二季報出爐丨華商基金權益團隊最新投資觀點
2024年二季度，國內經濟仍處於轉型中，國際環境也呈現較大不確定性，市場風險偏好持續走低。市場表現方面，今年上半年，上證指數下跌0.25%、創業板指下跌10.99%、中證紅利指數上漲7.75%、中證全債指數上漲4.31%。接下來的市場怎麼看？一起來看華商基金權益團隊二季報最新投資觀點！
華商新趨勢優選靈活配置混合（166301）
2024年二季度，國內經濟仍處於轉型中，中央出台多項經濟政策，在多地陸續出台房地產相關政策後，房地產市場下行趨勢得到一定緩解，但部分行業或企業尾部風險仍時有暴露。國際環境也呈現較大的不確定性，美國大選尚未落地，美聯儲降息的節奏仍存在分歧，但是海外市場需求韌性較強，企業有補庫的需求，出海方向訂單得到驗證。從市場風格看，國九條的出台促進市場從融資市向投資市的轉型，引導投資更加註重企業的經營質量，市場重心主要集中在頭部低估值央國企、紅利股，以及海外供應鏈相關如AI產業鏈等。本基金依舊保持了較為均衡的配置，主要持有行業包括有色、機械、交運、電子、軍工、計算機、電力設備等。
——來自基金2024年二季報
華商紅利優選靈活配置混合（000279）
今年上半年A股的表現在市值上呈現顯著的結構特徵，大盤價值股表現整體優於小盤成長股，5月份以來市場風險偏好下降，指數縮量下行，小盤風格進一步承壓。5月和6月的製造業PMI均為49.5，回落到榮枯線以下，其他的宏觀數據像社融和M2也都表現一般，導致投資者對基本面的信心變差，並對經濟複蘇的預期進一步下修。現在A股整體估值仍然處於較低水平，中證全指的股權風險溢價在均值加一倍標準差以上，未來的指數可能還會震盪下行，但指數的下跌空間有限。伴隨著指數極致縮量，我們認為三季度指數將在有限的下行空間內企穩，等待一段時間的溫和放量後迎來本輪下跌的尾聲。在此之前我們會以防守為主，我們的組合更加側重股息率、估值和盈利穩定性等量化因子，相對控製投資組合的風險暴露，儘量降低在個股上的持倉權重，二季度行業以有色、煤炭、銀行、石油石化和公用事業為主，在選股時增加對個股基本面的考量，更加註重個股的盈利質量和穩定性以及估值的匹配度。
本產品在風格配置上是以中證紅利指數成分股為基礎，持倉市值以大盤股為主，我們會根據模型適度調整持倉行業的權重，以期獲得超越指數的超額收益。
——來自基金2024年二季報
華商研究精選靈活配置混合（A：004423 C：016069）
2024年二季度市場指數總體表現較為平穩，呈現一定的先漲後跌的走勢。但是指數平穩的背後，行業之間的表現差異較大，低估值價值與紅利類行業表現良好，但是成長類行業則在二季度普遍出現了較大的回撤與下跌。
紅利或價值趨勢已被越來越多的投資者所討論或認可。隨著中國經濟的高質量發展與產業結構轉型升級，企業經營與財務指標的質量愈發重要，因此諸如現金流、分紅等體現經營質量的指標也越來越得到投資者的重視，並反應為當前市場紅利價值風格的幾乎一枝獨秀。但除此之外，整體市場的風險偏好仍然表現出較低的程度，這從市場交易量的持續萎縮可見一斑。故而，市場出現了較為明顯的兩極分化，一方面是經營確定性較高的紅利類資產股價不斷上漲，另一方面則是大多數行業正在經曆估值收縮帶來的股價下跌。
回到我們自己的投資，今年二季度我們降低了持倉的風險暴露程度，因此淨值總體呈現震盪走勢，但由於我們持倉的行業仍然偏向新質生產力等成長方向居多，故而淨值在二季度還是有所回撤。
展望今年的下半年市場，低估值價值風格可能仍是市場的主風格，但我們希望在價值風格中尋找基本面有邊際變化的行業，以獲取更好的超額收益。其次，持續估值收縮的成長方向有不少細分行業的估值已經不再昂貴，需要投資者在其中優中選優。最後，當前正處於全球宏觀複雜多變的關鍵時期，我們需要緊密跟蹤全球宏觀的變化，及時在投資策略中做出合理應對。
——來自基金2024年二季報
華商300智選混合（A：015094 C：015095）
報告期內市場整體經曆了一段大幅波動的震盪下行，上證指數下跌2.43%，中證500指數下跌6.5%，創業板指下跌7.41%。2024年4月份在經濟數據好轉市場預期轉好的背景下，以計算機和傳媒為代表的成長和主題驅動型板塊延續了3月底的反彈，進入5月和6月份在政策落地後效果有限的情況下疊加經濟數據回冷，市場風險偏好迅速下降，成長和價值風格的收益率剪刀差持續擴大。我們組合一直以動量、高頻量價和波動率做為最重要的因子指標，從量化模型篩選出的行業中，我們2024年二季度主要配置在公共事業、食品飲料、交運和醫藥。
——來自基金2024年二季報
華商主題精選混合（630011）
2024年二季度，全球經濟繼續受通脹和地緣政治的影響，以油氣煤為代表的資源品價格仍然處於較高水平，相關行業的景氣度仍然較高。主要國家的經濟數據及其央行的貨幣政策繼續牽動著市場，進而也加大了國內外市場的波動。自去年下半年以來，國內經濟增長動能有所減弱，穩增長政策開始加碼。同時，對資本市場的支持力度也在不斷加大。展望2024年下半年，國內經濟穩增長的政策將逐步發力，未來也值得期待，因為穩增長就是穩就業、穩民生，所以我們對國內經濟的長期前景並不悲觀。中長期來看，我國經濟的韌性較強，潛力較大，改革、開放與創新有望加快，高端裝備製造、集成電路、信息技術應用創新、國防軍工、新能源、人工智能等行業有望加速發展。展望未來，國內經濟的基本盤是穩定的，這對穩定市場信心和增加市場活力有重要作用。縱觀全局，新質生產力的發展將提速，“科技強國”的緊迫性及重要性更加顯現，發展的安全保障也更加重要，改革、開放、轉型升級和創新仍然是我國經濟發展的主線。
2024年二季度，國內證券市場保持平穩，穩定類資產繼續受到關注。展望未來，穩增長及穩市場的相關政策有望繼續出台，市場信心有望提振。其中，與經濟逆週期調節相關的板塊值得重視。人工智能的產業趨勢開始醞釀，部分企業有望受益，需要精選個股及細分領域。綜合來看，部分景氣板塊和優質個股仍具備較好的投資價值，行業景氣度、公司的內生性成長及盈利能力是關鍵。我們繼續圍繞“好行業”、“好公司”和“好價格”這三個核心要素進行行業和個股選擇，積極佈局景氣度較高的行業及優質個股。我們認為，中長期投資機會比較確定的行業包括高端裝備製造、集成電路、信息技術應用創新、國防軍工、新能源、人工智能等，以及我們在全球分工中擁有明顯比較優勢的行業和公司，同時關注資源品景氣超預期帶來的投資機會。
報告期內，本基金的主要投資策略是圍繞經濟轉型升級及科技強國的大背景，尋找中長期景氣度向上以及成長趨勢較強的行業及個股。一方面，從全球及國內宏觀經濟、產業政策、產業競爭格局、行業供需結構及景氣度等維度把握細分板塊的投資機會；同時，堅持自下而上精選個股，從技術壁壘、研發創新能力、管理層水平及公司治理結構等維度挖掘優質成長個股，以此獲得中長期投資回報。
——來自基金2024年二季報
華商上遊產業股票（A：005161 C：018023）
2024年二季度市場整體收正，經濟依然運行在平穩的框架內，國際環境繼續圍繞“百年未有之大變局”的方向演繹，債務週期持續拷問紙幣信用體系，同時也成了全球秩序遭遇挑戰的根源。
在市場表現上，4月的美國敘事遭遇挑戰，具有估值優勢的中國資產整體表現較為強勢，5月市場延續價值風格形成震盪走勢，6月出於對全球內生性需求的擔憂略有所走弱。過往一個季度的市場表現意味著，經過財報期校準的整體預期仍然偏中性，對需求展望也較為謹慎。
本基金依然是以資源股為戰略倉位，期間資源股的總持倉保持穩定，結構上進行了不同程度的成分股擇時交易，去努力實現更好的淨值表現。
展望後市，美元信用依然面臨挑戰，但非美髮達國家的彙率問題也不容忽視，美元弱化進程可能略有平滑，國內需求的修復依然在進行中，在市場低估值+經濟預期較弱的底部區間，我們需要繼續保持樂觀與耐心。
——來自基金2024年二季報
數據說明：首段市場數據整理自萬得信息。金牛基金獎由《中國證券報》頒發，華商新趨勢優選靈活配置混合基金2023年12月榮獲“七年期開放式混合型持續優勝金牛基金”獎。以上內容來自基金定期報告，欲瞭解更多信息，請查閱基金定期報告。
風險提示：本基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。如投資者購買的產品投資於境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨彙率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。基金的過往業績並不預示其未來表現，也不構成新發基金業績表現的保證。基金管理人管理的其它基金業績並不構成基金業績表現的保證。請認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件。基金最新淨值信息詳見公司官方網站。以上內容不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。
