ETF日報：當前美聯儲降息、國內貨幣政策發力的大背景比較利好大盤成長方向，中證A500可能更適合當下行情

2024.10.30

今日A股震盪走低，權重板塊悉數回落。上證指數收跌0.61%，深證成指跌0.12%，創業板指跌1.18%，兩市成交1.84萬億元。從盤面上看，計算機、軟件、黃金錶現強勢，金融、醫藥、半導體跌幅居前。前期市場連續上漲之後出現調整，宏觀經濟數據披露前，短期市場或將延續結構性行情、熱點輪動的風格。

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市場回調，中證A500ETF（159338）持續表現為資金淨流入，今日成交額31.91億元創新高，連續11個交易日淨流入額超125億元。

為什麼中證A500ETF（159338）上市以來獲得了這麼多的市場關注和資金搶籌，一騎絕塵的背後，到底有哪些值得關注的地方？用幾個詞來總結，那就是：行業覆蓋更全面、更均衡、龍頭公司更多、業績表現出色。

從編製方法來看，中證A500指數從各行業選取市值較大、流動性較好500只證券作為指數樣本，反映各行業最具代表性上市公司的整體表現。在93個中證三級行業中，中證A500指數覆蓋了91個，覆蓋率達到98%。并包含至少80個中證三級行業“龍一“，至少100個三級行業“龍二“或“龍三”，真正實現了“龍頭薈萃”。而滬深300對中證三級行業的覆蓋率僅為68%。所以說，中證A500指數表現為行業均衡，龍頭薈萃。

細分來看中證A500指數包括約50%傳統價值型行業（金融、原材料、消費、能源、公共事業）和約50%新興成長型行業（工業、信息技術、通信服務、醫藥衛生行業）。而同期滬深300在銀行、非銀金融等的行業占比就更高，存在一定“頭重腳輕”的情況。相比滬深300指數，中證A500指數在非銀金融+銀行+食品飲料上減少了11%的權重，均勻分配到其餘新興行業。所以，雖然同為大盤價值指數，中證A500相對更成長一些，未來的可能性也會更多。

從業績表現來看，根據曆史數據，自基日以來，截至10月10日，中證A500指數基日以來漲幅高達366.1%，同期上證50、滬深300、中證800指數漲幅分別為224.7%，298.2%，327.0%。

值得關注的是，由於中證A500指數成長和價值更加均衡，所以在成長風格占優時中證A500表現更優，2019年-2021年相比滬深300年化超額為4.9%。當價值風格占優時，也未明顯跑輸。

整體來看，雖然中證A500和滬深300同為大盤價值指數，但結合前述行業分佈，滬深300相對更偏價值一些，中證A500則更偏成長一些。當前美聯儲降息、國內貨幣政策發力的大背景比較利好大盤成長方向。所以中證A500可能更適合當下的市場行情，感興趣的投資者可以持續關注規模、流動性均位居同類第一的中證A500ETF（159338）。

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金價近期持續創新高，黃金基金ETF（518800）今日收漲1.22%，近10個交易日淨流入超21億元。

上週美國數據整體指向經濟堅韌、美聯儲放鷹，對於金價有一定壓製。但伊朗、以色列地緣政治衝突升級導致市場避險情緒仍在高位，上週金價高位震盪、小幅收漲。短期金價波動或有所放大，不斷走高的美元指數對於金價可能有一定壓製，但中期美聯儲大方向上維持寬鬆+地緣政治風險持續對金價構成的利好趨勢不變。

風險因素方面，美國高利率環境持續，金融系統的流動性風險增大，危機或逐步顯露。另一方面，近期地緣政治風險事件頻發，中東局勢持續緊張，俄烏衝突尚未平息，市場避險情緒持續升溫。加上2024年全球多地區領導人選舉，市場不確定性整體可能有所上升，避險需求也為金價帶來一定的中期支撐。全球央行的購金步伐仍在持續，黃金定價中樞有所上行。

後市長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動盪頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能，黃金基金ETF（518800）依然具備配置機會。但與此同時，近年來黃金資產確實也積累了較多漲幅，後續我們對於黃金的預期也應該控製在適當的範圍內。

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家電以舊換新政策9月初全面落地以來，效果超預期。根據中國日報，截至10月15日，已有1013萬名消費者購買八大類家電產品1462.4萬台，享受131.7億元中央補貼，帶動銷售690.9億元。據國家統計局數據，9月家電社零總額841億元，同比增長20.5%，為2021年4月以來單月最快同比增速。

除中央明確的7類家電產品，大部分省市區均擴充了補貼範圍。根據商務部統計資料，擴充品類數量平均在8個以上。例如湖北省10月25日宣佈以舊換新新規，將對廚衛類產品補貼擴大到51類，增加投影儀、電吹風、取暖器、廚房空調等產品，江蘇、河北等省也新增補貼品類。

三季度白電外銷延續高景氣。據產業在線，三季度空調冰箱外銷出貨量同比增長38.2%、14.0%，7-8月洗衣機外銷出貨量同比增長15.7%。“以舊換新”補貼政策對白電消費刺激效果較好，9月空調、冰箱、洗衣機線上線下銷售額均有不同幅度提升。