黃金價格再創歷史新高 牛市行情或將進一步演繹

4月1日，紐約商品期貨交易所交易最活躍的6月黃金期價一度漲至2260美元/盎司上方，創盤中歷史新高。此外，現貨黃金一度達2265.59美元/盎司，最高漲1.47%，同樣創歷史新高。

市場人士指出，短期黃金避險需求明顯增加，疊加市場追漲情緒較高，黃金價格再創歷史新高。

多因素共同推升黃金價格持續攀升

中信建投期貨貴金屬首席研究員王彥青對新京報貝殼財經記者表示，本輪黃金快速上漲的行情起始於3月初，市場對美聯儲將變相進行貨幣寬鬆的預期推動黃金向上突破。隨後，包括美國失業率走高、PCE物價指數如預期下行、零售銷售增長不及預期等經濟數據發佈，都在驗證美國經濟韌性消退的事實，在一定程度上加強了市場對於美聯儲6月降息的信心，給黃金帶來利多支撐。

美聯儲3月議息會議後，美聯儲主席鮑維爾確認年內適合降息且將放緩縮表速度的表態，打消了市場的疑慮，黃金進一步上漲。短期來看，美聯儲並沒確認降息時點，但市場對於美聯儲降息期待已久，對降息預期的交易十分強勁，給黃金帶來了極強的支撐。與此同時，過度的提前交易預期也可能積累了一些風險，因此可能會出現黃金短線回調的行情。

一德期貨貴金屬分析師張晨對新京報貝殼財經記者表示，3月初以來，黃金結束此前兩個月的震盪整理行情，選擇向上突破，至3月末收盤，滬金主力合同價格上漲超過10%，創2019年8月以來最大單月漲幅，內外金價反復刷新歷史新高。

回顧本輪漲勢，主要驅動因素仍圍繞「美聯儲降息預期變化」這一主題發酵。隨著1月美聯儲會議紀要偏向鷹派，引導市場降息預期回歸聯儲預期水平，降息預期差的消失令3月美聯儲會議召開前的金價掣肘因素階段性消失，也為上漲行情的開啟奠定基礎，同期紐約期貨黃金總持倉大幅走強，顯示投機資金流入呼應上漲。3月美聯儲會議後，總體基調偏向鴿派，點陣圖較1月持平等因素支撐金價繼續走高。

國泰君安期貨有色及貴金屬首席研究員王蓉指出，從驅動來看，3月美聯儲會議的鴿派論調對黃金的影響仍在延續，當美聯儲不再把二次通脹當作影響貨幣政策的風險之後，黃金在商品表現偏強的情況下同步上漲。

信達證券策略團隊指出，黃金上漲是商品全面牛市的領先信號。自2022年11月以來，黃金價格持續上漲，目前已經突破歷史新高，歷史上黃金上漲，大多是商品全面牛市的領先信號。曆次商品週期中，黃金價格都是領先其他商品的，領先的時間大多在半年到1年之間。

黃金牛市行情或將進一步演繹

對於當前金價的快速上漲，王彥青指出，金價快速上漲存在過度交易降息預期的風險，畢竟美國通脹還顯得比較頑固，若二次通脹發生，可能會讓美聯儲決定維持更長時間的高利率，從而引發國際金價的回調。去年12月的美聯儲議息會議後，就出現過類似情形，短線投資者應特別注意行情回調的風險。

從中長期而言，美國經濟走弱趨勢逐漸明朗，貨幣政策由緊轉鬆大勢所趨，疊加地緣政治風險加大，各國央行正在持續增持黃金，黃金後市仍將易漲難跌，可繼續期待黃金牛市行情的進一步演繹。

張晨認為，進入3月下旬以來，儘管金價行情維持強勢，但微觀層面的三點異常或令短期調整風險升高：一是風險偏好維持高位情況下美元與金價同向；二是此前持續流入的海外投機資金出現部分了結的跡象；三是國內黃金溢價同步走高，但現貨端未現實物供需緊俏，內生配置（投機需求）無限增加主導了近幾日的走勢。考慮到上述三方面情況，與傳統框架、短期資金流向的背離以及過熱的國內投資情緒，大幅上漲後短期有必要保持謹慎，總體而言，當前行情已轉變為持籌者的盛宴。

「考慮到年內賸餘時間美聯儲降息仍為大概率事件，在首次降息落地前，任何由降息預期削弱或降息時點延後引發的回調仍為介入或加倉黃金的良機。」張晨表示。

廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧指出，美聯儲偏鴿表態為降息和寬鬆掃除障礙，歐洲經濟疲軟使央行可能更早降息，在寬鬆步伐臨近疊加避險和抗通脹需求下投資偏好等因素支撐黃金在二季度保持強勢，國際金價突破2200美元阻力後或保持上行慣性或衝擊2300美元甚至更高位置，國內金價看至550元/克上方。

技術面上，國際黃金突破2200美元均線保持多頭排列，在上漲慣性下有望進一步上行至2300美元；資金面上，金銀價格大幅上漲使ETF持倉呈現止跌回升現象，機構持倉有望回升，投機多頭持倉持續佔優支撐金價走強。

中航期貨研究報告指出，二季度主要央行貨幣政策仍將是金價的主要影響因素，美聯儲首次降息預期還會隨著經濟數據等因素而擺動。在金價大幅突破之後，短期需警惕回落風險，中長期在地緣避險、央行持續購金、對抗通脹等因素影響下金價仍可看多，重點關注5月份美聯儲降息更加明確時的再度上漲機會。

新京報貝殼財經記者 張曉翀

編輯 徐超

校對 柳寶慶