人形機器人，汽車產業的新故事

編輯 | 楊博丞

題圖 | 豆包AI

近段時間，人形機器人概念在資本市場熱度狂飆。

不止是國內宇樹科技這樣的純正人形機器人廠商得到資本青睞，IPO進程上演“閃電速度”；海外，Tesla的人形機器人Optimus V3即將量產、英偉達宣佈強勢入局人形機器人的預期也引發熱議，並帶動A股人形機器人板塊及相關供應鏈公司股價上漲。

DoNews注意到，A股人形機器人供應鏈公司與部分汽車零部件公司股價走勢高度重合，且目前切入人形機器人賽道的整車製造企業越來越多。

人形機器人，正成為汽車產業的新科技故事。

01、中外“聯動”

人形機器人賽道，正從概念狂熱進入‌商業化驗證、量產落地的新階段。

6月1日，人形機器人頭部企業宇樹科技科創板IPO獲上交所上市審核委員會審議通過，從3月20日獲受理到6月1日過會，曆時僅73天，宇樹科技以驚人的速度向資本市場走去。

DoNews查詢宇樹科技招股書瞭解到，自2023年8月首款通用人形機器人H1面市以來，其已先後自研發佈了4款系列人形機器人（不含輪式），目前已廣泛應用於科學研究、應用開發、教育教學、文化表演、智能服務等領域，人形機器人出貨量為全球第一。

最近幾年，宇樹科技經營業績穩步增長，並已成功實現盈利。2025年，宇樹科技實現營業收入16.99億元，扣非後淨利潤為5.91億元。如今，人形機器人已經成為宇樹科技收入的主要來源，2023年-2025年，人形機器人業務收入從296.71萬元驟升至8.68億元，在公司收入中的佔比從1.88%驟升至51.78%。

在宇樹科技IPO取得重大進展之時，其迎來了新的業務合作夥伴——全球科技巨頭英偉達。6月1日，英偉達與宇樹科技聯合發佈新一代人形機器人參考設計H2 Plus。據悉，H2 Plus在設計上結合了宇樹H2人形機器人、用於靈巧操作的Sharpa五指手、用於先進推理與控制的NVIDIA Jetson Thor平台，以及英偉達開發推出的全新的NVIDIA Isaac GR00T開發平台。

宇樹科技市場部總監黃嘉瑋表示，H2 Plus將於今年下半年正式上市，其核心特點是搭載了英偉達高性能算力平台，旨在為人形機器人打造更強大的“智能大腦”。

而2026年下半年，一件可以說是影響全球人形機器人賽道走向的大事件也將落地：全球電動車巨頭Tesla的人形機器人Optimus V3的量產。

目前，Tesla正從“造車”向“造物理AI”轉型，戰略重心向具身智能轉變明顯。據悉，Optimus V3預計於2026年年中亮相，7-8月啟動正式投產，預計2027年投入外部場景應用。

為了推動人形機器人的發展，Tesla改“車”為“人”，宣佈將弗里蒙特工廠的Model S/X生產線改造為Optimus專用產線，計劃2026年底前啟動量產，計劃年產能為100萬台。

02、逆勢上漲

人形機器人產業鏈涉及執行器、減速器、傳感器、電機及整機等多個環節，目前，從人形機器人零部件到整機制造，中國供應鏈的成熟度在全球範圍內具備優勢。在中外企業聯合推動下，A股人形機器人概念迎來上漲行情。

證券分析師寧林（化名）對DoNews表示，5月，A股人形機器人板塊走勢已經走出了一個高點，經曆短暫回調後，在6月上旬A股大盤出現大幅調整的情況下，人形機器人板塊卻呈現逆勢增長態勢，展現出比較強的抗跌能力。

寧林分析道，其中原因在於，前期資金熱炒的半導體、光通信等板塊股價已經出現大幅增長，科技板塊內部有‌高低切換與細分輪動的需要，資金流向具備增長潛力的細分領域，而人形機器人正好處於利好消息密集發佈期。比如，5月受小米、超維動力等品牌集中發佈人形機器人新品以及國家電網擬集中採購約8500台具身智能設備等消息影響，6月受宇樹科技IPO、Tesla量產以及英偉達、OpenAI入局人形機器人賽道等利好刺激等。

雖然人形機器人出貨量最多的不是Tesla，但其儼然是影響產業發展風向的重要標杆，A股Tesla人形機器人供應鏈相關公司股價隨之波動。比如，2025年以來，Tesla一級供應商三花智控、拓普集團都在市場追捧人形機器人概念時迎來了幾輪上漲行情。

在寧林看來，人形機器人板塊長期來看很有前景，但短期來看股價可能會有比較大的起伏，7月前還可以繼續看看Tesla供應鏈的公司，至於其它的不建議再玩，缺乏邏輯。

“7月，A股會進入業績驗證期，市場風格大概率會轉向受企業基本面驅動。本輪科技股行情走牛，與前幾年依靠估值擴張或純題材炒作最大的不同，就是相關頭部公司基本都是有實打實的利潤增長支撐，具備確定性。但人形機器人賽道，一方面A股純正的概念股少；另一方面，還在商業化驗證的初級階段，目前基本還是炒概念為主，資本市場炒的是預期，等到宇樹科技正式上市以及TeslaOptimus V3在7-8月啟動量產，基本就是利好落地變利空，因此建議及時切換。”寧林對DoNews分析道。

而從宇樹科技的財務數據來看，其上半年業績存在一定的增長壓力。2026年1-3月，宇樹科技實現營業收入4.23億元，同比增幅由上年同期的332.64%回落至68.49%；同時因研發費用、銷售費用等期間費用大幅增加，扣非後淨利潤由上年同期的8483.65萬元降至4025.36萬元，同比下降幅度為52.55%。

宇樹科技預計，2026年1-6月，營業收入約為10.52億元至11.28億元，同比增幅約為35.62%至45.41%；亦因研發投入等期間費用快速增加，扣非後淨利潤預計約為2.36億元至2.83億元，較上年同期下降約21.97%至6.43%，較2026年第一季度同比降幅將有明顯縮小。

可見，目前，人形機器人領域雖然聲量巨大，但論及行業發展程度，仍然處在初級階段。

03、第二曲線

不止是Tesla在發展人形機器人，中國的車企們也在嚐試從人形機器人身上找到新的出路。

當前的汽車產業，面臨存量市場的白熱化競爭，車企利潤不斷減少，在資本市場，大多數整車企業的股價更是一路跌跌不休，甚至不及其零部件供應商股價，被市場低估。

位於廣州的一位證券分析師對DoNews直言，現在很多資金根本不再看汽車整車企業，因為價格戰打得太激烈，產品降價太厲害，看不到業績增長預期。“看整車企業不如看汽車零部件企業，而汽車零部件板塊的股價走勢基本和人形機器人板塊的走勢是一模一樣的，因此，不如直接去看人形機器人板塊。”

的確，目前造車與造人形機器人企業之間的融合正在加速，根源在於底層技術的高度同源性。比如，智能駕駛系統對環境的感知、決策和執行閉環，與人形機器人在物理世界中的行動邏輯高度重合。

舉例來說，前文所述的Tesla供應商拓普集團，它為Tesla汽車提供輕量化底盤、熱管理系統等零部件的同時，也是Tesla人形機器人Optimus電驅執行器等核心部件的供應商，而它所屬的行業為汽車零部件。

從現狀來看，發展人形機器人為汽車產業帶來的增長預期是已被證實的。比如，Tesla的股價在4月明確Optimus V3亮相、量產時間後，結束了2026年以來的持續下跌，重新走強。

近日，更有摩根大通在看空Tesla多年後，將其評級從“減持”上調至“中性”，目標價從此前的145美元大幅上調至475美元。摩根大通報告指出，投資者正將目光投向Tesla放緩的核心電動車業務之外，聚焦於機器人出租車、人形機器人、AI芯片及軟件服務等未來增長引擎，這些業務有望在未來十年重塑公司盈利結構。

而此前，中國車企小鵬汽車身上也發生了類似的事情。2025年11月，小鵬汽車的全新一代人形機器人IRON因高度擬人化的外形和穩定流暢的行動能力引發大量關注，相關視頻還獲得Tesla創始人、CEO埃隆·馬斯克的點讚。隨後，外界大量聲音開始討論應該調高小鵬汽車的估值，認為不應該簡單地將其看作一家車企，而更應該是科技公司。

如今，小鵬汽車在人形機器人上正不斷加碼。6月10日，小鵬集團董事長及首席執行官何小鵬發佈內部信稱，即日起，將親自兼任機器人業務的CEO。並表示，“這不是一個簡單的業務升級，而是小鵬集團從‘智能汽車公司’向‘物理AI（人工智能）公司’轉型的重要一步。”何小鵬明確，2026年底實現人形機器人量產。

事實上，如果長期關注汽車產業，對人形機器人應該並不陌生。在各大車展或車企發佈會上，時不時就有車企的人形機器人在展台亮相。

據DoNews瞭解，目前，中國一汽、上汽集團、廣汽集團、奇瑞汽車等品牌都已有自己的的人形機器人產品；蔚來汽車則通過投資的方式間接入局人形機器人賽道；5月，理想汽車管理層透露其人形機器人產品已立項研發；長安汽車‌負責研發人形機器人的‌長安天樞智能機器人科技有限公司已於2026年4月正式成立，目標在‌2028年實現量產。

作為Tesla強勁對手的比亞迪，近日也透露了其人形機器人項目進度。比亞迪執行副總裁李柯明確表示，比亞迪人形機器人相關項目正穩步推進。

據悉，比亞迪人形機器人項目內部代號“堯舜禹”，於2022年啟動，已組建約4000人的核心研發團隊，2025年其第六代原型機已完成進廠測試，核心零部件（如伺服電機、減速器）自研率超80%，成本較外購降低40%。

今年1月時，馬斯克坦言，“迄今為止Tesla人形機器人最大的競爭對手來自中國。中國非常擅長擴大製造業規模，同時擅長運用人工智能技術，並處在持續進步的進程中，因此絕對是Tesla最強勁的競爭對手。我們沒有看到任何來自中國以外的強力競爭對手，和中國的競爭絕對是一場硬仗。”

如今，熟悉Tesla的中國車企老對手們紛紛加大了對人形機器人的投入，爭相講起了新的科技故事，試圖擺脫“車企”的單一定位。可以預見，當前中外車企圍繞新能源汽車展開的激烈比拚，未來會在人形機器人賽道上再次上演。