ETF日報：銀行板塊行情有三方面的驅動因素，關注攻守兼備的金融ETF
8月22日，A股震盪走低，上證指數跌0.27%報2848.77點，深證成指跌0.82%報8162.18點，創業板指跌0.76%報1546.63點。量能方面，兩市市場成交額5519.8億元。盤面上，銀行、公用事業逆市上漲，美容護理、傳媒、社會服務回調較多。
海外方面，美聯儲公佈7月議息會議紀要。其中提到，大部分（vast majority）官員支持9月降息。大部分與會者（majority）認為就業市場降溫的風險在加強，許多（many）與會者提到非農數據可能被高估（和昨日BLS公佈的非農數據下修一致）。通脹方面，許多（many）與會者認為通脹風險在回落且可持續性較強。
就業數據來看，昨日美國勞工部（BLS）公佈23年4月-2024年3月期間對非農數據的初步修正結果，修正初值為-81.8萬，折算每月就業人數平均下修6.8萬人，但每個月的具體修正情況要到2025年2月才正式公佈。
關於本次非農數據下修的原因，由於BLS是基於另一數據來源“就業和工資季度普查”（QCEW）對非農數據進行修訂，該數據來自州失業保險稅記錄，部分機構認為QCEW可能排除了未加入失業保險系統但還是參與工作的非法移民，導致調整幅度高估。目前數據看，美國勞動力市場有所降溫但韌性仍存，可持續觀察8月就業數據。
本次非農就業新增人數下修幅度較大，一定程度引發市場擔憂，加上會議紀要偏鴿，市場對於美聯儲降息預期有小幅升溫；紀要公佈後，Fed Watch數據顯示的9月降息25bp和50bp的概率分別為62%和38%，前值為71%和29%。美聯儲9月降息的可能性進一步增大，可進一步關注8月23日美聯儲主席鮑威爾在Jackson Hole全球央行年會中的表態。海外流動性趨鬆趨勢較為確定，仍可持續關注受益於此的黃金、港股等。
今日港股表現亮眼，港股科技ETF（513020）漲1.4%、港股通50ETF（159712）漲1.18%、紅利港股ETF（159331）漲1.12%。
基本面來看，港股分子端是國內經濟的反映，有望受益於國內經濟複蘇的情況；而分母端則是全球流動性的反映。海外方面依照前文所述，海外流動性趨鬆趨勢較為確定，若美聯儲9月按照市場預期開啟降息，或對港股有一定利好。港股當前估值較低，可適當關注港股科技ETF（513020）、港股通50ETF（159712）。但需警惕海外降息預期波動反複、國內經濟修復斜率短期偏弱造成的回調風險。
近年市場表現上，紅利板塊相對低波動、低回撤的特質提供更高的風險收益。究其原因，一方面行業或企業進入到穩定增長階段後，增長速度放慢，分紅相對業績成長，對於回報的貢獻更多；另一方面，宏觀經濟增速中樞開始下移時，市場整體利潤增長速度往往放緩且市場風險偏好有所下移，高分紅、高股息類資產價值凸顯。
港股市場上的高股息行業可能也具備投資價值。資金面上，一二季度港股通資金流向偏好紅利風格。紅利稅改革預期利好下，港股AH價差有望進一步收斂。對“紅利+港股”感興趣的投資者也可關注紅利港股ETF（159331），優選高股息港股，在符合收益分配原則的條件下月月可分紅，把握港股紅利板塊的投資價值。
近期受美聯儲降息預期及地緣政治衝突升級等因素影響，國際金價（COMEX黃金）突破2500點、再創曆史新高。8月以來，COMEX黃金漲幅達2.9%。滬金由於人民幣升值、國內多頭情緒不高等因素，漲幅較國際金有一定收窄，但8月以來總體收漲，AU9999現貨金漲幅為1.71%。（數據來源WIND，統計時間2024/8/1-2024/8/22，曆史漲幅不代表未來業績）
當前基本面上，金價觸及曆史高位，短期市場交易層面的波動可能放大，可能依然有回調風險；中期美聯儲大方向上維持寬鬆+經濟滾動式交替下行對金價構成的利好趨勢不變。
另一方面，近期地緣政治風險事件頻發，伊以局勢持續緊張，俄烏衝突尚未平息，市場避險情緒持續升溫。加上2024年全球多地區領導人選舉，市場不確定性整體可能有所上升，避險需求也為金價帶來一定的中期支撐。全球央行的購金步伐仍在持續，黃金定價中樞有所上行。
後市長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動盪頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，貴金屬有望具備上行動能。可考慮逢低佈局黃金基金ETF（518800）。
回到A股，金融ETF（510230）今日再度逆勢收紅，小幅上漲0.19%。今年以來，金融ETF已累計上漲14.62%，而同期滬深300指數下跌3.44%，弱勢行情之下金融ETF的防禦屬性再次凸顯。
金融ETF的防禦屬性，主要來源於銀行。在金融ETF（510230）中，銀行板塊的占比超55%，是第一大行業。華福證券表示，今年以來銀行板塊的行情有三方面的驅動因素。一是股息率選股邏輯在板塊內的擴散，高股息策略從國有行擴散到中小行；二是地產政策的放鬆；三是市場對於銀行淨息差下行斜率放緩以及基本面即將見底的期待。
180金融的行業分佈情況，數據來自於WIND
除了防禦能力強之外，金融ETF其實也有一定的進攻屬性，主要來自於證券。在金融ETF（510230）中，證券板塊的占比也有近25%（近1/4）。證券板塊一直以來都是個強Beta的行業，和市場一榮俱榮、一損俱損，當前低迷的市場環境下證券板塊的表現自然也是疲軟，但後續市場若出現反轉，作為強Beta的證券板塊往往會扮演“急先鋒”的角色。
兼具防禦和進攻，攻守兼備的金融ETF（510230）值得小夥伴們持續的關注。
特約作者：國泰基金
