間相對較小。高盛預計，由於機架級AI服務器的需求不確定性，以及即將到來的生產過渡可能導致交付放緩，因此對當前一代機架級AI服務器的需求/供應存在不確定性。在這一框架下，高盛將廣達、鴻海、FII、緯創、AVC、Auras的目標價下調了7%~21%。