楊湜資產鄭彬：小市值不等於垃圾股，如今的大白馬，也許就是十年前的微盤股

近日，小微盤股波動顯著加劇，引發市場關注。對此，楊湜資產表示，不少投資者會覺得小市值等於弱小等於差的、不安全的。疊加監管提高退市指標，就形成了監管有針對性地出清小微盤股的誤解。

楊湜資產指出，實際上，2005年1月1日至2024年3月1日，萬得微盤股指數年化收益率就達到了33%。大盤好時，微盤大概率不差。當滬深300月收益率為正時，80%的概率微盤月收益也為正，其中70%超額也為正。

楊湜資產認為，微盤股大跌後，修復的方式主要以超額的大幅上漲實現，修復後的大多數年份都繼續維持上漲；曆史的退市數據，有力地證實了退市規則並不是保大棄小；小市值股票上市後成長性更足；如今的大白馬，也許就是十年前的微盤股。

微盤股大跌後，修復的方式主要以超額的大幅上漲實現

楊湜資產梳理了微盤股曆史前十大回撤數據如下圖，數據顯示，微盤股大跌後，修復的方式主要以超額的大幅上漲實現，修復後的大多數年份都繼續維持上漲。

例如，微盤股曆史最大回撤為66%，回撤從2008年3月7日開始，整個下跌過程中微盤股的下跌幅度並沒有比滬深300更大，幾乎兩者維持同等的下跌速度。經曆了8個月的下跌了66%之後於2008年11月3日見底，隨後開始了反彈，又用了7個多月的時間修復了下跌爬出坑。反彈期間表現出對滬深300明顯的超額，2008年11月3日到2009年6月25日期間微盤漲幅187.78%滬深300漲幅87.41%，微盤有100%的超額。如下圖。

例如，微盤股回撤修復最快的發生在2015.06.15—2015.11.19。回撤發生前，2015年1月5日到2015年6 月15日，滬深300上漲47.75%，萬得微盤半年不到瘋漲176.53%。回撤下跌期一個多月的時間微盤跌48.17%，同期滬深300跌31.34%。下跌一個月後微盤股迎來劇烈的反彈，2015年7月8日到8月17日微盤股上漲59.11%，8月17日到9月15日，伴隨著指數的整體下跌微盤在大的回撤週期中又來了一波小回撤，跌32.79%，同期滬深300跌22.62%。9月15日- 11月19日，微盤股開始強勁反彈完成了回撤修復，這期間萬得微盤漲60.42%，同期滬深300只漲了15.05%，超額45.37%。如下圖。

此外，楊湜資產還梳理了三種情形：

（1）修復後超額收益最強2011.03.28—2013.08.09（最大回撤35% 886天修復）

（2）修復時間最長2017.03.22—2020.07.03（最大回撤46% 1200天修復）

（3）超額回撤最猛2024.01.03—？（最大回撤47%，修復中……）

曆史的退市數據，有力地證實了退市規則並不是保大棄小

楊湜資產指出，截至目前，不含因併購重組而退市的個股，A股共有188只強製退市股。整體來看，巔峰期也就是最高價日的市值，在50億以下的有72只，占比39%，百億以下的占比則達到了61.5%。與此同時，巔峰期在百億以上的也有不少，達到72只，占比38.5%。其中7只，更是超500億元，占比4%。可見，退市與市值大小並無決定性關係。

小市值股票上市後成長性更足

楊湜資產認為，從曆史數據看，中小微盤股，整體有著不錯的回報。以上市滿5年的公司為樣本，統計不同規模的公司在上市之後的表現，數據顯示，規模在50億元以下的公司，上市1年、3年、5年的漲幅分別達180%、267%和349%，而如果把時間拉長到上市至今，這些公司的平均漲幅則達到了1170%，11倍股。與此對應的，上市首日市值在1000-1萬億、1萬億以上的公司，股價表現則相對穩一些。