重回千億市值！李斌“拆解”蔚來

“盈利只是一個新的起點，也只是一個階段性的突破，我們非常清楚汽車行業競爭非常激烈。”在3月11日召開的媒體溝通會上，蔚來創始人、董事長、CEO李斌向中國基金報等媒體表示。

蔚來此前多次承諾，將在2025年第四季度實現首次季度盈利。3月10日晚間，蔚來官宣2025年第四季度經調整的經營利潤（非公認會計準則）為12.51億元、經營利潤為8.07億元。

李斌在受訪時詳細拆解了蔚來的整車業務、非整車業務，並預判了新能源汽車行業的發展趨勢，坦言蔚來能夠參與接下來激烈的市場競爭。

3月11日，蔚來在港股一度漲超17%，總市值重新邁過1000億港元大關。截至3月12日上午收盤，蔚來港股股價報43.92港元/股，總市值達1087億港元。

純電迎來黃金時代

“首次季度盈利，充分印證了蔚來的技術路線、產品以及商業模式，具備核心競爭力。”李斌表示。

在眾多新能源車企中，只有蔚來與Tesla專注新能源汽車的純電技術路線。

回顧2025年，蔚來全年的交付量同比增長46.90%至32.60萬輛，其中，2025年第四季度的交付量同比增長71.70%至12.48萬輛。

從具體車型來看，蔚來在2025年下半年推出的全新ES8，持續刷新40萬元以上純電車型的單月交付量紀錄。

蔚來聯合創始人、總裁秦力洪表示，全新ES8累計第八萬輛的交付，將在3月下旬實現。

“純電正在迎來黃金時代。”李斌表示，2025年中國新能源汽車市場的增長，主要由純電車型推動，而專注純電技術路線的蔚來，正在與市場趨勢同行。

2025年是中國高端純電車型發展的關鍵之年。此前，純電車型在中國高端汽車市場的滲透率提升緩慢，但在2025年出現了明顯上升。

李斌在受訪時著重提及，2024年第四季度、2025年第四季度，中國30萬元以上高端汽車市場的純電車型滲透率分別為14%、27%。

受益於高端純電市場的發展，蔚來2025年第四季度的汽車毛利率達18.1%，同比上升5個百分點，環比上升3.4個百分點。

李斌表示，蔚來堅持純電技術路線的好處在於研發、銷售、服務、管理的效率都很高。

“接下來幾年，純電在新能源汽車市場的滲透率會提高。”李斌表示，蔚來會堅持跟隨純電的發展趨勢，併發揮在新能源基建上具備的“可充可換可升級”優勢。

提及非車業務含金量

探討高端新能源汽車市場競爭因素

在拆解蔚來2025年第四季度業務時，李斌特意提及非車業務的銷售毛利率達11.9%，具有非常高的含金量。

蔚來的非車業務也稱為基於保有量的服務和社區業務，包括售後服務、蔚來生活、金融、保險，以及技術服務等，對於蔚來實現商業模式閉環非常重要。

據悉，蔚來商業模式中的多項成本均由非整車業務承擔，但該業務在2025年已經連續三個季度盈利，並且實現全年盈利。

同時，蔚來非整車業務的2025年收入超100億元，占總營收比例達12%。隨著蔚來的保有用戶增加，該業務的收入將持續增加。

在李斌看來，蔚來非車業務的變化，比其2025年第四季度盈利更值得關注，也是蔚來在高端新能源汽車市場的核心競爭力之一。

在高端新能源汽車市場，蔚來是較早入局的玩家之一，但當前有多家車企進軍該市場，相繼推出售價超50萬元的車型。

李斌表示，高端市場的用戶買車，需要車企提供全流程的服務體系，涉及購買的車輛，以及車輛以外的很多服務。

“我覺得超越期待的全程體驗還是非常重要的。”李斌表示，如果只對比產品參數、性能，現在很多新能源汽車有同質化趨勢，真正的區別在於情感體驗。

官網顯示，蔚來致力於通過提供高性能的智能電動汽車與極致的用戶體驗，為用戶創造愉悅的生活方式。

李斌表示，即使2026年增加1000座換電站的建設投入，預計蔚來非車業務的盈利能力仍會提升。

維持2026年全年盈利目標

原材料成本漲價仍可承受

完成首個季度盈利目標後，蔚來意圖在2026年達成首個年度盈利的目標。

“從經營角度來講，肯定要實現全年盈利，這一點是很堅決的。”李斌表示，2026年是蔚來步入第三發展階段的首個年度，目標仍是實現全年盈利。

相比實現首個全年盈利的目標，蔚來提出的2026年銷量增長目標是同比增長40%至50%。

李斌表示，蔚來已經走過了追求銷量大幅增長的發展階段，現在的核心是關注經營質量，並且不會犧牲長期發展的投入。

面向2026年，蔚來明確有兩項基於長期發展的投入，分別是建設1000座換電站、每個季度保持20億元至25億元的研發投入。

問題在於，汽車行業在2026年面臨原材料漲價的挑戰，存儲芯片除了漲價外，還出現供應不足的問題。

外界關注蔚來將採取哪些舉措，以實現2026年全年盈利目標。

李斌表示，蔚來會給出當前的經營目標，已經考慮了原材料漲價等因素。之後，公司會繼續跟上遊供應鏈深化合作，商討如何推行更敏捷的反應機制。

“今年還不需要特別去做什麼事情，我們還是可以支撐的。”李斌表示，以目前原材料漲價情況，預判其影響仍在蔚來可承受範圍內，不至於要把壓力傳遞給消費者。