一週市場觀察 | 平抑價格波動、完善價格機制 碳酸鋰期貨正式上市
封面新聞記者 朱寧
近年來，隨著我國新能源汽車市場快速發展，激活了產業鏈對碳酸鋰的需求。作為“當紅”的新能源原材料，碳酸鋰期貨的上市備受市場關注。2023年7月21日，碳酸鋰期貨在21日正式在廣期所上市交易。
首批交易合約共有7個，首日交易保證金水平為合約價值的9%，漲跌停板幅度為掛牌基準價的14%；截至當天收盤，7個碳酸鋰期貨合約全線下跌：主力合約LC2401跌12.56%，報價21.51萬元/噸；另外6個合約全部跌停，即較掛牌基準價下跌14%，報價21.16萬元/噸。
碳酸鋰2401走勢
做空情緒較濃 首日合約全部下跌
7月20日，廣期所公佈了碳酸鋰期貨首批上市交易合約LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407的掛牌基準價，均為246000元/噸。
碳酸鋰期權合約自7月24日起上市交易，交易時間與碳酸鋰期貨合約交易時間一致。首批上市交易合約為以LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407期貨合約為標的碳酸鋰期權合約。
上市首日，碳酸鋰期貨合約交易保證金水平為合約價值的9%，漲跌停板幅度為掛牌基準價的±14%。如合約有成交，則下一交易日起，交易保證金水平為合約價值的9%，漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±7%；如合約無成交，則下一交易日繼續按照上市首日的交易保證金水平和漲跌停板幅度執行。
碳酸鋰期貨走勢
不過，從交易來看，截至當天收盤，7個碳酸鋰期貨合約全線下跌：主力合約LC2401跌12.56%，報價21.51萬元/噸；另外6個合約全部跌停，即較掛牌基準價下跌14%，報價21.16萬元/噸。
事實上，早在昨日碳酸鋰期貨基準價披露之際，有市場人士對於24.6萬元/噸的基準價給出“中性偏低”的評價，但今日市場的做空情緒較濃。
對於背後的原因，業內人士分析，由於掛牌交易的是明年1月份及以後6個月份的合約，合約距離目前均有較大的時間跨度，期貨價格反映的是未來市場供需平衡的結果。隨著此前的投產落地，預計未來碳酸鋰供求矛盾將由緊到鬆，碳酸鋰期貨價格或仍存下行的可能性。
碳酸鋰期貨可平抑現貨價格的波動
需要指出的是，我國是全球最大的碳酸鋰生產國和消費國，2022年產量和表觀消費量在全球占比分別為63%和81%。以2022年均價48.24萬元/噸計，我國碳酸鋰消費市場規模約2436億元。我國碳酸鋰冶煉產能和水平在世界居於前列，產量保持平穩增長，消費量也處於快速增長期。
作為礦產資源產品，碳酸鋰和其他大宗商品一樣，受資源端的投資開發週期、下遊產業的生態發展以及宏觀環境的更迭變化等綜合因素影響，形成特有的週期規律。
從數據來說，近年來，新能源汽車的快速發展促使整個產業鏈供求關係處於快速變化階段，帶動碳酸鋰價格大幅波動。尤其是2021年以來國內新能源汽車市場的爆發，碳酸鋰價格快速上漲，波動明顯加劇。數據顯示，2021年至今，碳酸鋰參考價最低在18萬元/噸附近，最高在60萬元/噸以上，價格的大幅波動令上下遊相關經營主體面臨較大的市場風險。
有分析指出，過去碳酸鋰價格大幅上漲導致產業生態遭受衝擊，對於產業企業而言，碳酸鋰期貨、期權上市具有重要意義。廣期所相關負責人也表示，上市碳酸鋰期貨及期權後，上下遊企業可以通過風險對衝、套期保值、庫存管理等方式平抑現貨價格的波動，有利於服務實體經濟、平衡產業生態鏈。
“期貨作為風險對衝的工具，平抑了不同期限、不同市場之間的價格差異。企業可通過套期保值的方式來降低成本風險。”有期貨研究員表示，碳酸鋰期貨的上市將給新能源產業鏈的發展注入穩定劑。長遠看，有利於新能源產業的健康發展。
預計未來碳酸鋰供求矛盾緩解
“雖然碳酸鋰的主要終端需求在新能源，但從行業研究角度，碳酸鋰及整個鋰行業仍屬於傳統的週期行業。”有分析指出，碳酸鋰依舊遵循“需求定方向，供給定幅度”的週期行業法則。而目前市場普遍預期，碳酸鋰的基本面將呈現供大於求的格局。
數據顯示，2018-2020年由於鋰價下跌，鋰資源開發熱情下降。2021年開始，鋰價上漲，資本開支增加。從開發週期推算，預計未來三年鋰資源產能將繼續釋放，預計2025年全球碳酸鋰產量將超過百萬噸，至101.4萬噸LCE，年均復合增長率為19%。其中中國產量48.3萬噸LCE，海外產量53.1萬噸LCE。但增量貢獻主要來自海外，中國產量增速放緩，占比將滑落至48%。
“產能的擴張或收縮週期會持續3—5年，在長週期內部，諸如新產能的投產及爬坡節奏、品位波動、外生擾動等因素，都會給資源端產量帶來短期波動。”上述期貨研究員說。
同時，從需求端來看，新能源汽車增速相對於前兩年明顯減速，行業達到30%滲透率步入成熟期，後續擴張空間和增速有所收窄；鋰電池需求正處於從新能源汽車減速，儲能有加速但體量太小這樣一個切換期，預計全球需求增長33.3%到98.4萬噸LCE。
綜合來看，東海期貨預計，2023年下半年新能源汽車及電池產銷增速放緩，鋰精礦及碳酸鋰產能持續釋放，碳酸鋰產業格局將從供不足需轉向供需增速匹配，2024年將轉向供過於求，碳酸鋰上市後將先呈Back（現貨溢價）結構，後期或再轉Contango（期貨溢價）結構。
對於未來碳酸鋰價格，有分析指出，對鋰鹽市場而言，僅基本面驅動情形下，價格再次衝到50萬~60萬元/噸將是一件小概率事件，預計下半年鋰鹽市場整體偏向於向下運行，主流價格運行區間或在20萬元~30萬元/噸，同時，碳酸鋰衍生品的上市，將對鋰鹽價格不合理漲跌形成限制，未來鋰鹽價格更可能在一個較大範圍內形成穩定的波動，供給和需求的結構性錯配將會是這種波動的主要驅動力。
