哪些優質股債混合基金更具“生命力”？

今年以來，許多投資者都在投資理財上陷入“兩難”境地：一方面，他們對股市的複蘇勢頭能否持續感到疑惑；另一方面，他們擔心一直上漲的債市可能會經曆波動和回調。站在當前時點，是選擇配置權益類基金以追求更高的潛在收益，還是選擇債券型基金以尋求更穩定的回報，已成為許多投資者必須仔細權衡和決策的一道難題。

股市和債市的波動與回撤是投資過程中的常態，但通過合理、有效的資產配置可以幫助投資者降低單一資產波動對整體投資組合的衝擊，從而實現“大跌不慌”的投資體驗。

股債混合基金的本質是股債搭配，它以債券為基礎資產，為組合提供穩定的息票收益；同時，通過優選個股等權益投資，力爭為組合提供“超額”收益。

能攻善守的股債混合基金

如果能夠精準預見市場的動向，那麼將全部資金投入到單一資產上以追求最高回報似乎是一個理想的策略。然而，現實情況是市場充滿了不可預測的變數，一旦預測出錯，投資者可能面臨嚴重的資金損失。

股神巴菲特曾說過：“投資的第一條準則是保證本金安全，永遠不要虧損；第二條準則是請記住第一條。”

眾所周知，股票型基金雖然有潛力提供豐厚的回報，但這種高收益往往伴隨著高波動性和潛在的大幅回撤。即便投資者堅定地遵循價值投資原則，但市場的劇烈波動有時也可能動搖他們的信念，甚至導致投資信心的崩潰。

而純債或貨幣類基金產品雖然穩定，但投資者又往往會有投資收益不夠高的焦慮。

如果投資者將資金投資於股債混合基金，則可以利用不同資產間的低相關性來降低整體投資組合的波動性，從而改善投資體驗。

我們以代表股債混合基金的混合債券型二級指數為例，得益於債券資產“壓艙石”的作用，以及股債之間長期存在的低相關性，過去十年，混合債券型二級指數的回撤控製不僅遠優於滬深300指數，長期收益更是一點也不遜色，走出了一條相對平穩向上的曆史收益曲線。

何時是佈局股債混合基金的好時間？

“天時地利人和”這一古老的智慧，強調了在正確的時間採取行動的重要性，在投資領域同樣遵循這一法則。

從經濟學的角度來看，股票的預期回報率是影響投資者資產配置決策的關鍵因素。當股票市場的潛在收益率較高時，投資者會更加傾向於購買股票。相反，當股票的預期回報率降低，投資者會轉向債券等其他資產，因為它們提供了相對穩定的回報。

而判斷是否介入權益投資的一個重要指標是股債性價比，它是市場常用的衡量股債相對風險溢價的指標，對於製定中長期投資策略和時機選擇，股債性價比具有重要的參考價值。

那麼當前的股債性價比如何呢？

我們以FED溢價為例，從近10年看，當前FED值為6.24%，該指標過去10年的均值為4.9%，說明股票類資產性價比較高，固收+基金的配置價值比較突出。（數據來源：Wind，截止6月28日）

尋找更具生命力的股債混合基金

即便把握了投資時機，但基金投資成功的關鍵還在於執行者的選擇。一隻優秀的基金產品是實現投資目標不可或缺的要素。

優秀的股債混合基金應具備三個特徵。第一，基金產品的收益超越業績基準；第二，基金經理不僅要具備深厚的行業經驗，更要擅長從資產配置的角度出發，控製波動性並重視安全邊際；第三，基金公司擁有深厚的投研積澱與優秀的投研團隊，對各類資產具有深入的研究和理解，能夠在長時間維度上，從趨勢、節奏等多個維度，進行有效的多資產配置策略。

工銀聚瑞混合便是股債混合基金中典型的“三好生”。截至今年一季末，工銀聚瑞混合A過去一年回報達2.37%，跑贏業績比較基準2.24%；拉長時間來看，自基金合同生效起至今，工銀聚瑞混合A份額跑贏業績比較基準5.02%。（數據來源：基金定期報告；數據截止：2024年3月31日）

如果我們將市場比作大海，基金比作航行在大海里的帆船，那麼基金經理則像舵手把握著航船的方向，而基金公司則如同帆船的引擎，引導帆船不斷破浪前行。

作為工銀聚瑞混合的“舵手”，莊園具備微觀、債券、權益三重研究背景，能力圈廣泛。相比純固收選手，她股債兼收並蓄，交易員的背景讓她具有更微觀的投資視角；相較於純賽道選手，她具備天然寬廣的投資視野，擅長行業比較和資產配置，致力於在大類資產配置中尋找具備性價比的資產。

作為工銀聚瑞混合的“引擎”，工銀瑞信固定收益團隊採用了“全員研究，投研一體”的模式，這意味著基金經理在進行投資決策時，可以共享到工銀整個投研團隊的集體投研成果。

以信用研究為例，工銀瑞信有一個14名成員組成的信用研究團隊，劃分為3個專業組（產業組、城投組和金融地產ABS組），以及1個質控綜合組。從不同的角度，對不同類型債券的信用研究，做到更全面的覆蓋。

除了莊園管理的工銀聚瑞混合表現優異外，盛震山、劉婷管理的工銀聚豐混合和郭雪鬆管理的工銀銀和利混合同樣成績不俗。截至今年一季末，工銀聚豐混合A過去一年回報達9.8%，跑贏業績比較基準9.67%；拉長時間來看，自基金合同生效起至今，工銀聚豐混合跑贏業績比較基準10.27%。工銀銀和利混合過去一年回報為0.66%，跑贏業績比較基準0.53%；拉長時間來看，自基金合同生效起至今，工銀銀和利混合跑贏業績比較基準23.43%。（數據來源：基金定期報告；數據截止：2024年3月31日）

此外，工銀瑞信旗下還有多隻運作達十年以上，為投資者持續獲取回報的二級債基優品。

比如工銀雙利債券和工銀產業債券，這兩隻產品均由2-3位基金經理分工協作，能夠在充分發揮各自專業能力的基礎上取得1+1>2的成績。

以工銀雙利債券為例，其管理者是歐陽凱、徐博文、李昱。歐陽凱負責組合的大類資產配置，包括債券久期和股票倉位的設定；徐博文負責債券部分的具體配置；李昱則負責股票部分的具體配置。三位優秀的基金經理合力，發揮各自專業進行組合管理。截至今年一季末，工銀雙利債券A自基金合同生效起至今收益率為131.38%，跑贏業績比較基準55.29%。（數據來源：基金定期報告；數據截止：2024年3月31日）曆經多輪複雜市場環境考驗，成為著名的優質“長跑基”。

工銀產業債券的管理者是何秀紅、穀青春。作為有著13年固收投資經驗的資深戰將，何秀紅注重風險控製，投資風格以穩為主，在打造債券組合上堅決把避免損失放在優先的位置。截至今年一季末，工銀產業債券 A自基金合同生效起至今收益率為87.78%，跑贏業績比較基準42.60%。（數據來源：基金定期報告；數據截止：2024年3月31日）

一兵不能成將，獨木不能成林。而依靠團隊投研力量打造的股債混合基金產品，更能適應複雜的市場環境、並有望做到能攻善守。

數據說明：

1．工銀聚瑞混合成立於2021年5月28日，莊園自2023年2月3日起開始管理，該基金A類份額2021-2023年各年度、近6個月、近一年及成立以來淨值增長率分別為3.46%、-6.26%、3.36%、1.77%、2.37%、2.60%，同期業績比較基準收益率分別為-0.03%、-4.50%、-0.17%、1.20%、0.13%、-2.42%；業績及基準來自各定期報告，截至2024年3月31日。

2．工銀聚豐混合A成立於2021年5月28日，盛震山、劉婷自2023年1月13日起至今共同擔任本基金基金經理。基金2021-2023各年度、過去一年、成立以來淨值增長率分別為0.27%、-6.83%、8.76%、9.80%、7.85%，同期業績比較基準分別為-0.33%、-4.50%、-0.17%、0.13%、-2.42%，數據來源於基金定期報告，截至2024年3月31日。

3．工銀銀和利混合成立於2016年12月29日，郭雪鬆自2020年6月11日至今擔任本基金基金經理。基金2019-2023各年度、過去一年、成立以來淨值增長率分別為3.22%、19.32%、 16.78%、-7.03%、-0.94%、0.66%、53.40%，同期業績比較基準分別為13.65%、10.33%、2.25%、-4.50%、-0.17%、0.13%、29.97%，數據來源於基金定期報告，截至2024年3月31日。

4．工銀雙利債券A成立於2010年8月16日，歐陽凱自成立日起開始管理至今，徐博文自2021.10.11起參與管理至今，李昱自2022.12.14起參與管理至今。A類份額2019-2023年各年度、過去一年、成立以來基金淨值增長率分別為8.90%、7.02%、1.97%、2.81%、0.91%、1.30%、131.38%，同期業績比較基準收益率分別為4.59%、2.98%、5.09%、3.31%、4.78%、5.86%、76.09%。數據來源於基金定期報告，截至2024年3月31日。

5．工銀產業債券A成立於2013年3月29日，何秀紅自2013年3月29日起至今、穀青春自2023年12月25日至今共同擔任本基金基金經理。基金2019-2023各年度、過去一年、成立以來淨值增長率分別為10.34%、9.85%、4.92%、-2.74%、0.65%、0.43%、87.78%，同期業績比較基準分別為3.75%、3.75%、3.75%、3.75%、3.75%、3.76%、45.18%，數據來源於基金定期報告，截至2024年3月31日。

風險提示：

基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。工銀聚瑞混合A、工銀聚豐混合A、工銀銀和利混合為混合型基金，預期收益和風險水平低於股票型基金，高於債券型基金與貨幣市場基金。工銀雙利債券A、工銀產業債券A為債券型基金，預期收益和風險水平高於貨幣市場基金，低於混合型基金與股票型基金；因為該基金均可以配置二級市場股票，所以預期收益和風險水平高於投資範圍不含二級市場股票的債券型基金。基金有風險，投資者應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》及更新等相關法律文件，在全面瞭解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，投資須謹慎。