俄媒分析西方如何失去黃金市場控制權

【#俄媒分析西方如何失去黃金市場控制權#】據今日俄羅斯電視台網站4月5日報導，近期，黃金價格多次創下歷史新高，而主流金融媒體對此沒有給予太多關注。但就像現在許多其他事情一樣，事實遠比表象複雜。

實際上，黃金價格（以美元計）的上漲遠非這件事情的有趣之處。

黃金分析師揚·尼烏文赫伊斯說，黃金在牛市期間從東方流向西方，在熊市期間從西方流向東方，而西方機構投資者在黃金交易中佔據了主導地位。

在2022年前，情況一直如此。當年，烏克蘭戰爭爆發，美國採取了一項大膽舉措：凍結俄羅斯央行約3000億美元的資產。

不管是不是巧合，就在那一年，美國實際利率與黃金之間的相關性瓦解了，至今仍未恢復。

這種轉變的第一個跡像是，在2022年3月美聯儲啟動大幅加息週期後的頭幾個月，金價確實有所下跌，但事實證明，金價抵禦利率上升影響的能力比模型預測的要強得多。

這種相關性的真正瓦解始於當年9月左右，當時美國的實際利率保持穩定，但金價開始了攀升。事實上，從2022年10月底到2023年6月，金價上漲了17%。

2023年，美債實際收益率上升(儘管波動幅度較大)。根據過去的相關性理論，這意味著金價應該下跌，因為其他資產的高收益率會降低黃金的吸引力。但實際上，當年金價上漲了15%。

另一點值得注意的是，西方機構投資者一直是黃金淨賣家——2022年10月至2023年6月，西方交易所交易基金(ETF)的黃金持倉量和紐約商品交易所(COMEX)的黃金未平倉量均有下降，證明了這一點。

2023年，儘管金價上漲，但黃金ETF仍出現淨流出。今年截至2月，全球黃金ETF流出資金達到57億美元，其中47億美元來自北美——與此同時，金價飆升至歷史高點。

西方機構投資者對利率上升的反應就像「巴甫洛夫的狗」(指經典條件反射)一樣，他們拋棄黃金，轉向債券、股票、貨幣市場基金等收益更高的資產。正常情況下，這會導致金價下降。

但事實並非如此。兩個主要原因是各國央行對實物黃金的巨大購買量，以及亞洲私營部門對實物黃金極其強勁的需求。很難確切知道到底是哪些央行在購買黃金以及它們購買了多少黃金，因為這些交易是在不透明的場外交易市場進行的。

按理說，各國央行應向國際貨幣基金組織報告其黃金購買量，但英國《金融時報》指出，全球黃金流動情況表明，官方金融機構的實際購買量遠遠超過報告量。

試圖追蹤這些場外交易的世界黃金協會稱，各國央行在2022年購買了創紀錄的1082噸黃金，2023年的購買量也幾乎與之持平。

從更宏觀的角度來看，顯而易見的一點是，黃金定價越來越取決於對實物黃金的需求，而不僅僅是投機行為。有一點是明確的：新興國家央行不是以現金大量買進槓桿比例為25倍的黃金期貨，而是實物黃金。事實上，代表西方機構投資者的倫敦和瑞士的黃金市場出現了淨出口。這些黃金在向東方轉移。

尼烏文赫伊斯認為，場外黃金交易代表了一種「隱匿的去美元化」。這不僅是因為美元的武器化給美元儲備帶來了難以想像的威脅，還因為美國債務危機似乎正在螺旋式上升。

目前看來，美國債務危機不可避免的結局是降低利率，以降低政府融資成本，因為目前的利息支出不可持續。降低利率和放任通脹飆升可能是美國政策製定者面臨的眾多糟糕選擇中的最佳選擇。

當然，這將使美元進一步貶值。這也有助於理解當前的黃金購買熱潮。

另一方面，隨著金磚國家越來越多地使用本幣進行貿易，需要一種中性的儲備資產來結算貿易失衡，實物黃金已經開始扮演這一角色。這標誌著作為保值資產和結算手段的黃金恢復了在金融體系中的重要地位。這也是非常重要的一步。

金融體系的武器化和美國債務危機的加劇一併導致的美元貶值正在席捲西方世界。這些劃時代的事態發展共同徹底打破了我們熟悉的金融世界。

黃金從西方流向東方，既是一種真正的財富轉移，也象徵著西方嚴重低估了正在發生的事情有多麼重要。（編譯/熊文苑）#黃金白銀集體插水#