新經濟觀察丨永輝2024淨虧損14.65億元 胖東來爆改、名創優品入主短期效果有限

封面新聞記者 孟梅

近日，永輝超市股份有限公司（公司代碼：601933，公司簡稱：永輝超市）日前發佈截至2024年12月31日的財報。財報顯示，永輝超市2024年營收為675.74億元，較上年同期的786.42億元下降14%。

報告期內，2024全年線上業務營收146億元，占營業收入21.7%，其中商品毛利率同比提升0.5%，主要得益於商品結構改善和商品成本調優。

永輝超市2024年淨虧損為14.65億元，上年同期的淨虧損為13.29億元；扣非後淨虧損為24.1億元，上年同期的扣非後淨虧損為19.76億元。

看到這裏，有一個疑問：永輝超市在引入胖東來模式後為什麼沒有實現業績跨越式增長？

成本結構與定位差異 高成本模式難以為繼

眾所周知，胖東來長期紮根於四線城市許昌，地租和人工成本低廉，且可能獲得地方政府支援，得以將節省的資金投入員工福利與服務優化，形成良性循環。而永輝門店集中在一二三線城市，年租金成本達幾十至上百億元，調改後還需額外投入人力與服務成本，直接加劇虧損。

同時，胖東來通過深度綁定本地供應商和自建供應鏈實現高毛利，而永輝的供應鏈分散且議價能力較弱，難以複製這一模式。調改後商品結構優化（如引入胖東來爆款）反而因採購成本上升導致毛利率下降。

永輝調改後員工薪資漲幅僅20%，普通員工月薪最高6500元，店長2.2萬元，遠低於胖東來員工平均9886元、店長7.8萬元的水平。休假制度也存在明顯差距（永輝月休4天，胖東來年假長達150-180天），導致員工積極性不足，服務質量難以突破。

胖東來的“極致服務”源於員工對企業的歸屬感和主動創新意識，而永輝的調改更多停留在硬件和商品層面，員工仍受製於傳統商超的考核機制，服務響應速度與主動性未顯著提升，消費者體驗與普通商超無異。

網紅效應短暫，品牌吸引力不足

調改初期，永輝借胖東來品牌效應吸引客流，部分門店開業首日銷售額暴增13倍，但消費者對“網紅產品”的熱情消退後，客流迅速回落。例如北京石景山門店開業三個月後日均客流僅為初期的60%。

從商業定位而言，永輝長期定位中低端市場，調改後試圖融合胖東來的高端服務與名創優品的十元店模式，導致品牌定位模糊，難以形成差異化競爭力。永輝的調改僅覆蓋部分門店（截至2025年4月僅完成61家），且投入重點偏向營銷而非核心能力提升。例如，2024年調改門店累計虧損擴大至22.1億元，而同期胖東來通過高利潤支撐員工福利，形成可持續模式。

而在名創優品入主後，永輝在葉國富主導下轉向“自有品牌+十元店”模式，與胖東來定位衝突。這種“混合戰略”導致資源分散，未能形成統一的經營邏輯。2024年中國零售消費增速僅3.1%，傳統商超普遍面臨客流下降與成本上升壓力。永輝調改後商品價格普遍上漲10%-15%，進一步削弱複購率。永輝2024年虧損14.65億元，資產負債率達89.9%，流動負債超391億元，調改投入依賴供應鏈優化與融資，但短期效果有限。

調改本質是“揚長避短”而非“換血重生”。胖東來的成功是區域壟斷、成本優勢與文化基因共同作用的結果，而永輝的調改僅模仿了表象，未解決高成本、低議價、品牌老化等根本問題。其當前策略更像“借勢生存”，長期仍需通過供應鏈整合、數字化升級與精準定位實現轉型。