突然暴漲52億，醫美巨頭怎麼了？

原創銳眼哥財經銳眼

新年伊始，A股已經有多家公司發佈了2023年的業績預告，醫美巨頭愛美客因為剛剛公佈了大幅增長的業績預告，今天其股價突然異動，但遺憾的還是衝高回落。

醫美巨頭業績大增，股價低位異動

1月8日，醫美巨頭、“三劍客”之一的愛美客發佈2023年業績預告，預計實現淨利潤18.1億-19億、同比增長43%-50%，實現扣非淨利潤17.82億-18.72億、同比增長49%-56%，且公司表示，公司已就業績預告情況與會計事務所進行預溝通，公司與會計事務所在業績預告方面不存在分歧情況。

（愛美客業績預告截圖）

關於業績增長的原因，愛美客在預告中表示，通過經銷模式，進一步擴大公司產品覆蓋的機構數量，提升與客戶合作的廣度，嗨體產品依託已有的品牌影響力，持續提升市場滲透率，濡白天使產品覆蓋的機構數量和銷售規模持續提升。

（愛美客業績預告截圖）

受這份高增長的業績預告刺激，今天一開盤愛美客的股價就像打了雞血一樣快速拉升，開盤40分鍾後漲幅已經超過9%，市值較昨日收盤大漲超52億。

不過，好景不長，大漲超9%之後就一路震盪走低，到收盤漲幅已經收窄至4%左右，最新市值612億左右。

（愛美客1月8日分時走勢截圖）

這種情況其實說明了，目前愛美客的股價或許還沒有跌到位。

利潤持續增長，現金流持續流出

當然，對於愛美客來說，可能更多的人（特別是A股投資者）看到的其實是它過去兩年多持續下跌的股價，但在此之前還是先來看一下愛美客這幾年的利潤以及現金流情況，這可能有利於更好的理解公司股價持續下跌的原因。

首先，從利潤角度來看。

自2020年9月28日登陸創業板以來，愛美客每年實現的淨利潤確實相當炸裂。2020年淨利潤4.4億、2021年淨利潤9.58億、2022年淨利潤12.64億、2023年淨利潤（預告上限）19億，近四年淨利潤增長了3倍多，年復合增速超40%，其中2021年的業績更是同比增長超117%！

（數據來源：同花順網站）

這個業績可以說是相當的炸裂了，簡直就是一台“賺錢機器”。

然而，再看一下愛美客近幾年的現金增加額情況，結果卻與整個業績趨勢完全不同。除了2020年爆炸式的增加近30億現金及現金等價物之外，2021年、2022年連續兩年呈現金淨流出！

（數據來源：同花順網站）

連續4年業績復合增速超40%，但現金流卻反而出現連續的流出，愛美客這幾年賺的錢去哪了？

答案是，買理財了！

（數據來源：同花順網站）

一家年淨利潤不到13億的公司，竟然單一年份就拿出超41億資金去投資，投資什麼呢？投資於固定資產、無形資產還是投資於銀行理財、金融資產？

自然是後者。愛美客財報數據顯示，2020年上市之後，2020年-2022年公司賬上貨幣資金分別為34.56億、32.64億、31.4億，交易性金融資產分別為8.42億、3.71億、7.04億，當期發生的委託理財金額分別為23.9億、14.3億、38.12億。

（數據來源：同花順網站）

（愛美客2022年財報截圖）

與巨額理財形成鮮明對比的是，2020年-2022年期間，愛美客用於購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金分別為3210.61萬、2303.07萬、1.56億。

（數據來源：同花順網站）

那麼，是什麼讓在國內醫美行業處於龍頭地位的愛美客突然變得如此謹慎，一年賺12億淨利潤，只拿幾千萬到1億左右用於固定資產、無形資產等資產的購建，反而拿出近40億資金去買理財？

這個背後的原因或許才是導致愛美客股價持續下跌的原因。

溢價收購、巨額套現，股價跌近7成

具體而言，自上市以來，愛美客雖然在投資擴建固定資產方面突然變得謹小慎微，但在溢價收購方、巨額分紅面卻突然變得異常大方，超幾倍、幾十倍的溢價收購甚至超90%的股利支付率都不在話下。

2021年2月9日，深交所向愛美客下發關注函，主要涉及兩件事：第一，2020年報向全體股東每10股派現35元，分紅總額4.21億，占2020年淨利潤4.4億的95.68%；第二，擬以3119.64萬元收購控股子公司諾博特49%股權、增值率4452.26%，擬以342.81萬元收購融知生物49%股權、增值率510.37%。