華為車BU才賣1150億，太便宜了

作者 | 葉二  編輯 | 魏曉

今天的餘承東正在為問界新M7 Pro搖旗呐喊，一如既往。

不過身份上發生了些許變化。

以前雙方是合作夥伴，現在問界則是餘承東的股東了。

就在昨日，賽力斯發佈公告稱，擬115億元入股深圳引望智能技術有限公司，持股10%。

深圳引望，正是市場上所熟知的華為車BU業務的擬運營實體，主要業務範圍包括汽車智能駕駛解決方案、汽車智能座艙、智能車控、智能車雲、智能車載光等。

而這也意味著，賽力斯入股華為車BU，終於是邁出了實質性的一步。在此之前，長安汽車正式宣佈聯營企業阿維塔科技有限公司，擬115億元入股深圳引望，持股10%。

顯然，作為與華為車BU合作的，無論是HI模式，還是智選車模式的多家車廠，正在爭先恐後地加強與華為車BU的綁定。後者獨立運營所釋放出來的融資窗口，自然不容錯過。

畢竟在當前的關口，傍上華為大腿，就有賺大錢的可能。

新能源車如此內卷的競爭下，傳統整機車廠搭上華為車BU，就如同煥發了新生，傳統造車產能也快速向新質生產力迭代，產品在市場上更是得到了極強的競爭力。賽力斯的問界，不正是典型一例嘛。

何況在交易中，華為車BU的估值，真的太便宜了。

便宜的估值

以115億購買10%的股份，華為車BU的估值也就是1150億元，對於賽力斯以及長安來說，這筆買賣極其划算。

根據賽力斯同期發佈的資產評估，在2022和2023兩個完整財年，華為車BU的營收則分別為，20.97億和47.00億，對應虧損則分別為75.87億和55.97億。

但在2024年上半年，華為車BU營收為104.35億，淨利潤則達到了22.31億，淨利潤率甚至高達為21.38%。

華為車BU營收不僅猛升一個台階，同時也實現了大幅度的扭虧為盈。並且肉眼可見的是，當前的華為車BU還處於成長階段，上行通道很是明朗。

無論是增長預期，還是利潤回報，都是非常可觀的。如此一塊資產，其確定性已經非常高了。

要知道，華為從2019開始組建車BU研發團隊，累計投入已經超300億，然後華為自己獨自輸血熬過了高風險的階段，再進入到高回報可以摘果子的週期上，作價1150億估值就向車企賣股份，這不是讓利是什麼？

更何況，這1150億估值，對應的還是極低的PE。

根據中國銀河證券股份有限公司，華為車BU預測2024年市盈率為34.39倍，而美股同行業上市公司Tesla、Mobileye的2024年市盈率預測為78.91倍、112.64倍，A股同行業6家可比公司如中科創達、瀾起科技等的預估市盈率在21.8倍~48.85倍不等，上述企業的綜合市盈率平均值為46.38倍。

簡單對比下，華為車BU本次交易定價對應的市盈率低於全球及A股同行業可比公司平均水平，可見，華為這次為了車BU更順利地獨立運營，實際上是讓渡了不少利益給車企合作夥伴。

事實上即便以行業平均46.38倍的PE計算，華為車BU的估值是在1500億左右，這同樣也不貴。

目前來看，華為車BU即便獨立之後，大概率還是會以華為主導，將會佔據超過一半以上的股份，這也意味著，能夠釋放10%股權給到車企的名額，也就約4個左右。席位本身就是有限的。

再加上，以華為車BU積累的技術，研發的產品，以及帶動的口碑來看，如果把華為車BU作為一個可交易的資產公開放到市場面前，勢必會引發市場競相競購，溢價購買才是常態。

這是毫無疑問的。

要知道，此前無論是賽力斯還是長安，當市場放出其將入股華為車BU的消息時，股價都是直接一波漲停。

華為車BU的魔力，不服也得服。

持幣觀望的傳統車企，還在擔心自己與華為車BU合作，失了靈魂。聰明的車企，早已選擇上了華為這趟車，什麼靈魂不靈魂的，都是虛的，一同做大做強，才是最實際的。

再造更多個問界

之所以以較低的價格出手股權，即便有一定程度是為了將風險降到最低，但本質上，華為更多是為了向車企釋放合作的善意。

華為2023年淨利潤高達870億元，雖說車BU作為唯一虧損的業務，造成了55.97億的虧損，但對於華為來說，這部分虧損並非不可承受，財務壓力本身並不明顯。

更何況，現在已經進入到正向回報週期了，華為還是選擇推動將車BU獨立，且僅以1150億的較低估值面向合作車企，目的就是要是與車企一同分享做大做強的蛋糕。

華為車BU業務出現破局曙光，本身也與合作車企直接相關。

華為車BU之所以能在2024年上半年實現扭虧為盈利，完成22.31億的淨利潤，原因自然是在上半年，華為車BU的營收有了爆髮式的增長。

根據相關報告，該公司前五大客戶在今年上半年貢獻了總收入的90.55%，其中，排名第一的客戶A在此期間實現了66.14億元的銷售額，貢獻總收入的63.38%。

市場普遍認為，這裏的客戶A正是賽力斯旗下的問界。公開數據顯示，2024年上半年問界全係累計交付18.1153萬輛新車。其中問界M9上市以來累計大定超10萬輛，列50萬以上車型銷量第一。

基於這一銷量數據，可以推算出，每一台問界汽車的售出，華為車BU大約能從中收取3.67萬元的部件及服務費用。

從淨利潤來看，若以同等比例63.38%計算，每一台問界汽車的售出，將會為華為車BU貢獻7855元的淨利潤。但事實上，基於問界汽車的高價值，以及餘承東所說的30萬元以下的車型基本都在虧損等，問界對華為車BU的貢獻，只會更高。

很顯然，此次華為車BU向合作車企以較低估值釋放股權合作的橄欖枝，意味著華為並沒有把問界等的成功全部歸於自身，而同樣是感念合作車企的好，感念合作車企在車BU業務起步階段對華為的認可。

當然，華為車BU也是想再造更多個問界。

現階段，華為車BU最成功最具代表性的產品，是問界。可惜，只有一個問界。其他的合作產品，比如hi模式下的阿維塔，智選車模式下的智界，都還未能在市場上實現明顯突破。

與車企強綁定，未免不是一條再造一個問界的有效途徑。畢竟與其廣撒網，不如與三四家車企緊密合作，從而再造三四個問界。

這塊的收益，只會更加可觀。