兼顧前沿投入與資金保值：沐曦對部分閑置資金進行現金管理

21世紀經濟報導記者 申俊涵

2月4日晚，國內高性能通用GPU產品企業沐曦股份發佈《關於募投項目實施週期及使用部分閑置募集資金進行階段性現金管理的公告》。

公告指出，“根據公司首次公開發行並上市相關規劃，公司募集資金投資項目擬分三至四年投入”。部分募集資金在項目分階段投入前將產生階段性閑置，為優化資金管理、提升短期財務收益，公司將科學合理地對上限不超過人民幣29億元（含本數）的閑置募集資金進行階段性現金管理，提高募集資金使用效率，不影響公司募投項目的正常進行。

沐曦股份表示，本次現金管理將按照相關規定嚴格控制風險，使用部分閑置募集資金購買安全性高、流動性好、滿足保本要求、期限不超過12個月的現金管理產品，“可按募投項目資金需求隨時贖回或支取”。

“對上市公司來說，上市募集資金到位後並不會馬上用完的，它可能需要三、四年的時間週期，有節奏地去投入研發。所以，上市公司對於在手上的閑置資金進行現金管理，是很正常的商業行為，並且還能夠帶來一定的理財收益。”新鼎資本創始合夥人、董事長張馳對21世紀經濟報導分析說。

另一位GPU行業人士也對21世紀經濟報導表示，GPU行業發展很燒錢，企業需要在市場好的時候去募資，把未來幾年發展的資金都準備上，以應對可能出現的各種衝擊和競爭。而在使用所募集資金的過程中，通過低風險理財實現資金保值增值是合乎規範的，這也是對股東資金負責任的方式。

分階段投入打造產品

沐曦股份於2025年12月17日正式登陸科創板，公開發行募集資金總額約41.97億元，扣除發行費用2.98億元（不含增值稅）後，募集資金淨額為38.99億元。

根據公告，沐曦股份首次公開發行的募投項目及募集資金使用計劃包括，新型高性能通用GPU研發及產業化項目、新一代人工智能推理GPU研發及產業化項目以及面向前沿領域及新興應用場景的高性能GPU技術研發項目。

據悉，沐曦股份的產品策略為“在售一代、在研一代、預研一代”。此次上市募集資金的投入項中“新型高性能通用GPU研發及產業化項目”正包含著C600以及C700產品，分別會使用募集資金的8.41億元以及16.18億元。

其中，曦雲C600芯片基於自主知識產權核心GPU IP架構，滿足生成式AI訓練與推理需求。除了性能比肩國際主流產品，核心亮點在於從0到1實現全流程國產供應鏈閉環的突破。曦雲C600已於2025年7月發佈，預計今年Q1進入量產階段。

據瞭解，集成電路行業存在高投入、研發週期長等特點，研發與投入天然具有“階段性支出”的特點：設備採購、研發迭代、流片驗證等環節對應不同的資金使用週期和節點。在不改變資金用途、以資金安全與流動性為前提的條件下進行現金管理，既可降低資金閑置的機會成本，也能通過期限匹配確保資金按需回流。而根據此次公告以及此前公佈的信息，沐曦股份對於研發投入的週期進行了明確說明，從週期上看，募投項目擬分三至四年投入。

此外，根據沐曦股份的公告，閑置資金階段性現金管理的額度不超過人民幣29億元（含本數），同時會隨著募集資金按計劃投入募投項目建設，募集資金現金管理金額會相應減少。

硬科技上市企業現金管理成常態

實際上，對研發週期長、資金投入分階段的硬科技上市企業來說，對募集資金進行現金管理並不罕見。在監管允許範圍內進行保本型現金管理，既能保障資金安全、提高使用效率，又能為分階段的大規模研發投入儲備”彈藥”。

統計發現，2025年共有19家企業登陸科創板，其中絕大部分都發佈了閑置資金管理的相關公告。額度的上限範圍大部分在70%-80%，沐曦股份本次的金額上限也在這個常規比例範疇之內。

記者注意到，在12月5日，摩爾線程上市成為“國產GPU第一股”。本次發行，摩爾線程募集資金合計79.97億元，募資淨額為75.73億元。隨後在12月12日，摩爾線程發佈公告稱，公司及實施募投項目的子公司計劃使用最高不超過75億元（含本數）的閑置募集資金進行現金管理，投資於協定存款、通知存款、定期存款、結構性存款等安全性高、流動性好的保本型產品。

由於前後時間間隔不久，資金規模也比較接近，此舉在當時引發市場熱議。當時，摩爾線程相關負責人回應稱，75億元僅為公司董事會審議授權的現金管理額度上限，實際進行現金管理的金額將明顯小於此數，且該額度會隨著募投項目的逐步推進而動態調降。公司強調，此舉核心目的是在確保資金安全與募投項目正常實施的前提下，提升階段性閑置募集資金的使用效率。

AI芯片公司寒武紀也在2020年7月登陸科創板並募集約25.82億元資金後，同年8月便宣佈動用不超過25億元閑置資金進行現金管理，購買結構性存款、大額存單等安全性高、流動性好的保本型產品。今年9月底，寒武紀39.53億元定增資金到位後，11月初再次公告擬使用最高25億元閑置資金開展同類現金管理操作。

上海漢盛律師事務所高級合夥人李玉玲律師認為，募投項目規模較大、建設週期較長，在資金實際投入項目前，上市公司統籌規劃閑置募集資金用於現金管理，符合相關監管規定，亦有利於提升資金使用效率、維護股東利益。根據公司公告，擬購買的現金管理產品均為滿足保本要求的低風險品種且可隨時贖回，例如協定存款、結構性存款、定期存款、通知存款、大額存單等，具有較高的安全性與良好的流動性。此類安排並未改變募集資金既定投向，屬於對資金的合理管理與有效利用，符合現行監管要求。

沐曦進一步完善自主可控軟硬件生態

據瞭解，沐曦股份主營業務聚焦人工智能訓練與推理、通用計算、圖形渲染、科學智能四大領域，專注於全棧GPU產品研發、設計與銷售，並圍繞GPU芯片提供配套的軟件棧與計算平台，為人工智能賦能千行百業提供高性能算力支援。

就在近期，沐曦股份發佈了其第四個GPU產品矩陣——曦索X系列，主要聚焦科學智能場景。目前，沐曦股份產品已在10餘個智算集群部署，覆蓋核心節點城市，是落實“東數西算”工程的重要硬件支撐。

根據此前媒體報導，沐曦股份方面2026年會進行兩個生態建設。一個生態是GPU的軟件生態，其自主研發的MXMACA軟件棧原生兼容國際主流生態，自2025年2月開源，如今有超過15萬的用戶在其生態中，沐曦股份曾表示：“後續希望通過開源，促進中國算力、AI生態的蓬勃發展。”

另一個生態則是產業生態，沐曦股份深度構建“1+6+X”的戰略規劃，以1個數字算力底座為核心，深度賦能金融、醫療健康、能源、教科研、交通、大文娛6大核心行業，同時向包括具身智能、低空經濟等“更多”和“未來”的行業場景拓展，構建覆蓋當下、面向未來的算力服務生態，會帶來促進人工智能賦能千行百業規模化的應用。

對於沐曦股份而言，相關現金管理的收益可為GPU技術迭代與產業化提供額外資金支撐，形成“資金高效利用-收益賦能研發”的良性循環。

另外，今年1月發佈的《2025胡潤中國人工智能企業50強》顯示，寒武紀、摩爾線程、沐曦股份成為排名前三的人工智能企業。據悉，該榜單按照企業價值進行排名，上市公司市值按照2026年1月9日的收盤價計算。寒武紀憑藉 6300億元的價值，位居榜單首位；摩爾線程以3100億元的價值排名第二，沐曦股份以2500億元的價值排名第三。

國產GPU企業的高估值背後是否存在泡沫？當時，沐曦股份副總裁施淑玨在接受21世紀經濟報導記者採訪時表示，在2025年底時，很多人都在討論，AI領域是否存在泡沫。但在近期，多家模型與應用都在持續發佈並快速迭代。這些應用的蓬勃發展，讓算力逐漸成為像水電一樣的基礎設施。

她引用數據指出，目前全球人均AI應用產值約在20-30美元/月，算力需求每3.5個月翻倍，一年增長5到10倍。由此，當前市場對包括沐曦、摩爾、寒武紀在內的算力企業所給予的估值，實際上反映的是對其長期發展前景的看好與期待。