騰訊：芯片庫存水平可支持大模型更新幾代，視頻號變現空間廣闊

11月15日，騰訊控股（0700.HK）發佈第三季度財報顯示，公司收入1546.3億元，同比增長10%；淨利潤（Non-IFRS）449.2億元，同比增長39%。

騰訊CEO馬化騰在財報中表示，“今年三季度公司實現堅實且高質量的收入增長，顯著的利潤率提升，以及結構性經營杠杆。視頻號和小遊戲等新興業務貢獻了高利潤率的收入來源，同時將重心從發展空間較少的業務轉移至增長潛力更高的業務。”

談AI應用：目前芯片庫存水平較高

在財報後的電話會議中，騰訊高管重點提及旗下混元大模型及相關AI應用。

財報披露，大模型的引入驅動騰訊業務效率不斷提升，目前已有超過180個內部業務接入騰訊混元大模型。大模型帶動騰訊三季度廣告收入同比增長20%，增速領先於行業大盤。

針對美國面向芯片領域的出口限制問題，騰訊高管回應稱，騰訊的芯片下單比較早，目前庫存水平比較高，包括H800型號的芯片庫存等。現有的庫存水平可以支持騰訊混元大模型幾代的更新，“騰訊的雲能力不會因為芯片禁令受到影響。未來我們也需要提高芯片的使用效率，高性能的芯片將聚焦用於人工智能的訓練上。”

值得注意的是，騰訊高管還提到了對目前股票價值的評價，“從目前的市場情況來看，中國互聯網股票的估值幾乎處於曆史低點。”

截至15日收盤，騰訊控股漲4.81%，報收322.6港元，市值30672.5億港元。

該高管稱，騰訊一直非常關注股東回報，會嚐試用不同工具，包括回購、股息派發等方式來增加股東回報，“回購可能是比其他某些手段更有效的一種手段，可以幫助公司更好回饋股東。”

談視頻號：未來廣告變現空間廣闊

據騰訊財報披露，視頻號對騰訊而言雖處於紅利釋放早期，但已帶來可觀的業績增量，僅上季度視頻號廣告收入就突破30億元。

三季度視頻號廣告收入環比增長顯著，得益於播放量和用戶使用時長的增加，同時廣告加載率百分比保持穩定。此外，視頻號直播技術服務費也成為騰訊企業服務收入來源，對該業務利潤率有明顯改善。數據顯示，三季度視頻號總播放量同比增長超過50%。

“目前視頻號的廣告加載率不到3%，國內同行的廣告加載率普遍超過10%。”電話會議中，騰訊高管表示，未來視頻號的變現空間廣闊，未來將通過AI進一步改善點擊率，通過AI可能通過更多離散數據點鎖定目標，進一步提高轉化率。

此外，此次財報中騰訊首次提到“微信的泛內循環廣告收入”（指微信小程序、視頻號、公眾號和企業微信為落地頁的廣告）”這一概念，這部分收入同比增長超過30%。騰訊披露，三季度小程序交易額達1.5萬億元，主要包含餐飲零售、交通出行、民生繳費等多個場景的線上線下服務。

對遊戲投入有耐心，雲業務收入持續提升

今年第三季度，騰訊增值服務業務（即遊戲）收入同比增長4%至757億元。國際市場遊戲收入增長14%至133億元，排除彙率變動的影響後，增幅為7%。本土市場遊戲收入增長5%至327億元，騰訊稱，得益於近期發佈的《命運方舟》和《無畏契約》，以及《王者榮耀》和《DnF》等長青遊戲的收入增加。

這是騰訊連續三個季度在國際市場實現雙位數增長，並且創下騰訊今年海外營收季度新高。

“騰訊在遊戲研發的時間和資源投入上都很有耐心，目前遊戲各業務都能夠維持相當健康的盈利增長率，即使我們在三個月時間中沒有發佈大型遊戲也不要緊。”在財報後的電話會議中，騰訊高管提到了對遊戲業務的信心。

財報顯示，金融科技及企業服務業務（即雲相關業務）在第三季度收入同比增長16%至520億元，占整體營收比例超過34%，金融科技服務收入維持雙位數同比增長，騰訊稱，得益於商業支付活動增加和理財服務收入增長。

企業服務收入較二季度實現更快的同比增長，騰訊稱，得益於雲服務業務結構優化，以及視頻號帶貨技術服務費增加。

大部分效率優化已經完成

據財報披露，今年前三季度騰訊的僱員福利開支同比下滑，今年為170.50億元，去年前三季度為205.68億元。

截至今年9月30日，騰訊的員工總數為105309人，去年同期為108836人，減少了3527人。

在收入成本方面，騰訊稱，今年第三季度收入成本同比大致穩定，為781億元。收入的增長和收入成本的穩定導致收入成本占總收入的比例從去年同期的56%下降至51%。這項下降由於公司在結構上向高毛利率收入來源（包括小遊戲平台服務費，以及視頻號廣告和帶貨技術服務費等新服務）轉變，以及從低毛利率收入來源（特別是音樂直播及遊戲直播服務）轉移。成本效益措施亦為毛利率優化做出貢獻。

對於未來是否要繼續降本增效，騰訊高管表示，就員工人數而言，大部分效率優化已經完成，未來，公司既會努力保持精簡的團隊規模，嚴守成本紀律。