ETF日報：證券板塊當前估值較低，PB估值為1.18倍，處於十年以來1.18%位置，為曆史較低水平，關注證券ETF
4月26日大盤高開後全天單邊走強，創業板指強勢領漲。截至收盤，上證指數漲1.17%報3088.64點，深證成指漲2.15%，創業板指漲3.34%；量能方面，A股全天成交1.09萬億元，再破萬億、環比顯著增加；北向資金大幅淨買入224億元，創陸股通開通以來新高。盤面上，證券、房地產受消息面提振上漲較多，通信、計算機等也表現亮眼。
數據來源：WIND
宏觀方面，海外美國一季度經濟表現出量縮價漲的特點，實際GDP增速放緩而PCE通脹率上升，經濟可能面臨滯脹趨勢。主要拖累因素包括淨出口下降、汽車消費減少及私人部門庫存減少。服務消費和住宅投資仍表現強勁，內需尚未大幅衰退。實際可支配收入小幅上漲但儲蓄率繼續下滑，反映出高通脹對家庭的壓力。市場對通脹的擔憂超過經濟放緩，聯邦基金利率預期顯示未來降息可能性下降。整體而言，美國需求尚未徹底轉弱，但通脹壓力和高利率已有負面影響。
\\\
受消息面提振，證券ETF（512880）今天放量大漲6.17%，今日成交額達25.08億元，相較前一日放量3倍。
數據來源：WIND
消息面上，根據新聞報導，國務院關於“金融企業國有資產管理情況專項報告審議意見的研究處理情況和整改問責情況”的報告於23日提請十四屆全國人大常委會第九次會議審議。報告指出，集中力量打造金融業“國家隊”，研究起草加強國有金融資本管理行動方案，推進國有大型金融企業對標世界一流金融企業，一定程度促進市場情緒。
國聯證券收購民生證券將落地，或標誌著券商併購重組潮再次來臨。4月25日晚，國聯證券發佈公告稱：“正在籌劃通過發行A股股份的方式收購民生證券控製權並募集配套資金，股票停牌。”自我國第一家證券公司成立已近40年，隨著政策導向和市場環境的變化，市場掀起了四波併購重組浪潮，由此推動了證券行業的高質量發展。我國證券行業的四波併購重組浪潮，從監管引導行業整頓出清，逐步轉向證券公司通過市場化整合做大做強。券商併購重組潮的再次來臨，或標誌著證券行業來到重大的發展拐點，預示著證券行業的高質量發展按下快進鍵。
後市來看，宏觀層面上經濟複蘇正在進行，若政策面提振+基本面加速回暖，對權益市場可能有進一步的促進作用，作為股市風向標的證券板塊在市場回暖時可能有一定彈性。制度建設上，新“國九條”發佈，提到“以人民性為核心、以吸引居民資金入市為目標、以分紅率為核心抓手，促進資本市場高質量發展”，有望進一步規範資本市場發展、提振市場信心。資本市場長期向好的趨勢不變，對於證券板塊中長期也構成一定利好。
證券板塊當前估值較低，證券公司指數PB估值為1.18倍，處於十年以來1.18%位置，為曆史較低水平。考慮到證券板塊在融資服務經濟的職能、以及財富管理促進內循環的作用，後續在流動性相對寬鬆及資本市場改革政策紅利下，證券板塊可能一定的估值修復動力，可適當關注證券ETF（512880）。
但當前看，受近期市場承壓震盪、個人投資者信心可能階段性偏弱，證券公司業績可能承壓。監管突出“強本強基”和“嚴監嚴管”，有助於增強資本市場內在穩定性、行業集中度提升，但短期可能會對於證券公司手續費收入等有一定影響。當前為業績披露期，可能需要警惕證券公司業績承壓、基本面偏弱的風險。
數據來源：WIND
\\\
通信板塊今日表現亮眼，通信ETF（515880）漲5.25%，近60日漲幅達到24.53%，資金連續五日淨流入。
數據來源：WIND
近日通信板塊利好消息不斷，技術層面，中國科學院量子信息與量子科技創新研究院向國盾量子交付了一款504比特超導量子計算芯片“驍鴻”，用於驗證國盾量子自主研製的千比特測控系統。此款芯片刷新了國內超導量子比特數量的紀錄，對於通信板塊構成一定利好。
海外需求來看，海外巨頭Google傳言停止Google Research的招聘，將團隊併入deepmind，內部停止多團隊賽馬，開始集中力量專攻AI。AI產業鏈第一季度反饋Meta和Google代表的頭部公司需求持續景氣，未來季度存在持續高預期並加單的可能性。
4月末臨近定期報告密集披露日。算力板塊基本面數據向好疊加需求預期上調，催生對於通信模塊需求的積極預期。海內外多家算力龍頭公佈財報，整體超出預期，顯示出AI算力高景氣。國都證券表示，隨著AI應用場景的不斷拓寬，算力需求不斷拉高。從英偉達三季報測算得出，明年中國市場對於英偉達高端AI芯片的需求有望超800億元規模。隨著國內技術持續突破，國產算力有望佔據英偉達等高端AI芯片市場空缺。
4月25日，《北京市算力基礎設施建設實施方案（2024―2027年）》印發。其中提出，集中建設一批智算單一大集群，到2025年，本市智算供給規模達到45EFLOPS；到2027年，實現智算基礎設施軟硬件產品全棧自主可控，具備100%自主可控智算中心建設能力。該方案有望拉動後續通信設施的建設，可能也一定程度拉動今日通信板塊的上漲。
基本面上，隨著AI的持續發展，通信在訓練/推理中的重要性正在不斷提升，產品迭代速度明顯加速，對上遊算力相關的通信需求或帶來指數級增長空間。國內光通信產業鏈在眾多環節優勢均較為明顯，技術較為成熟，業績兌現的確定性也相對更高。我國光模塊企業的全球市場份額占比超60%，是世界頂尖的GPU公司的供應商，有望受益於全球人工智能產業鏈的發展。通信ETF（515880）是市場上含光模塊比例最高的產品，光模塊占比超30%，感興趣的投資者可逢低佈局，借道通信ETF（515880）一鍵佈局通信板塊行業龍頭股，把握通信行業發展帶來的機遇。
特約作者：國泰基金
