盛景嘉成劉昊飛：退出難考驗GP管理能力，PE/VC生態進入淘汰階段

21世紀經濟報導記者 趙娜 上海報導

4月24日下午，21世紀創投研究院“解局股權投資‘退出難’”春季閉門研討會在上海舉辦。

活動現場，來自政府引導基金、國有資本、市場化母基金、市場化財務投資機構、產業資本CVC、S基金管理機構，以及銀行、保險、券商、股權交易中心等的近50位嘉賓齊聚一堂，就行業備受關注的退出話題開展熱烈討論。

(現場圖)

盛景嘉成母基金創始合夥人劉昊飛在現場發言中表示，中國PE/VC行業經曆了高速發展，GP們正在經曆的退出難也是檢驗基金管理能力的過程，將在一定程度上推動股權投資行業出清。

“（經曆退出難）對每個從業者來說都是成長的過程。”盛景嘉成在2014年啟動FoFs業務，在劉昊飛看來，當時九成以上的GP並未認真思考基金退出，“即使我們進入市場時想過這個問題，可能也沒有想那麼多。”

劉昊飛觀察到，退出好的基金往往是規模相對較小的基金。這些基金管理人的共同點包括，第一，普遍有系統化和體系化的投後管理機制，第二，重視時間維度，能夠兼顧投資節奏和退出節奏。

私募股權二手份額市場的交易數據也驗證了劉昊飛的觀察。當前S市場上認繳規模10億以下基金的份額更受買方青睞，在後者看來，小規模基金的回報可能更高，可控的盡調成本更易帶來高收益預期。

本次活動現場有發言嘉賓提出，當手持優質資產的GP遇到基金到期的現實，與其以過低價格轉讓推動退出，不如與LP積極溝通尋找更多可能。

劉昊飛認為，當前退出環境對GP們來說的確是考驗，願意與GP合力探討更多路徑。作為LP，他的承諾和十年前一樣，“盡最大努力保證大家的錢是安全的，以及我們判斷的趨勢是對的。”