ETF日報：煤炭板塊作為競爭格局穩定、現金流穩定、高分紅代表性板塊，有望迎來新一輪估值提升，關注煤炭ETF

6月19日A股震盪走低，新能源題材全線回調。截至收盤上證指數收跌0.4%，深證成指跌1.07%，創業板指跌1.26%，兩市成交額7047億元。從盤面上看，大數據板塊全天強勢，貴金屬板塊漲幅居前，電力設備板塊領跌。

科創板近日迎來開板五週年。證監會主席吳清今天上午在陸家嘴論壇上宣佈，證監會將推出“科創板八條”，這標誌著科創板改革再出發。5年來，科創板和註冊製的改革效應不斷放大。此次改革將進一步突出科創板“硬科技”特色，健全發行承銷、併購重組、股權激勵、交易等制度機制，更好服務科技創新和新質生產力發展。

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今日黃金股逆勢上行，黃金股票ETF（517400）收漲1.4%。

上週美聯儲召開6月FOMC會議，以一致同意的投票結果維持基準利率5.25-5.50%不變，符合市場預期。點陣圖顯示下調24年降息預期至1次，分別上調25、26年降息預期至4次，並上調了長期利率中樞。

雖然點陣圖和會後聲明偏鷹，但上週出台的美國5月CPI、PPI均指向通脹超預期冷卻，6月密歇根消費者信心大幅超預期回落，整體市場的降息預期有所升溫，金價回暖。基本面上，歐央行已開啟降息，中期美聯儲大方向上維持寬鬆+經濟滾動式交替下行對金價構成的利好趨勢不變。

此外近年地緣政治風險事件頻發，2024年全球多地區領導人選舉，市場不確定性整體有所上升，避險需求也為金價帶來一定的中期支撐。後市長期看，全球經濟衰退的總體趨勢、全球央行加購黃金的需求上升，以及全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，這三因素使得黃金有望具備長期上行動能。

曆史走勢來看，黃金股走勢趨勢上類似於金價，但近年來金價上漲期間，黃金股的走勢可能相對商品金更具彈性。基本面上看，上遊自有礦產豐富+下遊購金需求旺盛，黃金企業的利潤水平有望提升。感興趣的投資者可關注黃金股票ETF（517400）、黃金基金ETF（518800）。

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高股息資產今日反彈，紅利國企ETF（510720）收漲0.1%，近10個交易日淨流入超1億元，淨流率超54%。

近年來，國內部分行業投資增速放緩，企業資本開支收縮，A股整體分紅比例由30%提升至2022年的41%，尤其是2020年以來A股自由現金流維持高位，現金資產占比再創新高。同時，伴隨著無風險利率降低，從公司財務角度看，將公司冗餘的流動性用於財務投資的性價比也在不斷降低。在新“國九條”等政策持續引導下，預計未來A股分紅比例以及股息率均有望進一步得到提升，高股息資產的投資邏輯有望持續強化。

其中央國企是A股市場分紅主力軍，諸多市值管理工具中，現金分紅是央國企最常使用的工具。對於央國企來說，健全分紅政策，穩定分紅預期，既有助於增加投資者回報；又有助於央國企獲得價值認同、估值修復，是市值管理的有效路徑，也符合“中特估”重塑價值的要求。

在2022年“中國特色估值體系”提出後，央國企與其他所有製企業之間的估值差雖然有所收窄，但在估值修復上仍有巨大的潛力。

截止2024一季度，實體央企的ROE-TTM為8.7%，實體地方國企的ROE-TTM為7.8%，均顯著強於實體民營企業的6.6%，在經濟複蘇動能偏弱的背景下韌性凸顯。由於央企與地方國企主要集中於上遊週期行業中，在供給側改革出清過剩產能後，央國企的業務具備較強的穩健性和確定性。

紅利國企ETF（510720）標的指數上證國有企業紅利指數目前股息率6.73%，位於曆史92.56%分位。由於標的指數具有高股息率的優點，紅利國企ETF（510720）具有高頻分紅的潛力，根據基金合同，基金管理人可每月評估分紅。紅利國企ETF在 5月上市後首月分紅率0.3%；6月第二次分紅0.4%。後續在符合基金分紅條件下，可每月安排收益分配，每年分紅最多可達到12次。

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煤炭ETF（515220）今日收跌0.31%，但近期受到資金青睞，截至昨日已連續4日有資金淨流入，累計淨流入金額近7500萬元。

來源：Wind

動力煤產量方面，煤炭產地安監嚴格常態化，且近期停產檢修情況仍較多，產地煤炭供應增量有限。需求方面，上週高溫天氣回歸，火電負荷提升，電煤需求有所回升。非電行業鋼鐵化工等受高溫及多雨天氣影響，施工進度較慢，且終端庫存仍處於相對高位，煤炭增量需求受到製約。隨著穩經濟政策措施繼續出台，工業用電及非電用煤需求或仍有增長空間，國內動力煤價格回落空間不大。

煤炭板塊配置的重要邏輯之一是其高股息。板塊當前股息率6.10%，長期維持在6%以上。種種跡象表明，在寬貨幣環境下，利率處於下行通道，債券收益率下行，以煤炭為代表的紅利資產得益於較高的股息率，配置價值進一步凸顯。