董事長涉嫌行賄被留置銳澳母公司百潤股份“渡劫”

RIO（銳澳）雞尾酒母公司百潤股份遭遇挫折。2月27日，該公司披露，因涉嫌行賄，董事長、總經理劉曉東被立案調查並留置。或受此消息影響，2月28日，其股票下跌9.77%。

憑藉以“微醺”出圈的RIO（銳澳）雞尾酒，百潤股份在國內預調雞尾酒市場站穩頭部位置，劉曉東也因此被稱為“中國預調酒大王”。掌舵公司期間，他曾將主營銳澳業務的上海巴克斯酒業有限公司（簡稱巴克斯酒業）以100元價格賣出，數年後再度買回，兩者價格相差5000萬倍，一度引發爭議。

北京市煒衡律師事務所合夥人王培對新京報記者介紹，目前劉曉東被立案調查並留置，並不代表犯罪成立。但董事長被立案調查會影響其任職資格，影響公司發行股份購買資產等資本運作。

“預調酒競爭加劇，掌舵人在關鍵時點留置，可能會引發更多連鎖反應”，白酒營銷專家肖竹青認為。

董事長涉嫌行賄被調查並留置

2月27日，百潤股份發佈公告稱，近日收到陝西省漢中市南鄭區監察委員會簽發的通知書，該公司董事長、法定代表人、總經理劉曉東個人因涉嫌行賄被立案調查並留置。

百潤股份表示，公司擁有完善的治理結構及內部控製機制，已對相關事項做了妥善安排。截至公告披露日，公司控製權未發生變化，除劉曉東外的公司其他全部董事、監事、高級管理人員均正常履職，公司生產經營及管理情況正常，上述事項不會對公司正常生產經營產生重大影響。

百潤股份目前主要從事預調雞尾酒、香精香料兩個業務，預調雞尾酒業務包括銳澳預調雞尾酒產品的研發、生產和銷售。劉曉東自1997年以來在百潤股份工作，任董事長兼總經理，他也是控股股東、實際控製人，持股40.54%。

公司董事長被立案調查並留置，意味著什麼？北京市煒衡律師事務所合夥人王培告訴新京報記者，被立案調查並採取留置措施，並不代表著犯罪成立，未經人民法院依法判決，對任何人都不得確定有罪。同時她提到，董事長被立案調查或對上市公司產生一定不利影響，包括影響董事長的任職資格、公司發行股份購買資產等資本運作、公司聲譽等。

“董事長行為一定程度上代表著一家上市公司的行為”，廣東華商（西安）律師事務所主任王濤說，董事長被立案調查，一定程度上會影響公眾以及投資者對上市公司的合法合規經營、內部控製產生質疑，進而影響股價。

新京報記者注意到，上述公告披露後，該公司股票2月28日開盤即逼近跌停，收盤報19.85元/股，跌幅為9.77%。

百潤股份是否會更換董事長人選？2月28日，新京報記者以投資者身份諮詢該公司證券部，電話無人接聽。

律師王培認為，針對上市公司董事、高管涉嫌違法犯罪的情況，實踐中，上市公司通常的應對措施是依法解除相關董事、高管的職務或由其自行申請辭職，並立即選任新領導，但具體安排將由公司領導層決策。

白酒營銷專家肖竹青認為，預調酒競爭加劇，掌舵人在關鍵時點留置，可能波及百潤股份發展，引發更多連鎖反應，包括影響機構和投資人對該公司治理結構的信任，也會影響上下遊產業鏈合作夥伴對企業的信心和信任。

“短期內可能會對日常經營造成一定混亂。中長期來看，影響的大小要視調查的過程與結果而定。”香頌資本執行董事沈萌對新京報記者分析。

也有觀點認為，百潤股份已成為一家管理較為成熟的企業，穩定的團隊及現金流或許有助保障公司正常運營。企查查顯示，百潤股份多位董監高在公司有10年以上任職經曆。其中，林麗鶯1999年開始任職，曾任巴克斯酒業總經理，目前任董事、副總經理；馬良2014年任職旗下公司巴克斯酒業，目前任董事、副總經理、財務負責人；張其忠1999年加入公司，目前任監事會主席。另據2023年半年報，報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額為3.97億元，同比增長291.27%。

銳澳相關收購曾遭質疑

百潤股份前身創立於1997年6月，由劉曉東等人出資成立，曾主營香精香料業務，2011年在深交所上市。幾年後，主營業務變成預調雞尾酒業務，2022年該業務營收占比已近九成。值得注意的是，該公司的業務轉型經曆頗為奇特，巴克斯酒業出現先低價賣出而後高價買回的情況。

巴克斯酒業成立於2003年，2006年至2008年營收逐年上漲，淨利潤也從虧損轉為盈利，但仍資不抵債。截至2008年12月，巴克斯酒業資產總額為2088.6萬元，負債總額為2571.6萬元。

2009年，為規避可能對未來發展產生不利影響的風險，百潤股份將持有的巴克斯酒業100%股權轉讓予劉曉東等17位自然人，轉讓價格僅100元。對於剝離原因，百潤股份曾在招股說明書提到，彼時國內預調酒市場處於新興發展期，巴克斯酒業的相關產品還處於培育階段，發展前景具有較大不確定性。

戲劇化的是，2011年以後，我國預調雞尾酒市場進入快速增長期，巴克斯酒業業績飛躍，營收從2012年的0.59億元增長至2014年9.82億元，逐步成為我國預調雞尾酒細分行業的龍頭企業，其產品RIO（銳澳）雞尾酒也成為市場主要品牌。

這讓百潤股份動了“回收”的念頭。2014年，百潤股份宣佈，以定增方式收購劉曉東等持有的巴克斯酒業100%股權，最終交易價格近50億元。

巴克斯酒業的股權轉讓，一度被質疑“左手倒右手”的資本遊戲，而一賣一買的價格相差5000萬倍，更是成為爭議焦點。

隨著收購完成，預調酒成為百潤股份的主營業務。2015年，百潤股份營收達到23.51億元，同比增長107.28%；淨利潤為5億元，同比增長74.36%。百潤股份也開始進入預調酒產能擴張模式。

好景不長，彼時國內預調酒行業由於快速發展，大量資本入局，競爭趨於無序。上海證券在研報中提到，2016年起，預調酒行業出現庫存問題，部分新入局廠商退出市場，行業進入調整階段。百潤股份在行業泡沫與庫存高企雙重壓力下，業績遭遇重挫。2016年，百潤股份營業收入暴降至9.25億元，虧損1.47億元。

在經曆一輪消化庫存後，百潤股份又通過推出新“微醺”產品、請明星代言、構建新消費場景等，希望讓預調酒業務重回增長快車道。根據百潤股份不久前發佈的2023年度業績預告，預計實現淨利潤7.56億元至8.6億元，同比增長45%至65%；扣非淨利潤預計為7.3億元至8.27億元，同比增長50%至70%。

通過在預調酒領域的佈局，劉曉東也被稱為“中國預調酒大王”。2023年，57歲的劉曉東以145億元身家，進入“2023胡潤百富榜”第388位。

單寡頭格局或受衝擊

預調酒雖屬於小眾品類，但市場格局已經初步穩定。中信證券此前發佈研報顯示，2021年，百潤股份銷量市占率達到89.4%。另據歐睿國際、德邦研究所發佈的數據，2022年我國預調酒行業市占率中，百潤股份為67.6%，動力火車為20%，三得利為1.9%，其他為10.5%。

這兩年不少酒企也入局或加碼雞尾酒等低度酒飲，包括白酒頭部酒企。2023年9月，五糧液與金巴厘在上海共同推出“五穀羅尼”全球經典雞尾酒，在“內格羅尼周”期間進駐全國近600家酒吧。同年11月，茅台生態農業公司與MOJT莫其托共同研發“貴州味道”系列雞尾酒，並邀周杰倫成為產品代言人及首席品鑒官。

另一方面，隨著預調酒所在的低度酒飲賽道逐步升溫，產品品類不斷增多，梅酒、茶酒、蘇打酒、果啤、果酒等層出不窮，江記酒莊旗下的青梅酒品牌“梅見”2022年實現超10億元營收。

根據機構研報信息，行業經過2015年至2017年的行業洗牌後，出現的單寡頭格局是“剩者為王”之下的被動結果。

“縱觀海外市場，預調酒行業通常不會有此類格局，這更多是競爭維度多樣化導致的。”華福證券在2024年1月發佈的研報中提到，過去我國預調酒行業競爭維度單一，主要集中在價格帶和產品屬性兩方面競爭，因此百潤股份作為龍頭可以通過低端到高端的廣價格帶覆蓋，以及低度到高度的全產品矩陣來佔據行業製高點。預計未來隨著行業景氣度提升，參與者增多將引入新的競爭維度。“屆時將對現有單寡頭格局產生一定的衝擊，而新維度的背後則考驗廠商的創新能力。”

面對競爭壓力，百潤股份也不斷進行產品創新並擴大產能。百潤股份稱，持續擴大銳澳產品“358”（3度、5度、8度酒精含量）品類矩陣品項組合。2023年8月，該公司發佈定增預案，擬投資20.40億元用於產能擴建項目，將新增9000萬箱預調酒年產能。此外，該公司還通過在四川邛崍建設烈酒生產基地，拓展威士忌等烈酒業務。

百潤股份的大手筆擴產能也引發投資者關注，對“產能利用率低的情況下進行擴產的合理性”產生疑問。百潤股份2023年9月回應稱，公司預調雞尾酒業務持續快速發展，產品出貨呈現加速增長趨勢，現有產能即將達到飽和，需要提前進行戰略佈局和規劃。而對於烈酒基地建設，其解釋稱，不僅降低預調雞尾酒產品成本，還有助於酒飲板塊擴張，未來公司將推出包括威士忌、伏特加在內的各種高品質烈酒產品。

在肖竹青看來，百潤股份正遭遇同行企業無底線模仿跟進，預調酒行業因“內卷”同質化競爭造成微利或無利狀態，也會影響企業研發創新的動力和創新積極性。