港股十連漲 誰在掃貨?

5月7日，港股三大指數多數調整，其中恒生科技指數跌近2%，終結了此前的十連陽。近日港股表現得十分強勢，自4月22日以來，恒生指數罕見走出連續10個交易日的上漲行情，其間累計漲幅超14%，成為“五一”小長假期間最好的投資“禮物”。

內資外資爭相湧入

超長期調整，疊加連續的上漲，讓機構對港股的行情“浮想聯翩”。不少業內人士分析認為港股在今年或至少上漲20%。中金公司指出，本輪行情主要由資金面推升的估值驅動。經過了近期快速上漲後，短期已經透支明顯。若風險溢價回落到去年中和年初的水平，分別對應約2%~7%的空間。若後續政策持續發力，推動樂觀情形下盈利增長10%，對應約20%的上漲空間。

信達證券分析師樊繼拓也表示，恒生指數2021年2月~2024年1月的下跌幅度和時間均接近曆史極值，美國利率上行、互聯網行業競爭格局較為激烈等因素下，港股估值創曆史新低。曆史上，中國名義GDP回升期，包括2003~2004年二季度、2009年三季度~2010年、2013年、2016~2017年三季度，2020年四季度~2021年一季度，恒生指數大多能夠取得相較於滬深300指數10~30個百分點的超額收益。中國PPI回升期，恒生指數大多能取得幅度在10~40個百分點之間的超額收益。所以一旦經濟預期緩和，港股彈性可能比A股更大。最近港股快速上漲，可能意味著投資者對國內經濟預期出現了較大的改善。

短短兩週之內，港股市場收複去年9月以來的全部跌幅，恒生指數突破18000點，領漲全球市場。本輪反彈規模之大、速度之快，大幅超出市場預期並引發廣泛關注。

排排網財富研究部副總監劉有華對記者表示，近期港股大漲主要有幾方面的原因：其一，港股具有較高的投資性價比，從估值角度來看，港股處於估值的底部區域，從發展前景來看，伴隨著中國經濟的穩定增長，港股擁有較大的增長潛力，從基本面來看，港股基本面正在改善，尤其是房地產，政策利好不斷，利好房地產行業邊際改善；其二，近期美國非農就業數據大超預期，美聯儲的降息預期越來越強，同時從近期公佈的採購經理指數、一季度的GDP以及假期期間的出行數據來看，中國經濟正企穩向好，使得中國資產吸引力大幅提升。

除了上述原因之外，暢力資產董事長寶曉輝分析認為資金面的改善才是最大的助力。具體來看就是內外圍市場資金的持續流入對港股形成了有力的支撐。內資方面，近期中國證監會發佈資本市場對港合作措施，有利於改善港股流動性，降低內資投資港股市場的門檻，變相為港股市場增加了市場吸引力。外資方面，美聯儲對自身的降息節奏預期進行了修正，加劇國際資金的不安感，出於避險需要，部分資金可能會選擇流入港股，這些外部資金持續流入帶來的流動性好轉，促使了港股投資者短期信心提升和風險偏好的改善。

劉有華認為港股資金主要來源於國際資金，在“五一”假期期間，港股通休市，港股在沒有南下資金參與的情況下大漲，是國際資金對中國資產關注和配置力度提升的一種體現，表明看好中國宏觀週期見底、經濟回升的外資大行越來越多。

5月7日，南向資金全天合計成交金額為403.07億港元，其中，買入成交212.25億港元，賣出成交190.83億港元，合計淨買入金額21.42億港元。成交活躍股方面，南向資金成交金額最多的是騰訊控股，合計成交額28.43億港元，美團-W、商湯-W成交額緊隨其後，分別成交18.74億港元、12.88億港元。如果將時間拉長，近一月南向資金淨買入787.68億元。

港股年內回購達670億港元

與此同時，超大額的回購也是助力本輪反彈的原因之一。根據同花順統計，今年以來，已經有154家港股公司進行了回購，合計回購25.1億股，累計金額達到670億港元，幾乎是去年同期的三倍。騰訊依然是本輪迴購的“大戶”，今年以來累計回購7690萬股，累計金額228.4億港元。

其次是彙豐控股，回購數量達到2.1億股，累計金額126.7億港元，友邦保險排在第三位，回購金額76.5億港元。除了上述三家公司之外，美團、小米集團、快手、藥明康德、長實集團、太古股份公司和藥明生物的回購金額也都超過了10億港元。

值得一提的是美團。今年1月10日美團開啟回購，首次回購總額4億港元，約占公司總股本的0.09%。2024年開年以來公司股價最大跌幅一度超過12%。1月11日晚，美團公告顯示，公司再次回購531萬股B類股份，共耗資近4億港元。當天，美團收盤價75.6港元/股，上漲5.37%。今年以來美團已經反彈41.03%。

整體來看，港股回購的主力集中在互聯網和大消費兩個板塊。

隨著香港市場回暖，資金蠢蠢欲動，近期多隻掛鉤香港市場的指數基金受到資金追捧，如港股消費50ETF（513070）、恒生ETF易方達（513210），後者甚至在5月7日創出了上市以來的新高。

寶曉輝判斷，目前港股的估值依舊處於曆史絕對低位。恒生指數的市盈率（TTM）在8.8倍左右，位於近10年的10%~20%分位，遠低於近10年的平均值水平，即使近期漲過了一輪，但依舊還在底部區間徘徊。從橫向比較看，港股的估值也低於國際市場水平，相較屢創新高的美國、日本、法國、英國、德國股市，港股估值依舊處於全球估值窪地。因此，從長期投資的角度來看，港股市場的估值水平具有吸引力，中長期投資價值凸顯。

（作者：葉麥穗 編輯：包芳鳴）