不同尋常！“瘋狂的石頭”，半年大漲60%

作 者丨陳植

編 輯丨李誌鴻

圖 源丨圖蟲

截至11月28日收盤時，國內鐵礦石期貨主力合約報在951元/噸，上週一度創下年最高值998.5元/噸，距離突破1000元/噸整數關口僅有“一步之遙”。

這意味著當前鐵礦石期貨價格相比5月底的價格低點（627元/噸），大漲約60%。

“這的確顯得不同尋常。”一位期貨公司分析師向記者分析說。當前經濟基本面似乎不支持鐵礦石期貨價格創造如此大的漲幅。

在他看來，儘管相關部門採取多項舉措促進宏觀經濟複蘇，但房地產與基建項目產業全面複蘇尚需一段時間，理應對鋼材與鐵礦石價格漲幅構成較大製約。

數據顯示，今年前10個月，國內鋼材表觀消費量為107581.6萬噸，同比增速僅有3.6%，難以支撐鐵礦石期貨如此大的漲幅。

國家統計局發佈的最新數據顯示，今年前10個月，全國生鐵產量同比增速為2.3%，分別低於國內鐵礦石產量同比增速（7.8%）與進口鐵礦石產量同比增速（6.5%）,令市場感覺鐵礦石供給量增幅遠遠高於需求量增速。

記者多方瞭解到，受此影響，不少市場遊資沒有在這波鐵礦石上漲行情“推波助瀾”。

一位私募基金經理向記者直言，鑒於國內宏觀經濟基本面研判，他們始終認為鐵礦石期貨價格偏高，因此他們既不想冒著巨大風險追漲，也不願貿然沽空，原因是鐵礦石期貨價格持續上漲或引發階段性逼空行情，令沽空行為損失慘重。

一位民間投資機構期貨操盤手告訴記者，受國家出台多項舉措刺激經濟複蘇影響，他們曾在8月份一度買漲鐵礦石期貨，但在9月便獲利離場，原因是他們注意到房地產等行業複蘇進程相對較慢，無法帶動鋼材與鐵礦石期貨價格進一步上漲。

“面對10月以來鐵礦石期貨價格持續上漲，我們內部也討論過是否追漲，但多數交易員認為鐵礦石繼續上漲似乎缺乏基本面支持，令追漲行為面臨低收益高風險，就沒有再參與。”他直言。此次鐵礦石期貨價格持續上漲約60%，可能是受到其他因素驅動。

多位業內人士向記者指出，過去半年鐵礦石期貨價格大漲約60%，主要受到四大因素影響：

一是三季度人民幣彙率一度較大幅度貶值，令美元計價的鐵礦石折算成人民幣計價後的價格明顯提升，帶動國內鐵礦石期貨價格“被動”上漲；

二是力拓、淡水河穀等大型企業鐵礦石產能在三季度同比小幅回落，加之近期運輸鐵礦石的干散貨船航運價格回升，都驅動海外市場鐵礦石價格持續徘徊在125美元/噸上方高位運行，驅動國內鐵礦石期貨價格水漲船高；

三是當前國內港口的鐵礦石庫存僅有約11300萬噸，處於近年同期的最低水準，也令部分下遊鋼鐵企業通過在鐵礦石期貨市場增加買入套保頭寸，以鎖定未來的鐵礦石原材料供應量；

四是市場套利投資需求驟然升溫，具體表現在部分CTA策略基金紛紛買跌螺紋鋼等鋼材期貨同時買漲鐵礦石期貨，帶動後者價格進一步上漲。

“這種套利策略在過去兩個月明顯升溫。”上述私募基金經理向記者指出。究其原因，是越來越多投資機構一面看到當前房地產等產業複蘇進程相對較慢，令螺紋鋼等鋼材期貨價格受到壓製，一面也注意到美聯儲加息週期結束令美元指數回落，帶動以美元計價的鐵礦石價格持續上漲，因此他們認為買跌螺紋鋼期貨同時買漲鐵礦石期貨的套利策略或許能創造極其可觀的收益。

記者注意到，面對上述套利策略日益流行，部分投資機構卻打算盡快“落袋為安”。因為他們擔心一旦鋼鐵企業決定採取減產保價策略，將令市場價格出現反轉——即鐵礦石期貨價格下跌，螺紋鋼等鋼材期貨價格回升。如此這項套利策略將遭遇雙重巨虧。

“目前，這些投資機構已感覺鐵礦石期貨價格在經曆約60%漲幅後，已顯得高處不勝寒。”這位私募基金經理坦言。尤其在上週人民幣彙率大幅反彈後，鐵礦石期貨價格繼續上漲動能已有所減弱，開始出現“衝高回落”跡象。

值得注意的是，隨著鐵礦石價格上漲，相關部門正積極採取措施遏製鐵礦石市場投機行為。

11月23日，國家發展改革委表示，針對近期鐵礦石價格出現連續過快上漲的異動情況，國家發展改革委價格司、市場監管總局價監競爭局、中國證監會期貨部組織部分鐵礦石貿易企業和期貨公司召開會議，瞭解有關企業參與鐵礦石現貨和期貨交易情況，要求有關企業依法合規經營，不得捏造散佈漲價信息，不得故意渲染漲價氛圍，不得囤積居奇，不得哄抬價格，不得過度投機炒作，不得操縱期貨市場。

多位業內人士認為，隨著新一輪監管舉措來臨，部分投機資本紛紛選擇離場，令鐵礦石期貨價格有望很快回歸到合理估值區間。