“兩桶油”被剔除？紅利基金標的年中調倉今日生效，近4成樣本大換血
7月以來紅利策略整體下行壓力較大，超額收益出現一定回調，但分析人士提示，市場中期風險偏好仍未見好轉，利率持續下行，建議擇機關注。
值得注意的是，今日（8月1日）紅利基金LOF（A類份額：501029 C類份額：005125）跟蹤的標普A股紅利指數半年度調倉正式生效，其囊括的A股100只高股息樣本迎來大換血，成份股調倉換股39只。
數據來源：標普道瓊斯指數、滬深交易所。
根據指數編製規則，標普A股紅利指數採取半年度調倉（每年1月底、7月底）機制，可以較好地保證紅利策略的有效性，更及時地篩選出當前市場環境中股息率領先的上市公司。目前市面上其他紅利指數則多為年度調倉一次。
利用2010至2023年曆史數據進行模擬回測，每期選取股息率最高的50至300只股票構建紅利組合，可以發現，在不同成份股數量的組合中，半年度調倉的年化收益均好於年度調倉
數據來源：華寶基金指數研發投資部、Wind，時間區間為2010.1.1-2023.12.31。模擬業績僅做調倉頻率差異導致的業績差異示意，與紅利指數及相關基金曆史業績無關。
那麼本次調倉有哪些特點？
“兩桶油”被剔除，整體平均市值有所下降
本次39只新進個股平均市值僅314.76億元（截至7.31，下同），顯著低於剔除個股的平均市值735.92億元，整體100只成份股的平均市值也隨之從1569.34億元降至1405.09億元。
其中，“三桶油”中的中國海油與中國石化兩大巨無霸均被剔除，同樣被剔除的還有格力電器、光大銀行、江蘇銀行3只千億市值以上個股。
今年以來，中國海油、中國石化漲勢亮眼，年內分別上漲39.92%和19.97%，相應的估值顯著修復，安全邊際有所下降。二者最新市淨率PB分別為2.02倍和0.98倍，位於近5年87.52%和96.74%分位點的曆史相對高位。
2、交通運輸成份股大面積調出， 傳媒股調入數量居首
從各行業持股數量看，交通運輸個股大面積調出7股，煤炭調出3股、調入1股，與石油石化的持股數量均減少3股。
數據來源：標普道瓊斯指數、滬深交易所。
調入方面，傳媒股淨增加4只個股，分別為浙版傳媒、時代出版、新媒股份和三七互娛，其次是輕工製造和紡織服飾均淨增3股，醫藥生物增加2股。
數據來源：標普道瓊斯指數、滬深交易所。
今年以來大漲的銀行板塊則繼續保持高倉位，調出成都銀行、光大銀行、江蘇銀行，納入平安銀行、民生銀行、浙商銀行、江陰銀行，持股數量增加1只合計23股。
新納入成份股盈利能力顯著提升
39只新進個股的盈利能力顯著提升，其2024年1季度歸母淨利潤同比增長率中位數為1.17%，較調出股（-9.34%）超額逾10個百分點；平均ROE16.51%，亦顯著優於調出股（12.05%）水平。
數據來源： Wind，截至2024.3.31。
4、調倉後股息率進一步提升
31只新進個股的平均股息率（近12個月）為6.25%，較調出股平均股息率（近12個月）5.93%進一步提升。
整體情況看，100只成份股的平均股息率（近12個月）隨之從調倉前的6.1%增長為6.23%，
數據來源： Wind，截至2024.7.31。
高股息是一種動態的風格，數據顯示，紅利指數在曆史上行業分佈存在較大變化。而紅利策略的生命力就在於，通過能及時將股息率低的成分股剔除出組合，並選入股息率相對高的個股，確保紅利指數長期保持穩定的高股息特徵。
公開資料顯示，紅利基金LOF（501029）被動跟蹤標普中國A股紅利機會指數（CSPSADRP），截至6月28日，該指數股息率為5.89%；2005年至2023年的19年中，標普A股紅利全收益指數的累計收益率高達1975.17%，年化收益率近18%。在經濟增速適度放緩和無風險利率下行的宏觀背景下，紅利基金LOF（501029）以持續穩定的高股息和跨越週期的盈利能力，展現出突出的配置價值。
數據來源：滬深交易所、標普道瓊斯指數、Wind、華寶基金等。標普A股紅利全收益指數（將成份股分紅計入收益）近5個完整年度的漲跌幅為：2019年，21.53%；2020年，6.12%；2021年，23.12%；2022年，-3.59%；2023年，14.21%。
風險提示：紅利基金LOF被動跟蹤標普中國A股紅利機會指數（CSPSADRP），該指數基日為2004.6.18，發佈日期為2008.9.11，指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。基金管理人評估的該基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。
