國際油價連續七周上漲

在旺盛需求和歐佩克+減產的大背景下，國際油市正處於供不應求狀態。

在剛剛過去的一週，國際油價已經連續七周上漲，創下2022年以來最長的一輪周線連漲。國際能源署（IEA）在8月月報中預測全球原油需求將創紀錄，供應將趨緊。歐佩克也在月報中預計，由於沙特持續削減產量，本季度全球原油市場供應缺口將超過200萬桶/日。8月14日，布倫特原油期貨在86美元/桶上方高位震盪，WTI原油期貨在83美元/桶附近。

建信期貨能源化工高級研究員李捷對21世紀經濟報導記者分析稱，近期油價上漲受到宏觀和供需的共同支撐。宏觀面上，美國通脹持續低於預期，美聯儲年內加息概率明顯回落。原油供應端持續收緊，沙特已經開始100萬桶/日的額外減產，而且執行完成度較高。俄羅斯7月原油出口環比減少20萬桶/日，創下2022年12月以來最低水平。需求端，海外成品油需求旺盛，全球油品庫存連續3個月下降。

在國際油價連續七周上漲後，未來供應和需求端能支撐油價繼續上漲嗎？油市供需天平將偏向何方？

油市迎來需求和供應雙重利好

在近期國際油價持續上漲背後，需求和供應端雙重利好是關鍵因素。

供給方面，IEA表示，隨著沙特開始單方面減產100萬桶/日，7月份歐佩克+的石油供應量下降了120萬桶/日至5070萬桶/日，為近兩年來的最低水平。

在李捷看來，原油供應端短期仍然偏緊，但非歐佩克供應有所增長，抵消了部分減產效果。參與減產的10個歐佩克國家7月原油產量環比減少88.6萬桶/日，主要是沙特7月起額外減產的支撐，沙特產量環比減少96.8萬桶/日，基本達到100萬桶/日的承諾減產量。伊拉克和安哥拉小幅增產4萬桶/日以及5.6萬桶/日，略微削弱了沙特的減產努力。船運數據顯示，俄羅斯原油出口則由5月的高點520萬桶/日降至7月的460萬桶/日，創下2022年12月以來最低水平，預計短期內俄羅斯原油出口量將繼續維持低位，以履行削減出口的承諾。但在俄羅斯國內煉廠檢修結束後，成品油出口可能逐步回升，此外，美國在內的部分非歐佩克國家產量增長，抵消部分減產效果。

需求方面，IEA表示，全球石油需求在6月達到創紀錄的1.03億桶/日，8月可能在強勁的中國消費支撐下進一步飆升。

李捷對記者分析稱，2023年全球原油需求預期基本沒有調整，三季度市場將繼續去庫存，但由於非歐佩克供應的增長，三季度原油市場去庫存速度將放緩。值得注意的是，IEA對中國需求增速仍抱有較高預期，預計中國增量將占到全球的70%，可能存在高估。

在旺盛需求和歐佩克+減產的推動下，歐佩克預測，本季度供給可能出現超過200萬桶/日的巨大缺口，今年全球石油需求將增加244萬桶/日，達到平均1.02億桶/日，2024年的石油需求量會進一步增加225萬桶/日，均與7月的預期持平。

金聯創原油高級分析師奚佳蕊對21世紀經濟報導記者分析稱，歐佩克+的原油減產行動正在導致全球原油供應收緊。如果歐佩克+維持目前的減產政策，第三季度石油庫存可能減少220萬桶/日，第四季度可能減少120萬桶/日。這就意味著今年下半年全球原油市場的基本面轉為供不應求，並為油價提供上行動力。

風險方面，歐佩克提醒，儘管油市出現了積極進展，但2023年下半年和2024年的經濟增長仍存在一些不確定因素，包括持續的高通脹和主要央行進一步加息的風險，需要謹慎監測。

俄油突破60美元價格上限

在國際油價大漲背後，俄羅斯原油價格也突破了西方設定的價格上限，7月石油出口收入也達到了8個月來最高水平。

具體來看，IEA數據顯示，7月俄羅斯海運原油的加權平均價格躍升至每桶64.41美元，超過了西方去年設定的每桶60美元的價格上限。俄羅斯7月從原油和燃料出口中獲利153億美元，較上月增長近20%，創下2022年11月以來最高水平。不過，和去年同期相比，俄羅斯7月石油收入仍下降了20%以上。

需要注意的是，儘管俄羅斯旗艦原油烏拉爾價格突破了價格上限，但美國和歐盟反應平淡。由於近期歐佩克+減產，石油供應趨緊，市場普遍擔憂過於嚴厲的限制措施可能導致全球油價更大幅度上漲。美歐推出價格上限的目的是在限制俄羅斯能源收入的同時，防止俄油徹底退出國際市場、對石油供應造成衝擊。

目前印度仍是俄羅斯原油的主要買家。儘管烏拉爾原油相較全球基準原油的折價正在縮小，但印度買家的購買熱情沒有降溫，俄羅斯原油仍然是他們最能負擔得起的選擇之一，來自中東的同質原油依然要貴得多。

阿格斯能源諮詢公司（Argus Media）的定價數據顯示，8月4日運往印度西海岸的烏拉爾原油價格超過了每桶81美元，而一個月前約為68美元。

對此，花旗集團印度首席經濟學家Samiran Chakraborty分析稱，人們曾認為印度提煉俄羅斯中等含硫原油的能力有限，這將對印度進口俄羅斯原油是一個天然的上限。但現在的情況已經清楚地證明，這種瓶頸並不存在。只要進口的俄油所提供的價格折扣超過更高的物流成本，印度煉油商就會繼續進口俄羅斯石油。

未來供需天平將偏向何方？

在旺盛的需求和有限的供應預期下，下半年油市供應或將偏緊。

對於今年的石油需求，IEA預測，受夏季航空旅行、發電用油增加以及中國的石化活動激增的影響，2023年全球石油需求將增加220萬桶/日，與此前的預測基本持平。IEA對中國經濟看法樂觀，認為中國將會佔據今年石油需求增長的70%以上。

鑒於歐佩克+支撐油價意願強烈，動態調整減產政策意味著未來油市供應或仍將偏緊，油價或將高位震盪。歐佩克強調，在下半年石油基本面健康的背景下，歐佩克+採取先發製人、主動和謹慎的態度來評估市場狀況，並隨時根據需要採取必要措施，將確保全球石油市場的穩定。沙特也表示，如有必要，可能會在9月份之後繼續延長或者擴大減產規模。

考慮到歐佩克+減產導致的供應收緊，IEA認為油價仍有上行空間。如果歐佩克+維持目前的減產政策，第三季度石油庫存可能減少220萬桶/日，第四季度可能減少120萬桶/日，從而推動油價繼續上漲。

摩根大通分析師Natasha Kaneva預測，到9月份油價可能達到90美元。“我們認為油價將繼續從目前的水平向每桶90美元攀升，關鍵市場指標顯示，現貨市場正在迅速趨緊。”

風險方面，李捷則提醒，三季度全球原油去庫存的速度將有所放緩，而且市場可能高估中國的需求增速，實際去庫存速度或不及預期。此外，油價上行後將再度推升美國通脹壓力，對美聯儲而言加息的概率也在上行，預計油價漲勢將逐步鈍化。

和今年相比，明年原油需求增速可能會放緩。IEA預測，由於宏觀經濟的低迷、經濟複蘇不及預期以及電動汽車蓬勃發展，明年的石油需求增長將慢於此前的預測，2024年的石油需求增長將放緩至100萬桶/日，較7月的預測減少15萬桶/日。

展望未來，下半年供不應求格局仍將支撐油市，但明年油市前景存在一些不確定性。奚佳蕊預計，今年下半年原油市場還將迎來一波利好的推動，但到了明年，原油市場可能將再度陷入低迷的局勢。

（作者：吳斌 編輯：和佳）