年報、一季報業績連續腰斬 穩健醫療為何不“穩健”？
年報與一季報業績腰斬的數據出爐後，4月25日，穩健醫療（300888.SZ）股價大跌8.76%。
4月24日晚間，穩健醫療發佈2023年年報，數據顯示，公司實現營業收入81.85億元，同比下降27.89%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5.80億元，同比下降64.84%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤4.12億元，同比下降73.61%。
當期，因防疫用品需求大幅下降、併購的兩家子公司業績不及預期等，穩健醫療計提的資產減值準備合計5.44億元，減少2023年度合併報表歸母淨利潤1.37億元，占合併報表歸母淨利潤比例達到23.67%。
事實上，過去一年，前期曾享受到供應防疫物資紅利的企業，幾乎都面臨業績暴跌，因此，2023年穩健醫療業績承壓可以說是市場意料之中。
不過，進入2024年以來，期待其能擺脫疫情影響的部分市場人士，卻再度遭遇當頭棒喝。
今年1~3月，穩健醫療淨利潤再遭腰斬，2024年第一季度營收約19.09億元，同比減少18.84%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約1.82億元，同比減少約51.60%。
值得關注的是，穩健醫療曾被寄予厚望的常規業務增速也在持續放緩：一季度常規醫用耗材產品營收同比增長僅微漲4.3%，顯著低於2023年全年17%的增速。
穩健醫療不“穩健”
在經曆疫情起落的這幾年，穩健醫療不再“穩健”。
尤其是2023年，防疫需求不再，在感染防護產品上一年高基數的情況下，公司收入下滑近三成。
剔除感染防護產品，穩健醫療常規醫用耗材業務實現營業收入29.5億元，消費品業務實現營業收入42.6億元，同比分別增長17.3%和6.4%。
不過，在利潤端，情況要更壞些。
受城市更新改造項目暫緩影響，公司衝回了項目處置收益1.36億元，同時，還需處置感染防護產品庫存及相關設備產生的淨損失，減少利潤約2.5億元。
而其2022年收購的兩家子公司，也因為業績不及預期，計提商譽減值損失高達1.89億元。
2022年，意識到防疫需求不可持續的穩健醫療，一邊忙著去庫存，一邊尋找新的業績增長點，連續收購三家企業，佈局涵蓋穿刺類產品、乳膠製品、高端傷口敷料。
其中，主營高端傷口敷料的隆泰醫療，確實成為其重要的增長點。2023年高端敷料營業收入6.0億元，同比增長27.7%，領跑整個常規醫用耗材板塊，不僅高於其傳統敷料業務7.0%的收入增速（收入11.5億元），也高於手術室耗材17.7%的收入增速（收入5.6億元）。
進入2024年一季度，高端傷口敷料產品營收同比再高增33.9%。
但其收購的另外兩家公司——穩健平安和穩健桂林，則沒那麼“幸運”。
穩健醫療在公告中指出，由於醫療耗材行業及市場行情發生變化，穩健平安、穩健桂林兩家子公司報告期內業績不及預期，分別發生商譽減值1.6億元及0.3億元。
公開資料顯示，穩健桂林的前身是——桂林乳膠，主營業務為醫用乳膠外科手套、醫用檢查手套、乳膠避孕套的生產及銷售。穩健醫療於2022年6月1日參與網絡競價，依法作為中標人受讓轉讓標的股權，以自有資金4.5億元取得標的公司100%股權。
彼時披露的信息顯示，2021年度，桂林乳膠實現銷售收入約為3.2億元，淨利潤約5085萬元，其國內銷售佔比約90%，醫用乳膠外科手套占總收入約55%。
但記者並未在年報中找到2023年度穩健桂林的經營情況。
穩健平安的前身則是湖南平安醫械，主營業務為注射器、輸液器、采血管、采血針、留置針等醫療器械的研發、生產和銷售。
2022年，穩健醫療通過收購及增資，共出資7.52億元拿下湖南平安醫械68.7%的股權。而此次對穩健平安計提的商譽減值，則是當時其收購價格的兩成有餘。
對於兩家子公司業績不及預期的原因，21世紀經濟報導記者聯繫了穩健醫療董秘陳惠選，其回應表示：“在年報有充分披露，請參考。”
不過，在年報正文中，穩健醫療並沒有對穿刺類醫療器械和乳膠等產品的具體銷售情況作出介紹，只是表示“2023年內，公司實施多項經營舉措，努力推動併購公司業績的穩定過渡，為其長期發展築牢基礎”。
年報披露，為提升綜合競爭力，穩健平安全力打造醫療器械產業園二期標杆項目，向精密製造、標準化、自動化、智能化、數字化的智慧工廠跨越，併成功引入海外戰略合作客戶，開展歐美高端輸注產品和銷售市場，努力實現海外與國內銷售雙輪驅動，為穩健平安的長期發展奠定基礎。
年內，穩健桂林收購擁有成本優勢及10條手套生產線的穩健荊州手套工廠，加大自動化投入，持續提升成本競爭力， 突破產能瓶頸，努力推動國內與海外市場份額的提升。
同日，穩健醫療證券部人士則向記者確認：“三家子公司收購時均未設置業績承諾，此次商譽減值的原因是業績不及預期，並不意味著子公司業績大跌。”
全棉時代線上渠道增長緩慢
相較於2022年的困頓，穩健醫療的健康消費品業務在2023年得以恢復，不過仍處於個位數增長。
2023年，其健康消費品的核心品牌——全棉時代實現營業收入42.6億元，同比增長6.4%。2023年一季度、二季度、三季度、四季度，全棉時代分別實現營業收入9.69億元、10.94億元、8.97億元和13億元。
受益於公司多項內部運營和產品矩陣相關的管理措施，全棉時代全年實現毛利率56.9%，同比提升3.9個百分點；實現營業利潤額4.9億元，同比增長24.0%；實現營業利潤率11.4%。
從渠道端來看，線上渠道為全棉時代貢獻了六成收入，但增長卻愈發遲緩。報告期內線上渠道實現營業收入25.8億元，同比增長僅1.2%。
相比之下，線下渠道的恢復是推動全棉時代業績增長的重要原因，報告期內，線下門店實現營業收入13.6億元，同比增長18.7%。
進入2024年以來，第一季度全棉時代實現營收10.4億元，同比增長7.1%。各渠道中，線上渠道收入佔比持續下滑——線上、線下銷售收入佔比分別為57.6%和31.6%。
值得一提的是，近年來，“全棉時代”不再堅守“自營為主”的策略，轉而大肆開闢加盟店。
2023年，全棉時代新開門店84家，其中半數為加盟店（新開直營店、加盟店分別為42家）。截至2023年末，其線下門店數量為411家（報告期內因合同到期或戰略調整關店14家）。
而2022年底時，穩健醫療表示旗下有超過340家門店，其中九成為自營店，加盟店不到10%。
前述穩健醫療證券部人士對記者回應指出：“之前，公司經過多年的運營，在一二線城市的密度相對可以了，但三四線城市滲透率還比較低，所以通過加盟店的形式發展三四線城市，所以去年加盟店數量激增。”
（作者：楊坪 編輯：巫燕玲）
