直擊博鼇|吳曉求談瑞信“暴雷”：遇到重大危機可考慮創新規則

　　來源：中新經緯

　　中新經緯3月29日電 （魏薇 馬靜）“坦率地講，美聯儲在一年內如此快速地加息，體現出其面臨的美國高通脹的壓力非常大。不過，我不太主張如此快速地去控製通脹，因為貨幣政策的調整具有時滯性。”29日，在博鼇亞洲論壇2023年年會期間，中國人民大學學術委員會副主席、中國資本市場研究院院長吳曉求在接受中新經緯採訪時表示，按照當前的情況，加息已經進入尾聲，如果有，美聯儲也是至多還有一次加息。

　　瑞信等事件帶來啟示：銀行危機中永遠把儲戶的利益放在第一位

　　談及近期受市場廣泛關注的歐美銀行股危機，吳曉求表示，矽谷銀行的危機具有非常複雜的原因，最直接的是美聯儲在一年之內大幅度地加息，使其財務上出現虧損，出現了流動性擠兌。但是，從更深角度看，也並不能完全認為美聯儲每一次加息都會給商業銀行帶來重大風險。

　　“實際上，貨幣政策是週期性的，它主要針對通貨膨脹、經濟增長等進行週期性操作或逆週期調節，這個是正常的，有加息，未來也有降息，因為經濟處在不同的週期階段。”吳曉求認為，加息是否會對金融機構帶來更加複雜的財務狀況，要看其資產負債結構、對衝風險能力、對衝風險儲備等。按照目前的通脹情況，美聯儲已經進入了加息末端了，至多還有一次加息，貨幣環境會回歸中性。

　　此外，吳曉求強調，矽谷銀行和瑞士信貸事件對中國有重要啟示意義。

　　一是銀行危機中要永遠把儲戶的利益放在第一位。不能因為銀行出現擠兌性風險就漠視儲戶利益，因為儲戶存錢是獲得一種相對較低的收益率，而不是風險溢價，從邏輯上儲戶不能承擔銀行經營不善或流動性危機帶來的風險。

　　第二，救助要採取市場化方式，不要大包大攬，不要用財政或納稅人的錢來補窟窿。最重要的是儲戶利益，銀行、債權人以及其他相關人士利益要放在後面。

　　第三，當遇到重大危機可以考慮創新規則。吳曉求提到，瑞信事件實際上就突破了過去的規則，比如額外一級資本（AT1）債券被完全減記。中國可以參考這一點，當遇到重大困難時，不要受製於過去的規則，可以進行創新，但又不破壞基本的信用、契約，在這二者之間找到一個平衡。

　　“註冊製下上市會更難，但符合標準的企業速度會快”

　　在採訪中，吳曉求還談到了對註冊製的看法。他將其稱之為中國資本市場的第三座豐碑，是一場全鏈條、全系統的改革，在未來發揮的作用會越來越明顯。

　　吳曉求提及，註冊製改革會使得中國資本市場的結構發生重大變化，成長性得到顯著提升，資產質量得到很大改善。

　　“以註冊製為代表的市場化的改革，也是中國資本市場法製化改革的前提。”吳曉求提到，市場化主要是法製化，法製化完成後是國際化，從曆史規律來看，中國資本市場應該會成為全球新的金融中心，人民幣計價資產的交易中心。這是未來的宏偉目標，雖然艱難，但起點就是市場化，由此可見註冊製對中國資本市場的未來發展很重要。

　　吳曉求還提到，隨著全面註冊製落地，未來投資的不確定性會提高，因為更多的還是投資於企業未來的成長性，風險會比以往更大一些，但收益也會好很多，會實現風險在更高層次的匹配。因此，市場對專業性的要求會更高，散戶會減少，由機構來進行財富管理是大勢所趨，但前提是財富管理機構一定要提高自身的治理能力和道德水準。

　　吳曉求還提到，註冊製之後，上市條件變鬆，並不意味著“水貨”更多了。註冊製下上市會更難，但符合標準的企業上市速度會更快。（中新經緯APP）