中東財團，投了一對山東父子

瞄準光伏產業機遇，年營收近40億。

「壕」氣十足的中東財團，將投出一家上市公司。

近日，總部位於山東濟南的建邦高科有限公司（以下簡稱「建邦高科」）正式向港交所遞交招股書，擬在香港主板IPO。

建邦高科的核心產品光伏銀粉，主要用於光伏銀漿的生產，後者是生產光伏電池的關鍵原材料。在全球能源轉型的進程中，光伏產業展現出強勁的發展形勢，建邦高科也達成了中國光伏銀粉市場佔有率第一、全球第二的行業地位，2024年營收逼近40億大關。

坐穩行業「龍頭」的背後，陳箭、陳子淳這對「父子檔」扮演著關鍵角色。陳箭早在十幾年前就切入光伏銀漿市場，其子陳子淳則於2022年正式接班，目前在建邦高科的持股比例為72.99%。

更為矚目的是，建邦高科聚集起一個強大的投資人陣容——沙特阿美石油公司、晶科能源、「鼎輝系」大佬焦樹閣等，紛紛出手。

豪華股東坐鎮，中東財團都來投了

故事始於2010年，建邦高科的前身建邦膠體材料正式成立——彼時公司由山東美林投資持股97%，而後者由陳箭最終實際控制。陳箭曾在上個世紀90年代創辦山東建邦集團，聚焦基礎設施、文化商業、金融資本、大健康等領域。

2012年，建邦高科開始光伏銀粉的研發及生產商業化，併成為中國最早投資及專注於該領域的公司之一及先行者，公司創新性地引入維生素C作為還原劑，利用液相還原法工業化生產銀粉。

時間來到2022年，陳箭之子陳子淳正式入主建邦高科。從市場地位看，按中國光伏銀粉銷售收入計算，建邦高科在報告期內穩居國內廠商首位、全球第二，市場份額達 9.9%。這樣的行業地位，自然吸引了資本的熱烈追捧。

翻開招股書，在2025年4月25日，數家投資機構突擊入股建邦高科，總代價超3000萬元。其中最引人注目的當屬沙特阿美——其全資子公司 AV China Holdings PCC Limited 赫然在列。

公開信息顯示，沙特阿美是一家全球綜合性能源及化工公司，是全球最大、盈利能力最強的石油公司之一。

2019年12月，沙特阿美在沙特國內的利雅得證券交易所上市‌。上市首日，沙特阿美的總市值超1.7萬億美元。這一市值超越了當時的微軟和蘋果，使其一舉成為全球市值最高的上市公司。在過去的2024年，沙特阿美全年營收為4366億美元，遠超眾多同行。

面向中國市場，沙特阿美積極參與中國能源化工產業的上下遊投資——以246億元人民幣收購了榮盛石化10%的股權；確定了位於福建的中沙古雷乙烯項目的投資，項目預計總投資高達448億元人民幣。

此外，沙特阿美旗下的基金Prosperity7還投資了多家中國科技公司，例如智譜AI、宏景智駕、昕原半導體、傅利葉智能等等。

近年來，沙特阿美加速從「石油公司」向「能源科技公司」轉型，其投資建邦高科是這一戰略的重要一環。通過參股光伏銀粉龍頭，沙特阿美順利切入新能源材料賽道。

在沙特阿美之外，能源巨頭、獨立投資人也紛紛出手投資建邦高科。招股書中，晶科能源、「鼎暉系」大佬焦樹閣、香港個人投資者陸谘燁等知名投資者的身影浮現。

IPO前，陳子淳通過Cerulean Harbor持有72.99%股權，員工持股平台Magic Galaxy持股3.83%；沙特阿美旗下AV China Holdings持股4.99%；晶科能源通過AV China Holdings持股4.99%；焦樹閣通過Capital Ally Holdings Limited持股4.90%；陸谘燁通過Prospect Investment (BVI) Limited持股3.00%。

33歲「二代」接手，年營收近40億

在建邦高科的成長軌跡中，「子承父業」的家族傳承色彩鮮明。

陳子淳這位「創二代」，擁有福特漢姆大學跨學科數學與經濟學學士學位及紐約大學房地產碩士學位，在商業管理與金融領域積累了豐富經驗。

從2022年7月擔任建邦膠體材料唯一執行董事，到2025年4月升任董事會主席兼首席執行官，年僅33歲的陳子淳完成了從管理者到掌舵者的角色躍遷，成為港股IPO市場的「年輕勢力」。

截至目前，建邦高科已開發出獨立、領先、全面的銀粉生產技術和工藝系統，並擁有自主知識產權，提供廣泛的銀粉產品，最終用於生產所有主流光伏電池，包括PERC、TOPCon、HJT及xBC電池。

這位新生代管理者接手後，建邦高科業績也迎來爆髮式增長：2022年、2023年、2024年，建邦高科的營業收入分別約17.59億元、27.82億元、39.5億元，毛利率分別為3.4%、3.9%、3.3%，對應的淨利潤分別為2420萬元、5989萬元、7902.7萬元。

招股書提到，公司年內收入及利潤顯著增長，主要受益於銀粉產品的銷量增加。據瞭解，建邦高科的銀粉產品全部由山東省濟南市的自有生產廠房生產。

截至最後實際可行日期，其廠房的設計年產能為1485噸銀粉。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，已分別生產398.7噸、545.4噸及644.3噸銀粉。

於往績記錄期間，公司大部分收入來自少數客戶。2022年、2023年及2024年，來自兩大客戶的銷售收入分別為15.45億、23.04億及24.92億，分別佔各期間總收入的87.9%、82.8%及63.1%。來自五大客戶的銷售收入分別為16.78億、26.37億、33.33億，分別佔各期間總收入的95.4%、94.8%及84.4%。

雖來自大客戶的銷售收入佔比有所優化，但過度依賴頭部客戶的風險依然存在，尤其是在光伏行業價格競爭加劇的背景下，客戶黏性與供應鏈穩定性將成為未來考驗。

從整個行業來看，建邦高科的崛起，本質上是全球能源轉型浪潮下的產業縮影。光伏銀粉作為光伏銀漿的核心原料，其市場需求與光伏裝機量直接掛鉤。

數據顯示，全球光伏銀粉銷售收入從2020年的126億元增至2024年的419億元，復合年增長率達35.0%；中國市場同期從104億元增至387億元，增速達38.9%，均呈現高速增長態勢。

加碼海外市場，首站瞄準中東

面對全球光伏產業的結構性機遇，建邦高科將目光投向海外。根據弗若斯特沙利文的資料，2024年中國以外的全球銀粉銷售收入為人民幣321億元，預計到2029年將達人民幣632億元。

建邦高科的招股書提到，公司計劃重點開拓主要位於中東的精選國際市場，並在地區建設銀粉及其他導電材料的製造工廠。

這其中的原因在於，中東一直在多元化其經濟，從傳統的石油依賴過渡到可再生能源、科學技術及製造等新領域。該轉型促進了對高端材料的需求，尤其是於新能源、電子、建築及其他各行業。

此外，從產業邏輯看，沙特阿美等中東資本的入股，不僅為建邦高科提供資金支持，更可能為其在中東市場的拓展提供資源協同。

截至最後實際可行日期，建邦高科的中東廠房項目仍處於規劃階段。目前預期該廠房的設計年產能約為1500噸銀粉及其他導電材料，預期於2026年中旬開始建設，隨後於2027年底開始試產，並於2028年中旬開始商業生產。這一佈局不僅響應中東地區的產業升級需求，更將縮短供應鏈半徑、降低物流成本，為公司打開了新的增長曲線。

在全球能源轉型中，建邦高科或將書寫新的商業傳奇。而即將開啟的港股征程，或許只是故事的開始。