華商基金鄧默：聚焦紅利、科技兩大主線
近期市場行情如同南方“梅雨季”一般陰雨綿綿，熟悉的“3000點保衛戰”再次打響。上半年已收官，股市中那句大家熟知的 “五窮六絕七翻身”是否會應驗？下半年行情將如何演繹？
中信證券認為，隨著7月份重要會議的召開，市場有望迎來政策預期的進一步明確，這將對市場風險偏好形成支撐，預計A股將迎來年度級別上漲行情的起點，特別是當政策信號、價格信號和外部信號在三季度得到驗證後，市場有望直接開啟上漲行情，建議關注績優成長和活躍主題，如高股息板塊和新興產業主線。
中金公司指出，投資者預期最悲觀的時期已經過去，2月份以來的修復行情有望延續。7月的中長期改革方向明確將為市場帶來積極影響，當前A股市場估值具備吸引力，投資者不必過於悲觀，建議關注政策紅利預期的科技創新領域，以及出口鏈行業和全球定價的資源品，同時高股息資產中期趨勢未變。
從各家機構給出的中期策略來看，下半年投資主線“紅利”與“科技”仍是熱門關鍵詞。
紅利：長期勝率凸顯
複盤近10年市場表現，可以發現以中證紅利指數為代表的高股息策略跑贏萬得全A的占比達到70%。在低利率和“資產荒”背景下，投資者越來越在意“獲得感”和“確定性”，高股息策略也在市場中一次次被確認和強化。新“國九條”落地之後，監管思路向“強監管、防風險、促高質量發展”轉變，以分紅為核心的政策變化或將有效重構市場估值體系。
華商基金量化投資總監鄧默在產品一季報中表示：“無論是礦產資源還是電力資源，都將成為經濟發展重要的基石，一些不需要太多資本開支，大部分利潤或回購，且有一定盈利成長能力的公司將帶領紅利風格進一步走強，併成為未來的核心資產，繼續看好紅利風格在全年的表現。”
華商基金量化投資總監 鄧默
科技：創新驅動增長
近期科技創新領域利好政策頻出，大基金三期成立為一級市場帶來增量資金，大飛機基礎研究基金正式設立，資本市場改革強調支持新質生產力發展以及科創板八項改革落地，對科創板制度進一步優化、相應領域實現高質量發展具有積極意義。在科創類政策的引導下，高研發投入、高遠期訂單占比、具備遠景發展空間的創新型企業，有望逐漸迎來估值中樞的提升。
鄧默表示，科技創新仍將是未來中國經濟增長的重要驅動因素，AI相關的成長行業也將在後續的市場反彈行情中扮演重要角色。但成長股的配置時點需要關注美債利率拐點以及市場風險偏好的變化情況，在風格切換信號出現的時候對組合風險暴露進行適當的調整，把握投資機會。
站在當下，一邊是連續3年跑出超額收益的高股息策略，一邊是以科技股為代表的業績高增進攻策略，作為投資者如何配置？答案自然還是杠鈴策略，用高倉位配置確定性較高的低風險標的，同時以低倉位押注高彈性、高賠率標的，提升組合整體的投資勝率。
當然，投資者想更便捷地參與下半年市場行情中，可以關注鄧默管理的華商紅利優選靈活配置混合基金（000279）。海通證券數據顯示，截至二季度末，該產品近1年以亮眼的表現在172只同類基金中排名10位，位列前10%。該基金以獲取中國股票市場紅利回報及長期資產增值為投資目標，主要投資於基本面健康的、盈利能力較高、分紅穩定或分紅潛力大的快速及長期穩定增長的上市公司，力爭為投資者帶來長期持續的收益回報。在注重安全邊際的同時，該基金未來也將關注產業週期處於底部向上的消費電子板塊，未來人工智能在加速落地的過程中，可能會進一步帶動終端設備的需求增長。
總之，雖然上半年行情分化、一波三折，但下半年隨著國內經濟複蘇趨勢的確認，以及海外降息週期開啟，或能進一步打開國內貨幣政策空間、提振市場風險偏好。當市場邏輯與理性回歸時，或將進入下一輪估值週期的輪迴交替，當下投資者需要做的就是保持耐心與在場。
數據說明：基金排名為海通證券2024.7.1發佈，根據《證券投資基金評價業務管理暫行辦法》進行評價，公募基金淨值均由託管人複核後公佈。近一年為2023.7.1-2024.6.30。華商紅利優選靈活配置混合基金分類為靈活混合型。
截至2024.6.30，鄧默具有13.1年證券從業經曆（4.3年證券研究經曆，8.8年證券投資經曆）。鄧默曆任所管理產品：華商新量化靈活配置混合A：2015.9.9至今；華商量化進取靈活配置混合： 2015.9.9至今；華商動態阿爾法靈活配置混合：2018.2.23至今；華商紅利優選靈活配置混合：2019.3.8至今；華商品質慧選混合：2022.3.8至今；華商新量化靈活配置混合C：2022.7.7至今；華商量化優質精選混合：2020.10.28至2024.1.23；華商電子行業量化股票發起式：2019.9.17至2020.12.15；華商計算機行業量化股票發起式：2019.10.30至2020.12.15；華商大盤量化精選靈活配置混合：2015.9.9至2017.4.26。
風險提示：以上不代表投資建議，市場有風險，基金投資須謹慎。文中基金經理觀點僅為結合當前市場情況作出的判斷，可能隨市場情況調整，具體投資策略詳見基金法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金經理以往的業績不構成新發基金業績表現的保證。投資者購買基金時，請認真閱讀基金合同、招募說明書等基金法律文件。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。
