硬核選基丨豬肉股頻頻走強，“含豬量”高的基金有哪些？

論5月以來A股哪類股票最受關注，除了地產以外，就要數“二師兄”了。

Wind數據顯示，5月以來（截至5月22日）的12個交易日裡，申萬生豬養殖指數僅一次收跌，整體漲幅達到12.90%，其中，5月8日大漲3.87%，5月20日再次大漲3.33%。

市場發生了什麼？“含豬量”高的基金又有哪些？本期硬核一起分析下。

一、豬肉股頻頻走強

將時間拉長，豬肉股其實從2月開始就不斷有所表現。

2月1日-5月22日，牧原股份漲了37.76%，新希望漲了30.23%，溫氏股份漲了16.60%……

那麼在豬肉股頻頻走強的背後，市場究竟發生了哪些推動因素呢？

據國家統計局發佈的數據，截至2024年5月上旬，外三元生豬價格為15.0元/公斤，較2月下旬的13.7元/公斤累計上漲9.5%。

生豬價格的上漲趨勢在上市豬企銷售簡報中看得更明顯。

以牧原股份為例，據公告數據，2024年4月，公司商品豬銷售均價14.80元/公斤，3月為14.24元/公斤，1-2月則為13.84元/公斤。

不僅如此，牧原股份、溫氏股份、神農集團等豬企紛紛宣佈，生豬養殖完全成本已降至14元/kg階段。

這意味著豬企的盈利能力正在不斷修復。

要知道，2023年整個生豬養殖行業出現了全面虧損。2024年1月，農業農村部市場與信息化司司長表示，從養殖收益看，全年生豬養殖頭均虧損76元，這也是自2014年以來，首個算總賬全年虧損的年份。

行業情況如此，龍頭也無法獨善其身。2023年，申萬生豬養殖板塊的10家上市豬企中8家出現虧損。其中，溫氏股份虧損金額位居榜首，2023年歸屬母公司淨虧損達63.90億元。

對此，申萬宏源分析稱，看好生豬價格年內逐季向上的趨勢，且得益於飼料原料價格的下跌，預計生豬養殖成本較2023 年將有明顯回落，養殖企業盈利確定性轉好。

二、機構：把握右側佈局機會

想投資“二師兄”，那就讓不開“豬週期”的討論。

生豬養殖屬於週期性行業，一般來說，從母豬補欄到生豬供應，至少需要18個月的時間，同時產能出清和補欄都需要一定的時間，因此一輪完整的豬週期通常在3-4年左右，期間豬價會呈現出大漲大跌的態勢。

據財通證券的統計，自2006年以來，我國大致經曆了四輪豬週期，分別是：2006年中至2010年5月，2010年6月至2014年4月，2014年5月至2018年5月，以及2018年中至今。

細看第四輪週期，在經曆2020年豬價暴漲之後，2021年生豬行業就進入了下行週期，此後只有2022年出現了短暫的反彈，已遠超曆次“豬週期”的下跌時長。

對應到A股上。以申萬生豬養殖指數為例，自2020年高點算起至今年5月22日，該指數累計跌幅達37.12%。

如此眼下的行情是短暫的反彈還是大反轉的開始呢？

眾所周知，判斷豬週期的重要指標之一便是能繁母豬的存欄量，它往往決定了未來生豬的供應量。

而據國家統計局發佈的數據，2024年3月我國能繁母豬存欄量3992萬頭，是我國自 2021年以來能繁母豬存欄的最小值。

鑒於此，目前機構普遍預期今年豬價反轉確定性較強。

天風證券分析稱，本輪已有產能去化幅度或足以支撐大週期的反轉，投資階段已步入右側，豬價上漲或成為股票催化主邏輯。成本控製能力強、成長彈性高的會明顯走出α行情。

華創證券稱，由於行業對於下半年價格看漲情緒濃厚，當前豬價處於向下有二育托底，向上有後續供應減量拉動的局面，整體價格易漲難跌，前期的產能去化或開始兌現效果，價格有望逐步上行。隨著週期反轉時間越來越近，投資確定性在不斷提高，建議重點把握右側佈局窗口。

光大證券則表示，長期來看，隨著能繁母豬去化的影響逐步落地，本輪漲價的持續性和高度都較為可觀。當前豬價已進入上漲通道，庫存釋放對豬價的邊際壓製基本結束，產能去化帶動豬價上漲的邏輯已開始兌現，板塊右側已經展開。

方正證券稱，若無極端情緒作用下，5-6月豬價將呈現慢牛上漲趨勢，5月底有望上漲至接近16元/kg，6月延續上漲趨勢，三季度或迎來較大幅度上漲。在本輪豬價真正出現快速上漲趨勢前，均為豬股重要的佈局窗口。

三、“含豬量”高的基金有哪些？

目前市場上並沒有直接以豬肉為主題的基金。

但眾所周知，養豬業屬於畜牧養殖業，畜牧養殖業則屬於農業板塊，而農業板塊個股又大多歸於農林牧漁這個一級行業分類下。以申萬農林漁牧指數為例，截至5月22日，在行業分佈上，生豬養殖的占比達到了47.7%，因而市場上流傳著這麼一句話，“買農林牧漁就是買豬肉股”。

鑒於此，我們來看看第一重倉行業為農林牧漁的基金。

根據最新披露的一季報數據，投資農林牧漁行業市值占基金淨值比超過20%的基金一共有63只（不同份額分開計算，下同），其中，46只是主動型基金， 17只是指數型基金。2月以來（截至5月21日），46只是主動型基金的平均回報為19.23%，17只指數型基金平均回報為19.20%，其中：

1）主動型基金中漲幅居前的是財通資管品質消費A/C份額。

這隻基金成立於2023年5月，最新（2024-3-31）基金規模0.26億元，投資目標是挖掘潛在的品質消費主題相關投資機會。

基金經理林偉在一季報中提及，基金的組合思路是養殖板塊權重較多，預計未來幾個季度將迎來豬價明顯的景氣區間，股價或提前一定時間反應，並已經開始提前交易右側。後期配置思路核心則是去弱留強，集中在能夠兌現量價齊升邏輯的成長和頭部豬企。

2）指數型基金中漲幅居前的是現代農業ETF。

這隻基金成立於2021年12月，最新（2024-5-21）基金規模0.61億元，跟蹤的是中證現代農業主題指數（CS現代農），該指數前十大重倉股中包含了牧原股份、溫氏股份、新希望等豬肉股。

當然，看到亮眼業績的同時，也要看到背後藏著的風險。

因為個股的表現和所屬行業的基本面有著莫大的關係，豬週期下的豬價漲跌往往也意味著相關企業營收利潤的週期性變化，正所謂 “三年不開張，開張吃三年”，這給相關主題不斷帶來投資機會的同時也帶來了較大的風險。以上述提到的63只“含豬量”較高的基金為例，Wind數據顯示，自成立以來（截至5月21日），它們中有41只最大回撤超過了40%，風險不可謂不高。

大家知道，基金投資上有一種策略叫“核心-衛星”策略，說的是：大部分資金應該用於“核心”基金的投資，它的作用是平衡組合的風險和收益，以獲取穩健的長期收益；小部分資金則用於“衛星”基金的投資，特點是承擔一定的風險以博取較高的收益。

對照來看，對於普通小夥伴來說，“含豬量”高的基金無疑更適合做“衛星”基金。