衝高回落，港股互聯網ETF（513770）走勢糾結，倒車接人還是頂部顯現？現在還能上車嗎？

昨日（5．21）港股冷不丁來了個回馬槍，連日來的豪漲節奏突然被打亂！恒指跌超2%，恒科指盤中跌超4%。今日港股早盤迎來回暖，恒科指一度漲逾1%，可惜午後掉頭向下，恒科指收漲0．31%，恒指、恒生國企指數微綠報收。

互聯網板塊漲跌各半，阿里影業漲超6%，東方甄選漲近3%；互聯網龍頭多數反彈，快手、嗶哩嗶哩漲逾2%，小米集團、騰訊控股跟漲，美團則微跌0．66%。重倉港股互聯網龍頭的港股互聯網ETF（513770）場內價格盤中上探1．29%，收漲0．39%，全天成交額3．05億元。 

回顧港股本輪行情，始於春節前，快速上漲於4月，Wind數據顯示，4月22日至5月6日，恒指斬獲十連漲，創下2018年以來最長連漲紀錄。

截至今日收盤，恒指、恒科指2月以來分別累計上漲24．12%、32．43%。這其中，互聯網板塊是毋庸置疑的領漲龍頭，中證港股通互聯網指數上漲46.86%。

市場連續兩日走勢震盪，本輪港股行情結束了嗎？實際上，可以把這個問題分解為兩個小問題。

1、港股到頂了嗎？

從估值角度看，港股當前仍難言到頂。以本輪漲勢兇猛的互聯網板塊為例，截至5月21日，中證港股通互聯網指數市盈率PE為31.36倍，位於近10年37.14%分位點的相對低位，估值性價比仍較高。

中信證券表示，此輪港股反彈是投資者積累了3年的悲觀預期在逆轉後，由估值修復推動。相較於今年1月下旬，當前港股的流動性和交投環境有顯著改善，且估值和業績匹配維度性價比依舊顯著。

2、未來能否重回升勢？

分析人士指出，港股的動力主要源於內地經濟的回暖，特別是當前市場傳聞的港股通紅利稅減免政策，如果得以實施，將對港股估值產生重大正面影響。不僅將吸引更多資金流入，也將進一步提振市場信心，推動股價上行。

具體配置方向上，港股互聯網ETF（513770）基金經理豐晨成認為，港股互聯網板塊龍頭公司業績明顯改善，起始於2022年的互聯網行業降本增效，使得行業競爭趨於穩定。不再唯收入增速論的經營理念變化，使得各公司把著力點都放在毛利率高的優勢重點業務上做精做細，而非新業務的跑馬圈地。5月各公司一季度業績陸續公佈，以騰訊為代表，其利潤率創新高，經調整淨利潤同比增長54%，大超市場預期。除了業績上穩健增長外，互聯網公司的現金流強勁，提供了加大股東回報的潛能，另外中國政策風險和產能過剩的問題對互聯網公司影響比較有限。

港股互聯網作為外資配置中國資產的優選板塊，較為穩定的人民幣彙率和經濟底部反彈的跡象（一季度實際GDP增速超預期），尤其是高層定調穩定房地產，化解中國宏觀經濟的結構性問題的決心，有助於提升外資對於中國資產的配置意願。

佈局工具方面，港股互聯網ETF（513770）跟蹤中證港股通互聯網指數（931637），權重股彙聚騰訊控股、美團、小米集團、快手等不同互聯網細分賽道龍頭公司，其中持倉騰訊控股、美團、小米集團、快手、京東健康權重近70%，前十大成份股權重超80%，龍頭屬性突出。截至5月22日，港股互聯網ETF（513770）年內日均成交額達2.48億元，可日內T+0交易，流動性佳！ 

風險提示：港股互聯網ETF被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數基日為2016.12.30，發佈於2021.1.11，指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級為R4-中高風險，基金管理人評估的本基金風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。