股票與主動股票基金（八）| 主動股票基金的風險怎麼看？

投資風險與收益往往如影隨形，作為預期收益相對較高的股票基金，自然也會有較高的波動風險。有時看著基金淨值短期內的波動，心情可能也會隨之起伏，時而歡欣鼓舞、時而焦慮擔憂……

基金的風險怎麼看？主要看什麼指標、該怎麼看？回答好這幾個問題，對投資者選擇同自己風險承受能力相匹配的基金非常重要。

主要看什麼？

簡單而言，投資風險就是其收益結果的不確定性。評估測算基金的風險，有以下幾個常用指標：

1. 波動率，一般用基金收益率與統計期間平均收益率的離散程度衡量，簡單來說，就是收益率上下波動“散得越開”，反映基金波動幅度越大，收益的不確定性就越高，風險越大。

2. β係數，能夠反映基金相對於市場整體波動的敏感度，絕對值越大、風險越高。一般來說，當基金的β>1，基金淨值的波動幅度大於市場波動幅度；當β介於0到1之間，基金淨值的波動幅度小於市場波動幅度。例如，某主動股票型基金的β=1.5時，即表明對市場整體風險敏感度高，波動較大。β係數的高低可以在一定程度上反映出基金經理分散抵禦市場風險的能力。

3.最大回撤,是指在選定區間內，基金淨值從最高點到最低點的跌幅。在選定區間內，基金的最大回撤越小，最大回撤恢復時間越短，說明基金風險相對越低，基金經理的風險控製能力相對越強。

另外，還有一些風險指標可從不同角度評估基金的風險，大家也可以多多關注。

應該怎麼看？

如果僅孤立地觀察上述風險指標，應用到具體選基時的指導意義比較有限。想要全面立體衡量基金風險水平，選出與自己風險承受能力相匹配的基金，一般來說，有以下四個觀察視角和操作方法：

一是“同類比一比”。對比基金的風險指標在同類中的排名情況。通常來說，同類基金中，波動率、最大回撤越小，說明基金的風險水平越低。一些基金銷售平台會在基金詳情頁面中顯示風險指標的同類排名（或所處分位數），可為投資者提供參考。

二是“看圖說話”。風險水平差異較大的股票型基金，通過圖線疊加對比淨值走勢，可大致瞭解不同基金的風險水平差異，這是對普通投資者而言比較方便直觀的方法。比如在下圖中，可以大致看出B基金的波動率與最大回撤比A基金更高。

圖：AB兩隻基金淨值走勢圖

三是“持倉查一查”。 一般來說，基金組合持股數量相對較多、重倉持股的集中度較低、持股行業分佈相對均衡的基金，抵禦風險的效果相對更好。而行業或個股集中度較高的基金，一般淨值波動相對較大。當然，若股票持倉同當下的結構性行情階段性“合拍”，業績彈性也會相對較大。

四是“體會投資風格”。基金經理的投資風格也會影響基金的風險水平。一般來說，成長風格的基金會比價值、平衡風格的基金波動更大。投資者可以通過查閱基金投資範圍、投資方向、重倉股以及基金定期報告中“基金投資策略和運作分析”章節等內容，進一步理解體會基金經理的投資風格。

理性參與基金投資，需要我們充分認知風險、理性看待風險、科學管理風險。參與主動股票基金投資，我們需要注意綜合評估收益-風險之間的性價比，力爭選出匹配自己風險承受能力、並且在同等風險水平下中長期能獲得較高超額收益的主動股票基金。

參考來源：

證券投資基金（第二版，上冊），中國證券投資基金業協會組編，高等教育出版社

金融市場基礎知識，中國證券業協會編，中國財政經濟出版社。

數據及圖表來源：易方達投資者教育基地

（資訊）