空調毛利率回升，三大「白電巨頭」業績哪家強

2023年，美的集團、海爾智家、格力電器三大「白電巨頭」業績向好，歸母淨利潤增速高於營收增速，空調業務毛利率恢復。白電腰部企業業績繼續分化，澳柯瑪、惠而浦繼續承壓。

白電企業2023年資本動作不斷，美的集團擬奔赴港股，格力電器加大格力鈦控制權，海爾智家收購開利集團旗下商用製冷業務，TCL白電業務與奧馬電器進一步整合。此外，新一輪家電以舊換新政策，也將利好空調、冰箱、洗衣機等白電品類。

空調毛利率恢復助推美的集團、格力電器業績增長

美的集團、海爾智家、格力電器三大「白電巨頭」在2023年恢復不錯，業績規模都創歷史新高。不過，各家業績規模也逐漸拉大。

營收方面，美的集團絕對值與增幅都位居第一，海爾智家營收絕對值第二，增幅稍微遜色格力電器。由此可見，美的集團B端轉型不錯，海爾智家業務整合見成效。

開源證券分析師呂明認為，美的集團2023年C端業務保持穩健增長、B端業務快速增長，國外業務毛利率提高，公司淨利潤呈現更快增長。毛利率的提升或系彙率及原材料因素利好。

淨利潤方面，美的集團絕對值居首位，格力電器增速最高，淨利潤規模逼近300億元，海爾智家淨利潤絕對值與增速均屈居第三。總體來看，各家淨利潤表現都不錯，增速高於營收增速。

「海爾智家2023年業績穩健增長，高端化套系化帶動盈利提升。國內毛利率提升，國外受競爭加劇影響毛利率下降。考慮到宏觀需求變化及行業競爭加劇，下調2024年-2025年盈利預測。」呂明表示。

空調無疑是2023年家電市場最熱門的品類。在品牌方營銷推廣節奏提前和高溫天氣加成下，2023年上半年積壓需求、應急需求集中釋放。根據奧維雲網零售推總數據，2023年空調市場實現零售額2117億元，同比增長7.5%；零售量6085萬台，同比增長6.5%。

美的集團空調業務從前幾年超過格力電器後，一直保持領先，2023年空調業務營收比格力電器多近100億元。空調毛利率方面，三家空調產品毛利率恢復明顯，此前，格力電器空調毛利率下探至30%，美的集團空調毛利率一度在20%徘徊。

光大證券分析師洪吉然認為，格力電器2023年收入增速略微偏低，可能是原材料集采銷售收入同比收縮，空調出貨節奏相對謹慎。空調收入接近歷史頂峰，毛利率提升有空調產品提價，原材料價格下行，其他低毛利業務收入佔比下降等因素。

「2023年頭部品牌聚焦穩定盈利和結構升級策略，不論是在渠道還是價格上均給其他品牌留出了市場空間。從結果來看，線上市場腰部品牌實現了份額的增長，頭部品牌集中度有所下滑。在高端市場，馬太效應越發明顯，市場集中度持續提升。」奧維雲網大家電事業部副總經理裴東敏介紹。

白電腰部企業繼續分化，澳柯瑪、惠而浦承壓

2023年，冰箱市場雖沒有上一年受追捧，但正從功能驅動向場景驅動時代遷移。奧維雲網推總數據顯示，2023年冰箱市場零售額同比增長7.0%；零售量同比增長1.5%。洗衣機需求釋放相對緩慢，零售量同比增長3.4%，零售額同比增長5.8%。

白電龍頭業績表現不錯，但白電二三梯隊的企業繼續分化。冰箱、洗衣機在白電市場更有競爭空間。海信家電在海信、科龍、容聲等品牌助力下業績穩紮穩打，近年來盈利能力逐漸提升。

2023年海信家電暖通空調營收386.52億元，同比增長12.04%；毛利率30.66%，同比增長2.73%。冰洗業務營收260.70億元，同比增長22.93%；毛利率19.11%，同比增長1.58%。

「2023年海信家電中央空調業務跑贏大盤，市佔率提升；家用空調收入快速增長源於旺季高溫拉動需求，公司新風空調的差異化路線；全年毛利率延續改善趨勢主因有上半年成本紅利，以及銷量提升帶來規模降本。」洪吉然認為。

長虹美菱近年來提質增效，公司空調業務實現收入115.66億元，同比增長18.24%；冰箱(櫃)業務實現收入88.09億元，同比增長20.47%；洗衣機業務實現收入13.29億元，同比增長76.37%。不過，公司產品毛利率並不高。

TCL白電收入同比增長26.3%至104.09億港元。創維集團的智能電器業務營業額70.88億元，同比增長61.1%。同為TCL旗下的冰箱出口龍頭企業奧馬電器表現不錯。不過，澳柯瑪、惠而浦業績依舊萎靡不振，公司營收下滑，歸母淨利潤都在千萬級徘徊。在行業頭部穩增情況下，公司增長動力有限。

「2023年部分腰部品牌在新風市場的投入更為可觀。更大容積率、更高雪藏容積配比逐漸成為產品和消費趨勢。」裴東敏表示，洗衣機市場進入平穩增長的精耕細作時期，當前10kg滾筒仍是最核心的產品。

資本動作不斷，以舊換新將利好行業

白電企業資本動作最多。2023年4月，美的集糰子公司美智光電創業板上市申請獲得深交所受理。當年7月，美的集團啟動分拆子公司安得智聯在深交所主板上市前期籌備工作。隨後，美的集團計劃赴港上市。當年10月，美的集團向港交所遞交了招股書。

2023年，格力電器繼續加強格力鈦控制權，擬以10.15億元增持格力鈦24.54%股份，交易完成後合計控制格力鈦表決權72.47%。2023年底，海爾智家擬通過全資子公司以約45.59億現金收購開利集團旗下的商用製冷業務100%股權及相關資產。

TCL白電整合再進一步，2023年10月，奧馬電器公告稱，公司擬以3.30億元收購TCL合肥家電，後者負責TCL冰箱、洗衣機業務；後者將成為公司的全資子公司，納入公司合併報表範圍。近期，奧馬電器將更名為「TCL智家」。

近期，新一輪家電以舊換新政策出爐，也將對白電為代表的大家電有促進作用。華西證券分析師陳玉盧表示，需要重視此輪以舊換新政策，當前家電是存量更新市場，但超齡服役現象較為普遍，預計補貼落地有望直接刺激家電更新需求。

「目前，政策主要聚焦於綠色智能家電品類，因此，與能效相關的家電產品和企業受益尤為明顯，如空調、冰箱、熱水器等大功率家電，均呈現出顯著的利好態勢。但智能化家電品類由於缺乏更為具體的政策支持，增長動力尚不夠明顯。」裴東敏表示。

新京報貝殼財經記者 陳維城

編輯 嶽彩周

校對 楊許麗