博華S基金張旻軒：S基金本身就是耐心資本的產物

21世紀經濟報導記者 閆啟 北京報導

近日，21世紀創投研究院聯合LP投顧在北京舉辦“S交易最新趨勢與最佳實踐研討會”。本次活動由中國投資協會創投委、南方財經全媒體集團指導，得到了北京股交中心支援，以期探索險資、信託、AMC等參與S交易的趨勢與最佳實踐。

博華S基金合夥人張旻軒在活動上表示：“非常明顯可以感受到這兩年出現的S基金更主動做接續，包括國資企業甚至地方政府作非常積極進入這個領域嚐試和S基金進行合作，一方面增加了資金的流動性，另一方面一定程度上實現招商引資的訴求。”

博華資本成立於2018年，目前在管基金規模超過200億元人民幣，是國內直接投資業務與基金投資業務雙輪驅動戰略的先行者。博華資本直投業務專注於科技領域投資，核心佈局於“數字智能、綠色科技、前沿製造、生物健康”四大領域；基金投資業務採用“子基金投資（Primary）+ 二手份額投資（Secondary）+ 共同直接投資（Co-Invest）” 的互聯互通全棧式投資策略，主要投資於科技創新、醫療健康、消費科技等領域。

S基金一直是博華資本非常看重的品類，博華S基金成立於2022年，目前規模30億元，是以財務收益為核心考量的市場化基金產品。過去一年已經完成了近10億元規模的交易。張旻軒強調，“S交易本身是逆週期的投資產品，但是在真正週期下行的時候，大家是不是能夠勇敢地去堅持投資邏輯，是對人性很大的挑戰。”對此，他給出了在S交易實踐中的2點思考：

第一，在被投企業標的的選擇上，奉行更苛刻的標準。現在很多GP在轉向以人民幣為主的投資，更加註重底層企業的財務質量，包括已經實現的財務回報和未來現金流的預期，同時降低回報的預期。未來可能會有更多的人降低對IRR的預期，但作為投資機構還是要嚴格遵守自己投資原則，不能因為環境變化而降低標準。

 第二，對未來要有信心。所有的資產都有價格，無論上漲還是下跌的趨勢中，核心的資產能夠通過反複的博弈最後形成相對合理的價格。S基金本身就是一種耐心資本的產物，拿第二手的耐心去接力第一手的耐心。S基金作為先天更有耐心的產品，更需要的是大家對於未來的信心。