低位券商蠢蠢欲動，兩股漲停，錦龍股份4天3板！券商ETF（512000）放量漲逾1%，後續關注三大變量

近期券商股異動頻發，今日再度強勢拉升，截至收盤，50只券商股除招商證券微跌0.35%外，其餘全線飄紅，33股漲逾1%。錦龍股份、國盛金控雙雙漲停，天風證券漲超5%，湘財股份、國信證券漲超3%。值得注意的是，錦龍股份近4個交易日已收穫3個漲停板。

A股頂流券商ETF（512000）高開高走，全天維持高位震盪，場內價格一度漲近2%，收漲1.21%，收複10日、20日線，成交額超4億元，環比放量近19%。

自7月9日券商ETF（512000）場內價格下探至超5年（2019年1月7日）新低（0.713）以來，期間反彈趨勢較為穩健，板塊景氣度有所回升。近兩日短線休整回調後，今日再起升勢。總結來看，高賠率和性價比或是當前券商行情的核心邏輯。

多家機構指出，券商板塊已經超跌，超低配+超低估值，使板塊當前的投資賠率較高，左側佈局機會值得關注。

一方面，券商板塊二季度持倉比例已創出階段新低，根據興業證券統計，截至二季度末，券商板塊持倉市值環比下滑50.5%至43.93億元，占公募基金持股市值比重進一步下滑至0.26%。

另一方面，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數市淨率PB為1.09倍，位於近10年0.78%分位點的絕對底部；指數囊括的50只券商股近半數（24只）呈破淨狀態，市淨率中位數僅1.06倍。

圖：“破淨”券商股TOP10

展望後續，國金證券認為，當前券商板塊已充分反映行業強監管和市場景氣度低迷等利空因素，後續估值修復料將主要圍繞三個方面：

• 美聯儲降息預期明顯升溫，人民幣升值壓力緩解，有望釋放國內降準降息空間，從曆史角度看市場流動性改善對券商板塊行情有一定催化。
• 監管邊際寬鬆，三中全會或將出台一系列改革舉措，“新國九條”、“1+N”配套政策中偏融資端政策已基本落地，後續更多投資端改革相關政策有望出台。
• 政策鼓勵行業併購重組，行業併購潮湧現，有助於優化行業競爭格局。

東興證券則重點提示關注併購重組主線。其認為，資本市場改革節奏和宏觀經濟複蘇趨勢將成為主導券商價值回歸的核心因素，業務模式創新將為券商盈利增長開啟想像空間，同時應重點關注政策邊際變化。整體上看，併購重組仍是行業年內主線，更加看好行業內頭部機構在中長期創新發展模式和外延式併購趨勢下的機會。

佈局工具上，公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中於十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是集中佈局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

數據來源：滬深交易所、Wind。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發佈於2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。