寶馬一季報：中國市場遇冷，寶馬靠什麼穩住“錢袋子”？
與奧迪和奔馳相比，寶馬的處境沒有更糟，但也談不上好。
21世紀經濟報導記者 焦文娟
日前，寶馬披露了其2026年一季度財報，開年量利齊跌。
報告期內，寶馬實現營收310.1億歐元，同比下降8.1%；淨利潤16.7億歐元，同比下降23.1%；全球交付56.6萬輛，同比下降3.5%。其中純電車型銷量8.75萬輛，同比下滑20.1%，在總銷量中的佔比從去年同期的18.7%降至15.5%。
分區域來看，歐洲是寶馬唯一的增長區域，報告期內交付23.6萬輛，同比增長3%；其中德國本土交付量同比增長10.7%。而作為寶馬全球最大單一市場的中國，則交付14.4萬輛，同比下滑10%，是其業績下挫的主要拖累。
雖然中國市場遇冷拖累了寶馬的全球銷量，但其財報卻不乏亮點。第一季度，其汽車業務自由現金流同比大增88.1%，達到7.77億歐元。
資本開支的大幅收縮是關鍵。一季度投資活動現金流出從上年同期的24.05億歐元降至18.56億歐元，其中對“新世代”架構及電動化項目的投入同比明顯減少。省下的資本支出，抵消了經營現金流因庫存增加、利潤微降而減少的部分。
與奧迪和奔馳相比，寶馬的處境沒有更糟，但也談不上好。
從銷量來看，寶馬跌幅最小。2026年第一季度，奔馳全球交付41.9萬輛，同比下降6%；奧迪全球交付36.0萬輛，同比下降6.1%。從盈利來看，寶馬汽車業務息稅前利潤率錄得5.0%，仍然處於全年4%~6%的目標區間；寶馬集團的淨利潤總額規模也領先於奔馳和奧迪集團。
寶馬也在承受外部政策的衝擊。寶馬CFO沃爾特·默特爾（Walter Mertl）在財報中表示，受美國現行15%整車進口關稅、歐盟對中國產電動車額外徵收的關稅等因素影響，合計對汽車業務利潤率造成約2.45個百分點的拖累，其中關稅因素占約1.25個百分點。如果沒有這些因素，實際盈利能力與去年同期基本持平。
面對這一局面，寶馬維持了全年展望，即汽車業務息稅前利潤率4%~6%。2026年是其“產品大年”，寶馬計劃推出約20款新車，新一代iX3長軸距版、i3長軸距版都將在年內落地。
中國市場遇冷，歐洲市場穩盤
2026年一季度，寶馬在華交付14.4萬輛，同比下滑10%。雖然跌幅小於奔馳的27%和奧迪的12%，但下滑體量大。僅中國市場一季度減少的銷量，就超過寶馬其他所有下滑市場減少的總和。
銷量下滑主要來自兩個方向的擠壓。
在中國市場，價格戰尚在持續，寶馬不得不跟進。寶馬在一季度調整了31款車型的指導價，最高降幅超過20%，其中旗艦電動車i7官降幅度高達30.1萬元。更棘手的是來自本土品牌的正面競爭。30萬至60萬元市場是BBA過去最穩固的核心價格帶，但正被蔚來、理想、問界等快速滲透。
中國市場的銷量下滑不只是數字層面的下跌，一季度寶馬在華純電車型銷售佔比僅為6.6%，而歐洲市場的這一數字是25.3%。同樣執行全球統一的純電戰略，寶馬純電車型在不同市場的表現卻天差地別。
與此同時，中國占寶馬全球銷量的比例已從此前峰值約33.5%降至25.5%左右，市場份額回縮至約四分之一。
根據寶馬披露的數據，寶馬一季度在歐洲的純電車型訂單同比增長約62%，僅新世代平台首款車型iX3在歐洲單一市場的預訂量就超過5萬台。X3所有預訂單中，超過一半是純電車型，這是寶馬從未出現過的單一車型動力結構比例。
歐洲市場的熱銷並非偶然。據歐洲汽車製造商協會（ACEA）披露的數據，今年一季度，歐盟市場純電車型的市場份額已經達到19.4%，一年前這一市場份額僅為15.2%。加上中東局勢推高油價，歐洲純電需求集中釋放。根據國際清潔交通委員會（ICCT）發佈的數據，在這一輪擴張中，寶馬一季度以26%的份額位居歐洲七大車企純電銷量首位。
在歐洲，補貼政策相對穩定疊加嚴格的碳排放法規，讓純電市場的需求持續釋放；但美國與中國市場恰恰相反，補貼退坡和關稅升級反向影響了其市場表現。寶馬一季度純電車型全球交付8.75萬輛，同比下滑20.1%，而幾乎所有跌幅都來自中美市場。
歐洲純電增長的勢能也正在成為寶馬“花錢少、賣得快”的關鍵變量之一。財報顯示，一季度寶馬汽車業務自由現金流逆勢大漲88.1%，達到7.77億歐元。
與此同時，寶馬也在大幅收縮資本開支，一季度投資活動現金流出從上年同期的24.05億歐元降至18.56億歐元，降幅約23%。
更直接的助推來自成本管控。寶馬計劃在2026財年進一步削減資本支出、製造成本、研發支出及銷售管理費用，一季度投資支出已降至172.3億歐元，較2025年同期的281.9億歐元下降38.9%；研發支出同比下降11.5%；銷售及管理費用同比下降5.1%。疊加金融服務滲透率首次過半的穩定收入，寶馬自由現金流走高。
產品大年，寶馬把定義權交給中國
寶馬將2026年定義為“產品大年”和“交付之年”。按規劃，其旗下三大品牌年內將在中國市場推出約20款全新或改款車型，未來兩年合計40款產品將全面應用新世代創新技術與設計語言。
兩款專為中國市場量身定製的純電車型，即新世代BMW iX3長軸距版和i3長軸距版，則是這一輪攻勢中最關鍵的棋子。這兩款車均基於德國NCAR新世代純電專屬平台打造，軸距超過3米。
iX3長軸距版CLTC工況續航突破900公里，將於今年第四季度上市；i3長軸距版綜合續航突破1000公里。兩款車型均搭載800V高壓架構，支援400千瓦快充，10分鐘可補能約400公里；且標配BMW“駕控超級大腦”的動態性能控制系統，這一中央計算單元由寶馬自研，把轉向、驅動系統和駕駛動態集成到一個控制單元中，處理速度比上一代快10倍。
但真正決定這兩款車產品定位高度的，不只是續航和性能參數，還有寶馬在2026北京車展上呈現的一個姿態，即把“定義權”交還給本土團隊。
在新世代車型上，這套轉變以更激進的方式落地。
比如中國版操作系統X中70%的源代碼由中國研發團隊開發和優化。從底層架構開始，以中國消費者使用習慣和生態體係為標準進行產品定義和迭代，配備高德深度定製的沉浸式導航、阿里巴巴聯合開發的定製化AI引擎、DeepSeek賦能的語言模型，實現華為鴻蒙生態的無縫連接。
在智駕方面，寶馬與Momenta合作開發L2+級全場景領航輔助系統，針對中國複雜交通路況量身打造，計劃於2027年底前在多款車型上逐步推出。寶馬在中國的研發團隊已超過3000人，在北京、上海、瀋陽、南京四地組成了德國之外規模最大的研發網絡。
“當前汽車行業的利潤正在急劇下降，創新和技術需要盈利的商業模式來支撐。”寶馬集團董事高樂在2026北京車展期間接受採訪時直言，寶馬拒絕追逐15萬元以下的紅海，而是“通過續航超過1000公里、支援800V快充的第六代大圓柱電池技術，在50萬~60萬元的高端市場確立技術主權”。
把產品定義權交給中國團隊，是寶馬面對中國市場做出的最清醒抉擇。但本土化深耕與技術儲備，終究要靠用戶認可才能落地，新世代車型能否改寫中國高端新能源格局，市場自會給出答案。
