深改19條“滿月”在即 29家企業“一路向北”

曾經因為募資規模、交投活躍度不及滬深交易所，而被一些投行和企業排除在第一選項之外的北交所，正在迎來越來越多的市場青睞。

“很多企業都在討論改道的事。”多位專注於北交所業務的券商內部人士告訴21世紀經濟報導記者。

從北交所輔導備案企業情況來看，企業對北交所參與熱度的確有所提高。根據Wind，截至9月25日，自9月1日北交所深改19條發佈以來向北交所報送輔導備案材料、輔導備案登記受理或輔導驗收通過的企業多達29家，去年同期為21家，年內同比大增38.09%。

根據多位投行保代介紹，伴隨滬深交易所IPO節奏性收緊、北交所深改19條等利好企業上市政策的出台，一些原本備戰科創板、創業板的企業正在轉換賽道，將上市首選地調整為北交所。

“以前，一些科創板創業板上市有難度、明顯更適合北交所的企業，我們勸其備戰北交所，企業堅持要衝刺科創板創業板。如今，不用我們勸，企業已經自行決定直奔北交所了。”有投行保代告訴記者。

某頭部券商投行資深保代宋偉（化名）告訴記者，其最近在IPO感受到的最大變化是，北交所人氣陡增。“既包括企業，也包括投行保代，對北交所的態度可謂大逆轉。”

宋偉是一名區域投行業務負責人，由於其所供職的券商在國內首屈一指，過去，有大量滬深交易所項目可以選擇，因而他和團隊成員們向來不把北交所放在優選之列。“北交所融資規模小，企業上市募資少，我們掙得也少。與其輔導企業登陸北交所，不如多花點精力幫助其衝刺一下科創板或創業板。”

如今，隨著滬深交易所IPO節奏階段性收緊，北交所敞開大門歡迎企業上市，宋偉自稱識時務者為俊傑，正在與一些原本備戰科創板、創業板的企業商量轉戰北交所。“勸說企業換賽道挺容易的，甚至可以說是一拍即合。企業也知道與其在科創板、創業板不知期限地排隊等待，不如先行備戰上市更有把握的北交所。此一時彼一時，先能上市再說嘛。”

從北交所IPO輔導備案項目來看，近期的確有多家企業轉換賽道。

比如，9月15日提交北交所IPO輔導備案的丹娜（天津）生物科技股份有限公司，此前曾於2020年11月和2022年7月兩次衝刺科創板；8月25日，其新三板申請文件獲股權系統受理。

再比如，9月14日，旭宇光電（深圳）股份有限公司在北交所上市輔導備案，其也曾於2020年備戰科創板，次年撤回材料。

根據Wind，目前處於報送輔導備案材料階段的企業共有5家，目的地全部為北交所。9月以來輔導備案登記新獲受理的北交所企業多達18家，科創板僅有1家，創業板和主板則為0家。

“對於尚未提交材料的企業來說，除非非資本推動‘業績穩增’，且滿足‘利潤豐厚’‘具備強科技屬性或具備三創四新特點’‘所屬行業受政策歡迎’中的兩點及以上，否則短期來看向滬深交易所提交材料而被受理的可能性不大。”多位投行保代告訴記者。

他們認為，如果企業具備“專精特新”屬性，目前營業收入相對有限，抓緊時間備戰北交所並同步新三板掛牌，是當前較為明智的選擇。

多位受訪保代表示，在當前的環境下，首發募資規模不應再作為企業選擇上市目的地的首要考量因素，需要用更為長遠的目光看問題。

首先，首發募資規模大小的討論前提是能夠上市，在IPO節奏性收緊且上市節奏何時恢復如常未知的情況下，排隊企業可能會越來越多。對於企業來說，能夠盡快上市比首發上市能募多少資金更為關鍵。

其次，如果首發募資金額不夠，企業上市以後可以通過再融資補充資金。而根據證監會最新政策，如果上市公司存在破發、破淨情形，再融資規模與間隔都將受限，因而，於企業而言，為了後續再融資，新股IPO定價不宜過高。通過北交所以相對不高的發行價先行上市，待後續通過再融資再行增資，更為現實。

再者，北交所轉板制度日漸完善，如果企業在北交所上市以後發展不及預期，待市場好轉之時，再行轉戰滬深交易所也為時不晚。

此外，目前北交所上市企業僅有200餘家，正處於需要快速擴容的階段，上市要求相對寬鬆。北交所近期出台深改19條，目前正在製定更多上市利好政策。待後續上市公司數量與質量大增以後，北交所上市難度可能會有所提升。對於企業來說，現在是難得的上市機遇期。

9月1日發佈的深改19條，是系列政策“大禮包”中的先行禮。

一方面，企業從開始備戰到成功登陸北交所的時間有望進一步縮短。

企業登陸北交所的前置條件——新三板已經掛牌滿12個月的計算口徑得以明確，為交易所上市委審議時已掛牌滿12個月。這意味著，企業在新三板掛牌後無需等待“滿一年”，而是可以同步申請北交所上市，只需在上市進程後期上市委審議之時滿足掛牌滿12個月的要求即可。如果企業質地優良、“專精特新”契合度高，從新三板掛牌到北交所成功上市或僅需一年出頭，明顯短於滬深交易所上市所需時間。

其次，北交所正在探索建立新三板優質公司快捷升級至北交所的制度安排。優質企業北交所上市時間有望在一年出頭的基礎上進一步縮短。

另一方面，轉板制度進一步完善，企業從新三板掛牌——北交所上市——轉至滬深交易所的一條龍上市規劃更暢通。

深改19條明確，加強多層次市場互聯互通。穩妥有序推進北交所上市公司轉板。優化新三板分層標準，取消進入創新層前置融資要求等。

新三板是北交所的IPO儲備基地，目前來看後備軍充足。

截至9月25日，年內新掛牌的新三板企業多達224家，9月以來則有32家。

值得關注的是，224家年內掛牌企業中，26家淨利潤在6000萬元以上，18家淨利潤超8000萬元。根據保代透露，淨利潤達到6000萬元和8000萬元，是IPO節奏收緊以前創業板和滬深主板的上市利潤基本要求。此外，截至9月25日，新三板掛牌企業中，總營收在10億元以上的共有16家。

21世紀經濟報導記者從券商處獲悉，9月初，北交所曾召開會議鼓勵投行保薦大市值企業上市。上述業績優良的公司有望走上IPO快車道。根據Wind，截至9月25日，北交所9月以來新上市企業共4家。