併購重組主線貫穿全年…機構中期策略還說了什麼？資金底部逆行不止，券商ETF（512000）近5日狂攬4.86億元！

上半年行情過半，今年以來，券商板塊整體走勢跌宕起伏，截至6月26日收盤，囊括50只上市券商股的中證全指證券公司指數最新市淨率PB僅1．14倍，位於近10年0．39%分位點的絕對底部。

與此同時，板塊代表ETF近期申購額顯著增加，以券商ETF（512000）為例，其近5日連續吸金合計4．86億元，近10日資金淨流入8日，累計達5．06億元。資金低位密集進場，或提前佈局板塊後市行情。

展望下半年，在行業供給側結構性改革加速的背景下，券商板塊能否迎來估值修復？我們梳理了8家機構中期策略觀點。

華泰證券：底部區間，靜待反轉

行業格局將發生較大變化，預計未來格局將演繹兩大方向：一是龍頭經營穩健、風控能力較強；二是外延併購擴張，打造一流投行。同時，併購重組是做大做強的路徑選擇，主題性投資機會將持續演繹。當前板塊估值回落低位、倉位處於曆史底部區間，看好政策驅動下的板塊結構性機會。

信達證券：強調非方向性自營轉型和併購雙主線

2024年以來，“1+N”政策體系持續完善，當前除了關注嚴監管帶來的短期業績不利影響外，也需重視資本市場的機制改善對證券公司資產質量的積極影響。近期國聯+民生、浙商+國都等股權收購事件頻出，兌現此前市場預期。此外，券商自營業績貢獻占比提升，強調把握行業併購及非方向性自營業務轉型雙主線。

平安證券：行業供給側優化在即，關注底部佈局機會

圍繞新國九條，資本市場開啟新一輪深化改革，指明加速一流投資銀行建設目標。在加速建設一流投資銀行和合規風控要求更高、監管力度強化的導向下，券商行業供給側將持續優化。當前板塊估值和公募基金重倉持股比例均處於曆史低點，具備較高性價比和安全邊際，關注β屬性帶來的板塊估值修復。

申萬宏源：看好券商板塊，併購重組仍是全年主線

當前，券商板塊估值觸底、顯著被低配，隨著落實新“國九條”及“1+N”政策體系及相關文件的持續出台，券商業績壓力逐步釋放，優質券商有望實現估值修復。把握2024年資本市場改革及併購重組（尤其是大型券商間）兩條投資主線，看好券商板塊。

方正證券：關注供給側結構性改革趨勢下的券業投資機會

券商行業有望在資本市場建設新階段中更好發揮專業優勢、助力金融強國建設，行業供給側結構性改革提速；當前券商板塊低估低配明顯，一季度主動權益基金對券商板塊配置係數僅為0.18。建議關注受益於供給側結構性改革的國資頭部券商，以及具有做強做大訴求的中型券商。

開源證券：下半年關注兩類券商

望下半年，FICC（固定收益、外彙及大宗商品業務）和降本增效有望支撐券商全年業績，建議關注低估值、高股息率的標的以及併購整合預期較強標的的超額收益機會。

華福證券：併購重組主線將持續受益

證券行業在資本市場高質量發展進程中將持續發揮專業優勢，併購重組方式有助於券商提升資本實力、做大規模，頭部券商有望通過併購重組方式進一步做優做強，在新‘國九條’等政策推動下，併購重組主線將持續受益。

中航證券：預計行業併購重組事項將加速推進

併購重組是券商實現外延式發展的有效手段，券商併購重組對提升行業整體競爭力、優化資源配置以及促進市場健康發展具有積極作用，同時行業整合有助於提高行業集中度，形成規模效應，預計行業內併購重組事項將持續加速推進。

佈局工具上，公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中於十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是集中佈局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

數據來源：滬深交易所、Wind。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發佈於2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。