頭部效應加劇，何以成為百億具身獨角獸？
21世紀經濟報導記者 申俊涵 北京報導
具身機器人領域融資正持續升溫，3月5日，星動紀元完成10億元戰略輪融資，估值破百億元。據21世紀經濟報導記者不完全統計，這已經是第8家邁入百億俱樂部的具身獨角獸。
開年以來，還有自變量、星海圖、智平方、千尋智能這4家企業紛紛宣佈完成10億-20億元的新融資，晉陞百億估值獨角獸。而在2025年時，估值已經突破百億的就有宇樹科技、智元機器人、銀河通用這3家公司。
“其實很多具身機器人公司宣稱自己達到百億估值，但實際真正達到的沒有幾家。有些公司還是在百億估值的融資進行時，並沒有完全close。”一位長期關注具身賽道的投資人告訴21世紀經濟報導記者。
企業之所以爭搶百億估值“船票”，正是因為這背後有巨大的象徵意義和實際價值：百億估值是很明顯的獨角獸身份象徵，這也是行業新一輪競爭的入場券。當具身機器人行業頭部效應愈加集中，資金將大幅流向少數頭部企業。百億估值意味著公司賬上起碼有20億到30億現金，這給公司未來發展帶來足夠的安全墊。
而對尚處於幾十億估值的腰部企業來說，需要更理性評估，是否有足夠的資源與頭部公司正面競爭。如果仍然堅持做具身大腦、世界模型，能夠給公司的估值和業務帶來多大的實際價值。另一方面，腰部企業也可以尋求自身資源與市場需求的結合點，在垂直細分領域深耕，這樣或許也能夠找到實現突圍與成長的空間。
資本搶籌的邏輯
2022年11月30日，OpenAI ChatGPT的橫空出世，一場席捲全球的AI革命由此拉開。這也為機器人行業的發展帶來全新變量，大量具身機器人公司在這一時期紛紛註冊成立。
梳理目前8家百億具身獨角獸的情況來看，除宇樹科技成立於2016年，智元機器人、智平方、銀河通用、星動紀元、自變量、星海圖均成立於2023年。千尋智能稍晚，註冊成立於2024年1月。
2024、2025年間，伴隨AI大模型技術的突飛猛進、硬件基礎的逐漸成熟，具身機器人領域融資持續升溫。中國信息通信研究院數據顯示，2025年國內具身智能領域融資總額達735.43億元，投資事件超740起。
進入2026年，資本對具身智能領域的追逐，正從普遍性熱度轉向頭部公司集中。融資金額最大的是銀河通用，這也是過去三年具身智能領域融資額最多的公司，一定程度上體現出強者恒強的邏輯。
3月2日，其宣佈完成25億元新一輪融資。銀河通用的此輪融資距離上一輪融資僅過去兩個月，2025年末，銀河通用完成新一輪超3億美元融資。當時有消息透露，銀河通用的投後估值已達30億美元（超200億人民幣）。而在此次官宣融資後，銀河通用稱，公司繼續鞏固其作為人形機器人領域估值最高未上市企業的地位。
今年以來，融資金額第二大的是千尋智能。2月24日，千尋智能宣佈在近期連續完成兩輪融資近20億元；然後是自變量，2月25日，公司繼1月官宣由字節跳動、紅杉中國等機構參與的十億元融資後，一個月內又完成數億元新融資；另外，星海圖、智平方、鬆延動力、星動紀元、極佳視界紛紛在今年宣佈完成10億元左右的新融資。
資本為什麼現階段密集搶籌具身機器人企業？歸納來看，核心是規模化拐點來臨、春晚情緒催化與IPO預期的三層驅動。
2026年被業界視為人形機器人規模化交付的元年。近期，國際投行摩根士丹利在最新研報中預測，2026年中國人形機器人的銷量將達2.8萬台，較此前1.4萬台的預測值翻倍，同比2025年實現133%增長。宇樹科技創始人王興興也表示，今年宇樹科技的目標出貨量在1-2萬台左右。
當具身機器人迎來從技術驗證走向規模化落地的關鍵拐點，此時落子投資既避免過早進入需要承擔的技術路線迭代風險，同時商業化尚未完全規模化起量，企業估值仍處於相對合理區間。
與此同時，春晚舞台上四家機器人企業的集體亮相，也起到流量放大器的催化作用，進一步吸引資本關注度。同時在3月2日官宣融資的鬆延動力、銀河通用，就是在春晚同台競技的兩家企業。
“這兩家企業通過春晚在市場上樹立了旗幟，這對其融資無疑是具備積極意義的。”無限基金SEE Fund管理合夥人馬麟在接受21世紀經濟報導記者採訪時說。
銀河通用向公眾傳遞了其專注於具身大腦研發的定位，在節目中展示了靈活的上半身操作能力；鬆延動力提供的是價格親民且實用的雙足機器人，比如其機器人產品小布米定價在1萬元以內，其實可以視為面向中產家庭的“科學教具”，兼具教具功能和情緒價值。
另外，二級市場的回暖以及國家政策的支援，讓投資人更加信心，真正具備技術實力和產品能力的科技企業能夠在資本市場得到認可。目前，宇樹科技完成上市輔導，智元機器人、銀河通用也傳出計劃IPO的消息，星海圖、眾擎機器人相繼完成股改。種種信號表面，2026年有望成為機器人企業的上市大年。IPO退出路徑的樂觀預期，也是現階段資本搶籌的重要驅動力。
何以成為百億具身獨角獸？
當前估值百億的具身機器人企業可以大致分為兩類：大部分是側重做具身大腦的企業，比如銀河通用、自變量、星海圖、千尋智能等；僅有宇樹科技等少量企業，以機器人本體的高性能見長。
這也反映出市場對兩類公司估值的差異化，投資方確實普遍更加重視大腦的作用，對標大模型公司，給做具身大腦的公司更高的估值想像空間；同時，傾向於把做機器人本體的公司理解為“製造業+控制算法”，這類公司的估值提升會更加謹慎。
在具體評判項目時，英諾基金管理合夥人周全告訴21世紀經濟報導記者，機器人大腦（算法模型層）公司在估值時，投資人核心關注團隊的通用泛化能力、數據採集閉環與生態壁壘；對機器人本體（硬件層）來說，估值時更加側重關注團隊的運動控制、量產與交付能力。
“當前，人們對具身機器人的核心期待是，希望它能夠走進家庭承擔家務、進工廠幹活，這實質上體現了對其勞動力的需求。勞動的本質在於大腦與身體的協同——即一方面需要具備能夠泛化處理各類任務的大腦，另一方面也需要擁有能夠精準、高效且持久執行操作的物理實體。”馬麟在接受21世紀經濟報導採訪時說。
雖然說市場估值時會把大腦和本體公司分為兩類，但從產業發展角度來看，兩類公司正日益密不可分。馬麟觀察到，一方面，專注於具身大腦研發的企業發現，受限於本體能力的不足，其技術優勢難以充分發揮，因此需要補齊本體方面的短板；另一方面，深耕本體的企業也意識到，需要通過具身大腦來提升天花板，突破發展瓶頸。因此，這兩類企業都會把目光投向對方的領域，逐漸呈現出垂直整合的趨勢。
何以成為百億具身獨角獸？梳理頭部企業發展情況來看，突出的技術實力和突破性的商業化能力是兩大關鍵要素。
在技術層面，重點是在模型端和數據端構築壁壘。比如，銀河通用稱，自主研發的“銀河星腦”（AstraBrain）是全球首個集成“大腦-小腦-神經控制”於一模的全身全手端到端具身大模型，在技術架構上實現對傳統路徑的代際領先。並且，構建了全球規模最大的百億級具身智能數據集，並開創了數據基建“銀河星坊”（AstraSynth）；
千尋智能稱，2026年1月，其開源模型Spirit v1.5成為中國首個超越Pi0.5的開源具身模型。目前，千尋智能已累計獲取20萬小時高質量多類型真實交互數據，預計2026年該數據規模將突破100萬小時。
在商業化層面，相比此前機器人重點用於展覽展示、科研教育等場景，今年可以明顯感覺到，具身機器人進工廠正在提速。比如，銀河通用稱在工業、零售、醫療等場景中實現深度落地。在工業製造領域，銀河通用已獲得累計訂單達數千台。尤其是，銀河通用 Galbot S1 已在寧德時代電池工廠的複雜工業場景中實現全自主作業，成為在寧德時代實現常態化作業的人形機器人。
星動紀元稱，落地國內首個具身智能物流解決方案，應用於倉儲揀選、快遞供件等場景。並且，與順豐合作推出全球首個跨境物流具身智能查驗解決方案。
值得一提的是，當商業化落地成為攻克的重點，許多具身機器人企業在新一輪融資中傾向於綁定產業投資方。意義在於，提前鎖定場景入口、數據來源與協同落地，利於形成“場景反哺模型、模型提升場景效率” 的正向循環。
當百億估值具身獨角獸已經有8家，行業中也不乏質疑產生，市場到底能夠容納多少百億巨獸？
對此，馬麟認為，具身智能是一項前景廣闊的長期事業，行業未來五到十年都將處於上升和成長週期中。當前，無論企業估值是50億還是100億，放在遠期千億、萬億級的市場前景下，其實依然處於非常早期的階段。中國具備很強的綜合產業基礎，未來中國的頭部具身智能公司完全有可能成長為在全球範圍內的頭部企業，甚至是對標Tesla、英偉達這樣的行業標杆。從這個意義上講，當下企業究竟是50億、60億還是100億、200億，從長遠看區別並不顯著。
周全也持有類似的看法，他指出具身智能市場規模大，工業、軍用、家用等應用場景分散，未來不會只由三五家通吃全場景。不過，資金與資源向頭部集中的效應開始變的明顯。如果是缺乏真實壁壘與商業化價值的項目，將在後續融資與落地證偽中被快速淘汰。
