拆解東鵬飲料2023年報：東鵬特飲營收首破百億，宣傳費8億多

4月15日，東鵬飲料發佈2023年業績報告，亮點頗多。一方面，公司的營業收入和淨利潤均保持兩位數增長，另一方面，其核心單品東鵬特飲的營業收入首次突破100億元，晉陞能量飲料行業的「百億大單品」陣營。

作為A股市場的「功能飲料第一股」，東鵬飲料自2021年上市後便飽受外界關注，尤其是其「爆品依賴症」經常引發討論，全國化進程也吸引了諸多目光，起伏不定的股價更是牽動著投資人的心。

最新財報顯示，在產品結構方面，東鵬飲料已初步構建起以能量飲料為第一發展曲線，以電解質飲料、茶飲料、預調製酒、即飲咖啡等新領域為第二發展曲線的戰略框架；在渠道建設方面，2023年，東鵬飲料合作的經銷商數量從2779家增加至2981家，合作的經銷商覆蓋全國100%地級城市，截至報告期末，公司在全國活躍的終端網點增長至340萬家，同比增加約13.4%。

截至2024年4月15日收盤，東鵬飲料當前股價為193元/股，單日漲幅為4.45%，公司總市值為772億元。回首往昔，東鵬飲料的股價在巔峰之時，其總市值曾超過1100億元。2023年，東鵬飲料的前十名股東中，4位股東減持，2位股東增持。

2024年，東鵬飲料的經營目標是：計劃實現營業收入不低於20%的增長，淨利潤不低於20%的增長。

東鵬特飲營收首度破百億

產品毛利率最近三年穩中有降

東鵬飲料的主營業務為飲料的研發、生產及銷售，主要產品包括東鵬特飲系列、東鵬補水啦系列、鵬友上茶系列、東鵬大咖系列、包裝飲用水等產品線。

2023年，東鵬飲料實現營業收入約112.63億元，同比增長32.42%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約20.4億元，同比增長41.60%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤約18.7億元，同比增長38.29%；經營活動產生的現金流量淨額約32.81億元，同比增長61.95%。

其中，作為東鵬飲料的核心單品——東鵬特飲表現亮眼，獨自扛起了上市公司91.87%的營收，產銷率達98.19%。

根據圖表可知，自2021年上市以來，東鵬特飲始終在為東鵬飲料貢獻九成以上的營收，相比於2021年和2022年，東鵬特飲的營收佔比在2023年下滑較為明顯。對此，東鵬飲料解釋稱，主要是其他飲料收入佔比由2022年的3.76%提升至2023年的8.13%，其中，東鵬補水啦及東鵬大咖合計收入佔比為5.11%。

2021年至2023年，東鵬特飲的營收總額逐年遞增，並在2023年首度突破一百億元，成為「百億大單品」。據尼爾遜IQ公開發佈的數據，2023年，東鵬特飲500ml瓶裝飲料，按銷售額排名成為中國市場飲料單品SKU第三位；東鵬特飲在中國能量飲料市場中銷售量佔比由2022年末的36.70%提升至43.02%，排名保持第一；銷售額佔比由2022年末的26.62%提升至30.94%，排名第二。

從毛利率水平來看，東鵬特飲的毛利率整體上穩中有降，其中，2022年下滑較為明顯，主要系大宗原材料聚酯切片和白砂糖採購單價較2021年上升，而其毛利率在2023年有所回升，主要是因為原材料價格的下降，其中白砂糖採購價較2022年同期增長，但由於聚酯切片、紙箱等其他原材料採購價格較2022年同期下降較多，降低了產品成本，使得整體毛利率略有上升。

按飲料行業的管理分類，東鵬特飲屬於能量飲料細分子行業。在東鵬飲料看來，「中國能量飲料市場前景廣闊，尚存大量的待開發的消費人群類型、消費場景及地域。」

東鵬飲料2023年度利潤分配方案是：擬以公司2023年度末股本總數約4億股為基數，向全體股東每10股派25元（含稅），共分配現金股利約10億元。

積極打造多元化產品矩陣

銷售費用同比增長34.94%

在東鵬特飲的引領下，東鵬飲料的整體營收也在2023年突破100億元，公司感到「增勢喜人」，並表示：「在複雜多變的環境中，東鵬飲料持續高質量增長，五年間營收從不足50億到超110億，業績翻番，營收復合增長超20%、淨利潤復合增長超40%，驗證了公司強大的產品力、品牌力、渠道力等核心競爭力和經營韌性。」

即便如此，東鵬飲料的前行路上仍有兩大「煩惱」，其一是對單一產品依賴度較高，其二是對單一銷售區域依賴度較高。為此，一方面，東鵬飲料在積極構建多元化的產品結構，另一方面則是努力佈局全國市場。

2023年是東鵬飲料多品類佈局的元年，其在拳頭產品「東鵬特飲」之外，相繼推出電解質水「補水啦」、咖啡飲料「東鵬大咖」、無糖茶飲料「鵬友上茶」、雞尾酒「VIVI雞尾酒」等產品，試圖形成「強者恒強、多點開花」的局面。

目前來看，在東鵬特飲營收穩增的情況下，東鵬飲料其他飲料的營收佔比也在增長，可見其多元化佈局略有成效，但是其他飲料的毛利率顯著低於東鵬特飲，第二曲線的成長動能尚顯不足。

在推進全國化發展戰略方面，渠道拓展的表現尤為突出。東鵬飲料主要的銷售區域為廣東、華東、華中、華北、廣西及西南等市場，2023年合計收入佔比約86.98%。2023年，東鵬飲料在廣東岸域繼續實行市場細分、全渠道精耕、產品全系列覆蓋，不斷突破重點人群的策略，實現銷售收入37.61億元，同比增長12.14%，收入佔比由39.50%下降至33.44%；在全國區域通過加速拓展終端網點，持續完善渠道體系建設，提升產品整體鋪市率與覆蓋廣度，實現銷售收入60.24億元，同比增長41.40%，收入佔比由50.17%上升至53.54%。其中：華中區域實現銷售收入14.00億元，同比增長32.84%；華東岸域實現銷售收入15.16億元，同比增長48.41%；西南組域實現銷售收入11.15億元，同比增長64.71%；華北區域實現銷售收入10.10億元，同比增長64.83%。

2023年，東鵬飲料的經銷渠道為主要銷售渠道，收入佔比達到86.74%；直營和線上的收入增長較快，增長率分別為達到71.39%和44.48%，增長速度超過公司整體收入的增長率。

東鵬飲料2023年銷售費用明細，截取自上市公司年報。

為了推進全國化戰略實施，東鵬飲料的銷售費用也在上漲。財報顯示，2023年，東鵬飲料的銷售費用同比增長34.94%，主要原因是「職工薪酬支出漲幅為26.21%，公司為推進全國化戰略實施，進一步擴大銷售規模，銷售人員人數增加所致；宣傳推廣費支出漲幅為35.69%，公司2023年加大冰櫃投入所致。」

2024年，東鵬飲料計劃繼續完善供應鏈全國佈局，並且探索海外市場機會。目前，東鵬飲料已建成投產增城基地、華南基地、東莞基地、安徽基地、南寧基地、重慶基地、海豐基地、衢州基地、長沙基地共九大生產基地，天津基地承擔支撐北方區域市場的渠道終端拓展的使命，也已經順利開工建設。未來，東鵬飲料將根據市場發展趨勢，提前佈局產能空缺區域，在提高產能的同時，進一步提升產品的周轉效能及降低運輸成本，提高產銷協同能力。

新京報貝殼財經記者 閻俠

編輯 薑樊

校對 柳寶慶